Ada ayunan keras antara yen Jepang dan nilai tukar mata uangnya dengan mata uang lainnya dalam 30 tahun terakhir. Pada awal 1980-an, yen biasanya diperdagangkan di suatu tempat dalam kisaran antara 200 dan 270 per dolar. Tetapi pada bulan September 1985, negara-negara Barat utama dunia berkumpul di New York dan memutuskan untuk mendevaluasi dolar, sebuah perjanjian yang kemudian dikenal sebagai Plaza Accord. Plaza Accord memicu tren penguatan yen untuk dekade berikutnya yang berakhir dengan nilai tukar mencapai hampir 80 yen terhadap dolar. Itu apresiasi 184% yang menakjubkan dalam nilai yen.
Gelembung dan Stagnasi Ekonomi Jepang
Sementara kekuatan yen menguntungkan wisatawan dan perusahaan Jepang yang melakukan M&A di Amerika Serikat, itu tidak menguntungkan bagi eksportir Jepang yang ingin menjual barang-barang mereka kepada konsumen Amerika. Faktanya, kenaikan tajam dalam yen ini adalah salah satu faktor kunci yang mengarah pada pembangunan dan kemudian meletusnya ekonomi gelembung Jepang pada akhir 1980-an, periode yang diikuti oleh stagnasi ekonomi dan deflasi harga selama dua dekade.
Sejak 1995, yen Jepang telah mengalami sejumlah perubahan hebat. Sementara tidak satu pun dari mereka yang seluas 10 tahun pertama setelah Plaza Accord, mereka telah mendatangkan malapetaka pada pola pikir pengusaha dan politisi Jepang dan mengubah struktur yang mendasari ekonomi negara. Yen memulai putaran penguatan lainnya di pertengahan tahun 2007 yang melihatnya menembus level 80 yen / dolar pada akhir 2011. Tren ini mulai berbalik (dan sangat tajam) dengan pemilihan pemerintahan baru (dipimpin oleh Mr. Abe) dan penunjukan gubernur bank sentral baru (Mr. Kuroda), keduanya menjanjikan pelonggaran kuantitatif besar-besaran. Jadi seberapa besar dampak nilai tukar terhadap ekonomi Jepang, dan perubahan apa yang terjadi karena volatilitas ini?
Dampak Nyata vs. Efek Terjemahan
Untuk menentukan pengaruh nilai tukar terhadap ekonomi Jepang, ada baiknya menggunakan contoh dasar. Mari kita asumsikan kita memiliki nilai tukar 120 yen / dolar dan dua produsen mobil Jepang yang menjual mobil di Amerika Serikat. Perusahaan A membuat mobilnya di Jepang, kemudian mengekspornya ke Amerika Serikat, dan Perusahaan B telah membangun pabrik di Amerika Serikat sehingga mobil yang dijualnya juga diproduksi di sana. Sekarang mari kita asumsikan lebih lanjut bahwa perusahaan membutuhkan biaya 1, 2 juta yen untuk membuat mobil standar di Jepang (sekitar $ 10.000 dengan nilai tukar yang diasumsikan 120 yen / dolar), dan perusahaan membutuhkan $ 10.000 untuk membuat model yang sama di Amerika Serikat. Kemudian, biaya per kendaraan kurang lebih sama. Karena kedua mobil ini memiliki kualitas dan pembuatan yang sama, mari kita asumsikan bahwa keduanya sama-sama dijual seharga $ 15.000. Itu berarti kedua perusahaan akan mendapat untung $ 5.000 pada kendaraan, yang akan menjadi 600.000 yen ketika dipulangkan kembali ke Jepang.
