Opsi, apakah digunakan untuk memastikan portofolio, menghasilkan pendapatan, atau meningkatkan pergerakan harga saham, memberikan keuntungan dibandingkan instrumen keuangan lainnya. Ada beberapa variabel yang mempengaruhi harga opsi, atau premium. Volatilitas tersirat adalah unsur penting untuk persamaan penetapan harga opsi, dan keberhasilan perdagangan opsi dapat ditingkatkan secara signifikan dengan berada di sisi kanan dari perubahan volatilitas tersirat.
Untuk lebih memahami volatilitas tersirat dan bagaimana hal itu mendorong harga opsi, pertama mari kita membahas dasar-dasar penetapan harga opsi.
Dasar-dasar Harga Opsi
Premi opsi dibuat dari dua bahan utama: nilai intrinsik dan nilai waktu. Nilai intrinsik adalah nilai inheren opsi, atau ekuitas opsi. Jika Anda memiliki opsi panggilan $ 50 pada saham yang diperdagangkan pada $ 60, ini berarti Anda dapat membeli saham pada strike price $ 50 dan segera menjualnya di pasar seharga $ 60. Nilai intrinsik, atau ekuitas, dari opsi ini adalah $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Satu-satunya faktor yang memengaruhi nilai intrinsik suatu opsi adalah harga saham yang mendasari versus harga strike opsi. Tidak ada faktor lain yang dapat memengaruhi nilai intrinsik suatu opsi.
Menggunakan contoh yang sama, katakanlah opsi ini dihargai $ 14. Ini berarti premi opsi dihargai $ 4 lebih dari nilai intrinsiknya. Di sinilah nilai waktu berperan.
Nilai waktu adalah premi tambahan yang diberi harga ke dalam opsi, yang mewakili jumlah waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa. Harga waktu dipengaruhi oleh berbagai faktor, seperti waktu hingga kedaluwarsa, harga saham, strike price, dan suku bunga, tetapi tidak satu pun yang sepenting volatilitas tersirat.
Bagaimana Volatilitas Tersirat Mempengaruhi Pilihan
Volatilitas tersirat mewakili volatilitas yang diharapkan dari suatu saham selama umur opsi. Saat harapan berubah, premi opsi bereaksi dengan tepat. Volatilitas tersirat secara langsung dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan opsi-opsi yang mendasarinya dan oleh ekspektasi pasar terhadap arah harga saham. Ketika ekspektasi naik, atau ketika permintaan untuk opsi meningkat, volatilitas tersirat akan naik. Opsi yang memiliki tingkat volatilitas tersirat yang tinggi akan menghasilkan premi opsi yang mahal.
Sebaliknya, ketika ekspektasi pasar menurun, atau permintaan untuk opsi berkurang, volatilitas tersirat akan menurun. Opsi yang mengandung tingkat volatilitas tersirat yang lebih rendah akan menghasilkan harga opsi yang lebih murah. Ini penting karena naik turunnya volatilitas tersirat akan menentukan seberapa mahal atau murahnya nilai waktu terhadap opsi, yang pada gilirannya dapat memengaruhi keberhasilan perdagangan opsi.
Misalnya, jika Anda memiliki opsi saat volatilitas tersirat meningkat, harga opsi ini naik lebih tinggi. Namun, perubahan dalam volatilitas tersirat untuk yang lebih buruk dapat menciptakan kerugian - bahkan ketika Anda benar tentang arah saham.
Setiap opsi yang tercantum memiliki sensitivitas unik terhadap perubahan volatilitas tersirat. Misalnya, opsi bertanggal pendek akan kurang sensitif terhadap volatilitas tersirat, sedangkan opsi bertanggal panjang akan lebih sensitif. Hal ini didasarkan pada kenyataan bahwa opsi bertanggal lama memiliki lebih banyak nilai waktu harga ke dalamnya, sedangkan opsi bertanggal pendek memiliki lebih sedikit.
Setiap strike price juga akan merespons secara berbeda terhadap perubahan volatilitas tersirat. Opsi dengan strike price yang dekat dengan uang paling sensitif terhadap perubahan volatilitas tersirat, sementara opsi yang lebih jauh dalam uang atau keluar dari uang akan kurang sensitif terhadap perubahan volatilitas tersirat. Sensitivitas opsi terhadap perubahan volatilitas tersirat dapat ditentukan oleh vega - opsi bahasa Yunani. Perlu diingat bahwa ketika harga saham berfluktuasi dan seiring waktu hingga berakhir, nilai vega naik atau turun, tergantung pada perubahan ini. Ini berarti opsi bisa menjadi lebih atau kurang sensitif terhadap perubahan volatilitas tersirat.
Cara Menggunakan Volatilitas Tersirat untuk Keuntungan Anda
Salah satu cara efektif untuk menganalisis volatilitas tersirat adalah dengan memeriksa grafik. Banyak platform charting menyediakan cara untuk memetakan volatilitas tersirat rata-rata opsi yang mendasari, di mana beberapa nilai volatilitas tersirat dihitung dan dirata-rata bersama-sama. Misalnya, Indeks Volatilitas CBOE (VIX) dihitung dengan cara yang serupa. Nilai volatilitas tersirat dari opsi indeks S&P 500 mendekati tanggal, hampir mendekati uang rata-rata untuk menentukan nilai VIX. Hal yang sama dapat dilakukan pada stok apa pun yang menawarkan opsi.
Gambar 1: Volatilitas tersirat dari suatu opsi
Gambar 1 menunjukkan bahwa volatilitas tersirat berfluktuasi dengan cara yang sama dengan harga. Volatilitas tersirat diekspresikan dalam bentuk persentase dan relatif terhadap stok yang mendasarinya dan seberapa volatilnya. Sebagai contoh, opsi General Electric akan memiliki nilai volatilitas yang lebih rendah daripada opsi Apple karena stok Apple jauh lebih stabil daripada saham General Electric. Kisaran volatilitas Apple akan jauh lebih tinggi daripada GE. Apa yang mungkin dianggap sebagai nilai persentase rendah untuk Apple mungkin dianggap relatif tinggi untuk GE.
Karena setiap saham memiliki kisaran volatilitas tersirat yang unik, nilai-nilai ini tidak boleh dibandingkan dengan rentang volatilitas saham lain. Volatilitas yang tersirat harus dianalisis secara relatif. Dengan kata lain, setelah Anda menentukan rentang volatilitas tersirat untuk opsi yang Anda perdagangkan, Anda tidak akan ingin membandingkannya dengan yang lain. Apa yang dianggap sebagai nilai yang relatif tinggi untuk satu perusahaan mungkin dianggap rendah untuk yang lain.
Gambar 2: Rentang volatilitas tersirat menggunakan nilai relatif
Gambar 2 adalah contoh bagaimana menentukan rentang volatilitas yang tersirat relatif. Lihatlah puncak untuk menentukan kapan volatilitas tersirat relatif tinggi, dan periksa palung untuk menyimpulkan ketika volatilitas tersirat relatif rendah. Dengan melakukan ini, Anda menentukan kapan opsi yang mendasarinya relatif murah atau mahal. Jika Anda dapat melihat di mana posisi tertinggi relatif (disorot dengan warna merah), Anda dapat memperkirakan penurunan volatilitas tersirat di masa depan, atau setidaknya pengembalian ke nilai tengah. Sebaliknya, jika Anda menentukan di mana volatilitas tersirat relatif rendah, Anda dapat memperkirakan kemungkinan kenaikan volatilitas tersirat atau pengembalian ke rata-rata.
Volatilitas tersirat, seperti yang lainnya, bergerak dalam siklus. Periode volatilitas tinggi diikuti oleh periode volatilitas rendah, dan sebaliknya. Menggunakan rentang volatilitas yang relatif tersirat, dikombinasikan dengan teknik peramalan, membantu investor memilih perdagangan terbaik. Ketika menentukan strategi yang cocok, konsep-konsep ini sangat penting dalam menemukan probabilitas keberhasilan yang tinggi, membantu Anda memaksimalkan pengembalian dan meminimalkan risiko.
Menggunakan Volatilitas Tersirat untuk Menentukan Strategi
Anda mungkin pernah mendengar bahwa Anda harus membeli opsi undervalued dan menjual opsi overvalued. Meskipun proses ini tidak semudah kedengarannya, ini adalah metodologi yang bagus untuk diikuti ketika memilih strategi opsi yang tepat. Kemampuan Anda untuk mengevaluasi dan memperkirakan volatilitas tersirat dengan baik akan membuat proses pembelian opsi murah dan menjual opsi mahal menjadi lebih mudah.
Empat Hal yang Perlu Dipertimbangkan Saat Meramalkan Volatilitas Tersirat
1. Pastikan Anda dapat menentukan apakah volatilitas tersirat tinggi atau rendah dan apakah naik atau turun. Ingat, saat volatilitas tersirat meningkat, premi opsi menjadi lebih mahal. Ketika volatilitas tersirat menurun, opsi menjadi lebih murah. Ketika volatilitas tersirat mencapai tertinggi atau terendah yang ekstrem, ia kemungkinan akan kembali ke rata-rata.
2. Jika Anda menemukan opsi yang menghasilkan premi mahal karena volatilitas tersirat yang tinggi, pahami bahwa ada alasannya. Periksa berita untuk melihat apa yang menyebabkan ekspektasi perusahaan yang tinggi dan permintaan yang tinggi untuk opsi-opsi tersebut. Bukan tidak biasa untuk melihat dataran volatilitas tersirat menjelang pengumuman pendapatan, rumor merger-dan-akuisisi, persetujuan produk dan acara berita lainnya. Karena ini adalah saat banyak pergerakan harga terjadi, permintaan untuk berpartisipasi dalam acara semacam itu akan mendorong harga opsi lebih tinggi. Perlu diingat bahwa setelah peristiwa yang diantisipasi pasar terjadi, volatilitas tersirat akan runtuh dan kembali ke rata-rata.
3. Ketika Anda melihat perdagangan opsi dengan tingkat volatilitas tersirat yang tinggi, pertimbangkan strategi penjualan. Karena premi opsi menjadi relatif mahal, mereka kurang menarik untuk dibeli dan lebih diinginkan untuk dijual. Strategi seperti itu mencakup panggilan tertutup, puting beliung, straddles pendek dan spread kredit.
4. Ketika Anda menemukan opsi yang diperdagangkan dengan tingkat volatilitas tersirat rendah, pertimbangkan strategi pembelian. Strategi semacam itu termasuk membeli panggilan, put, straddle panjang dan spread debit. Dengan premi waktu yang relatif murah, opsi lebih menarik untuk dibeli dan kurang diminati untuk dijual. Banyak investor opsi menggunakan kesempatan ini untuk membeli opsi lama dan melihat untuk menahan mereka melalui kenaikan volatilitas yang diperkirakan.
Garis bawah
Dalam proses memilih strategi opsi, bulan kedaluwarsa atau strike price, Anda harus mengukur dampak volatilitas yang tersirat pada keputusan perdagangan ini untuk membuat pilihan yang lebih baik. Anda juga harus menggunakan beberapa konsep perkiraan volatilitas sederhana. Pengetahuan ini dapat membantu Anda menghindari membeli opsi yang terlalu mahal dan menghindari menjual yang terlalu mahal.