Skenario Dimana Nilai Tukar Adalah Yen / Dolar
Sekarang, mari kita lihat skenario di mana yen menguat hingga 100 yen / dolar. Karena masih membebani Perusahaan A 1, 2 juta yen untuk memproduksi mobil di Jepang, dan karena yen menguat, mobil itu sekarang berharga $ 12.000 dalam bentuk dolar (1, 2 juta yen dibagi dengan 100 yen / dolar). Tetapi Perusahaan B masih menghasilkan $ 10.000 per mobil karena memproduksi secara lokal dan tidak terpengaruh oleh nilai tukar. Jika mobil masih dijual seharga $ 15.000, Perusahaan A sekarang akan mendapat untung $ 3.000 per mobil ($ 15.000 - $ 12.000), yang akan bernilai 300.000 yen seharga 100 yen / dolar. Tetapi Perusahaan B masih akan mendapat untung $ 5.000 per mobil ($ 15.000 - $ 10.000), yang akan bernilai 500.000 yen. Keduanya akan menghasilkan lebih sedikit uang dalam bentuk yen, tetapi penurunan untuk Perusahaan A akan jauh lebih parah. Tentu saja, kebalikannya akan benar ketika tren nilai tukar berbalik.
Skenario Dimana Nilai Tukar 100 Yen / Dolar
Jika yen melemah menjadi 140 yen / dolar, misalnya, Perusahaan A akan menghasilkan 900.000 per mobil, sedangkan Perusahaan B akan menghasilkan hanya 700.000 yen per mobil. Keduanya akan lebih baik dalam hal yen, tetapi Perusahaan A akan lebih baik.
Skenario Dimana Nilai Tukar adalah 140 Yen / Dolar
Skenario-skenario ini menunjukkan dampak besar nilai tukar terhadap Perusahaan A. Karena Perusahaan A memiliki ketidakcocokan antara mata uangnya saat produksi dan mata uangnya saat dijual, laba akan terpengaruh di kedua mata uang tersebut. Tetapi Perusahaan B hanya menghadapi efek terjemahan karena profitabilitasnya dalam dolar tidak terpengaruh - hanya ketika melaporkan pendapatan dalam yen atau mencoba untuk memulangkan uang tunai ke Jepang siapa pun akan melihat perbedaan.
The Hollowing Out of Japan
Apresiasi tajam yen selama 10 tahun setelah Plaza Accord, dan volatilitas nilai tukar yang terjadi memaksa banyak pabrikan Jepang untuk mempertimbangkan kembali model ekspor bangunan di Jepang dan menjual ke luar negeri. Ini berdampak pada profitabilitas. Jepang dengan cepat beralih dari posisi sebagai produsen berbiaya rendah ke posisi di mana tenaga kerja relatif mahal. Bahkan tanpa dampak dari efek yang dibahas di atas, itu hanya menjadi lebih murah untuk memproduksi barang di luar negeri.
Selain itu, secara politis juga sulit untuk mengekspor produk ke Amerika Serikat di mana ada persaingan lokal. Orang Amerika menyaksikan perusahaan-perusahaan seperti Sony (SNE), Panasonic dan Sharp melahap industri pembuatan televisi mereka, dan mereka enggan membiarkan hal yang sama terjadi pada industri strategis lain seperti mobil. Oleh karena itu, periode ketegangan politik di seputar perdagangan muncul, di mana hambatan baru untuk ekspor Jepang muncul, seperti kuota sukarela pada mobil dan pembatasan ekspor ke Amerika Serikat untuk dijual.
Perusahaan Jepang sekarang memiliki dua alasan bagus untuk membangun pabrik di luar negeri. Ini akan mengarah pada profitabilitas yang lebih stabil dalam menghadapi nilai tukar yang tidak stabil, dan meringankan meningkatnya biaya tenaga kerja. Toyota adalah contoh klasik.
Slide di bawah ini dari presentasi hasil tahunan Toyota FY2019. Ini merinci pemisahan antara (a) berapa banyak mobil yang diproduksi perusahaan di Jepang dan luar negeri, dan (b) berapa banyak pendapatan yang dihasilkannya di Jepang dan luar negeri. Pertama, data menunjukkan bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan sekarang berasal dari luar Jepang. Tetapi kami juga mencatat bahwa mayoritas mobil yang dibuatnya diproduksi di luar negeri. Sementara perusahaan mungkin masih menjadi eksportir bersih, dan sementara evolusi mungkin telah terjadi dalam waktu yang lama, kelulusan untuk fokus pada produksi luar negeri jelas.
Tidak semua produsen di Jepang adalah eksportir besar, dan tidak semua eksportir di Jepang telah seagresif Toyota dan industri otomotif dalam memindahkan produksi ke luar negeri. Namun, itu telah menjadi tren selama sebagian besar tiga dekade terakhir. Bagan di bawah ini menggabungkan data dari dua lembaga pemerintah untuk menggambarkan hal ini. Ini melihat pendapatan dari anak perusahaan di luar negeri dari pabrikan Jepang dan membaginya dengan total pendapatan dari perusahaan yang sama untuk tahun 1997 hingga 2014.
Pendapatan Anak Perusahaan Di Luar Negeri Sebagai% Dari Total
Grafik tersebut menunjukkan bahwa tidak lama setelah akhir apresiasi yen Jepang besar pertama, rasio penjualan anak perusahaan di luar negeri naik dari 8% menjadi hampir 30% pada akhir 2014. Dengan kata lain, semakin banyak pabrikan Jepang melihat manfaat dari memperluas bisnis mereka ke luar negeri dan membuat produk di mana mereka menjualnya.
Masalahnya dengan model ini, bagaimanapun, adalah bahwa itu melemahkan ekonomi Jepang. Ketika pabrik-pabrik pindah ke luar negeri, lebih sedikit pekerjaan tersedia di dalam negeri di Jepang, yang memberikan tekanan pada upah dan merusak ekonomi domestik. Bahkan non-produsen merasakan dampaknya ketika konsumen mengekang pengeluaran.
Ini Bahkan Tentang Tenaga Nuklir
Nilai tukar sangat mempengaruhi diskusi mengenai keamanan energi karena negara ini tidak memiliki sumber daya alam seperti minyak. Apa pun yang tidak dapat diproduksi negara melalui sumber-sumber terbarukan seperti hidro, matahari, dan energi nuklir harus diimpor. Karena sebagian besar bahan bakar fosil yang diimpor ini dihargai dalam dolar (dan sangat fluktuatif sendiri), nilai tukar yen / dolar dapat membuat perbedaan besar.
Bahkan setelah bencana tiga kali lipat dari gempa besar, tsunami, dan kehancuran nuklir yang terjadi pada Maret 2011, pemerintah dan pabrikan negara itu berkeinginan agar reaktor nuklir kembali beroperasi. Sementara program pelonggaran kuantitatif pemerintah telah berhasil melemahkan yen sejak 2012, sisi sebaliknya adalah bahwa impor lebih mahal sebagai akibat dari pelemahan itu. Jika harga minyak naik sementara yen tetap lemah, itu lagi-lagi akan merugikan biaya produksi produsen dalam negeri (dan rumah tangga, pengemudi mobil dan, karenanya, konsumsi).
Garis bawah
Penguatan yen terhadap dolar setelah Plaza Accord dan volatilitas nilai tukar yang menyusul telah mendorong penyeimbangan kembali industri manufaktur Jepang dari yang berfokus pada produksi dalam negeri dan ekspor ke yang di mana produksi telah bergeser ke luar negeri dalam skala besar. Ini memiliki konsekuensi untuk pekerjaan dan konsumsi domestik, dan bahkan non-produsen dan perusahaan domestik semata-mata terpapar. Sementara perusahaan itu sendiri menjadi lebih stabil karena mereka kurang terekspos pada efek negatif dari pergerakan nilai tukar, stabilitas masa depan ekonomi domestik kurang pasti.
