Gerakan Besar
Dalam buletin Chart Advisor edisi 11 Februari, saya menyebutkan Dow Theory dan prinsip konfirmasi. Aspek lain dari Teori Dow adalah model tren banteng tiga fase. Seiring waktu, model ini telah diperluas dan dipelajari, tetapi konsep inti sangat membantu untuk menciptakan ekspektasi rasional tentang kapan tren mungkin berakhir. Saya ingin menggunakan model itu untuk menjawab beberapa pertanyaan yang baru-baru ini saya dapatkan dari investor yang khawatir bahwa pasar banteng ini mungkin akhirnya berakhir.
Sebagaimana didefinisikan oleh Teori Dow, tiga fase tren adalah sebagai berikut:
- Akumulasi: Fase awal tren bullish baru, ketika investor yang toleran risiko bersedia membeli saham yang undervalued. Partisipasi: Fase kedua tren banteng yang cenderung bertahan paling lama, di mana lebih banyak pelaku pasar bersedia mengambil risiko baru. Distribusi: Fase terakhir dari tren bullish yang biasanya ditandai oleh lonjakan harga yang tiba-tiba dan meningkatnya volatilitas. Ini disebut sebagai "distribusi" karena yang disebut "uang pintar" adalah mendistribusikan saham yang mereka miliki kepada investor baru yang membeli karena takut ketinggalan.
Dalam bagan berikut, saya menyoroti tiga fase tren banteng yang berlangsung antara tahun 2003 dan 2007 sebagai ilustrasi dari model ini.
Pertanyaan kunci yang dihadapi para investor: di mana fase distribusi dimulai dan partisipasi berakhir? Teknik yang menurut saya sangat berguna adalah mulai dengan indikator Average True Range untuk mengidentifikasi titik di mana volatilitas mulai naik di atas kisaran "normal". Seperti yang Anda lihat, volatilitas sudah mulai melonjak jauh di atas level normal pada pertengahan hingga akhir 2007, jauh sebelum krisis Bear Stearns dan Lehman Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Tren banteng yang telah ada sejak 2009 lebih sulit untuk dianalisis karena banyak model yang kami gunakan di masa lalu tidak berjalan seperti yang diharapkan. Intervensi hampir $ 4 triliun oleh Federal Reserve dan program-program stimulus pemerintah mungkin melakukan banyak hal untuk menyembunyikan sinyal normal yang kita andalkan.
Namun, Anda akan melihat pada grafik berikut ini, setelah Fed mengumumkan akan mulai menarik diri dari pelonggaran kuantitatif pada 2013, Average True Range mulai terlihat lebih normal dan memberikan peringatan sebelum penurunan besar pada 2015 dan 20 % penurunan pada kuartal keempat tahun 2018.
Mudah-mudahan, ini dapat memberikan sedikit perspektif mengapa beberapa teknisi khawatir bahwa kisaran harga yang sangat luas telah menjadi ciri reli saat ini. Apa yang ingin saya tunjukkan menggunakan contoh-contoh ini adalah mengapa bahkan pasar yang bullish dapat membuat para trader berada di tepi ketika bergerak sangat cepat dan mulai terlihat seperti periode distribusi.
:
Apa Itu Teori Dow?
Bagaimana Teori Elliott Wave Bekerja?
Prinsip Perdagangan Trend
Indikator Risiko - Semua atau Tidak Ada Pedagang
Dalam pandangan saya, risiko terbesar ketika pasar berperilaku seperti ini adalah pedagang yang bersikeras pada pandangan biner terhadap pasar. Dengan kata lain, alih-alih menggunakan kontrol risiko yang tepat (diversifikasi, lindung nilai, dll.), Mereka memperlakukan sinyal distribusi potensial sebagai titik keluar.
Pedagang biner tampaknya salah paham dua faktor penting:
- Bahkan sinyal distribusi yang valid biasanya membutuhkan waktu berbulan-bulan sebelum berubah menjadi pasar beruang jangka panjang. Sebagai contoh, indikator True True Range mulai terlihat seperti distribusi pada awal 2007 jauh sebelum pasar mulai turun pada tahun 2008. Itu berarti biasanya ada waktu untuk mulai menggeser portofolio ke arah yang lebih konservatif tanpa sepenuhnya beralih ke uang tunai. selalu lebih banyak sinyal "salah" dari pasar beruang daripada sinyal "valid" selama tren. Dengan kata lain, hanya ada satu titik di mana pasar mencapai akhir trennya dan mulai menurun. Namun, ada banyak poin dalam tren yang dapat terlihat seperti akhir tanpa menembus level dukungan jangka panjang.
Untuk menyaring sinyal buruk dari barang, sebagian besar teknisi akan mencari bukti yang mengkonfirmasi bahwa distribusi telah dimulai. Misalnya, kurva hasil terbalik (dibahas dalam buletin Chart Advisor Rabu lalu) atau kontraksi dalam tingkat pertumbuhan pendapatan dapat meningkatkan peluang untuk berhasil mengidentifikasi puncak pasar.
Meskipun beberapa indikator semakin dekat, kami tidak melihat banyak bukti yang mengkonfirmasi secara keseluruhan selain volatilitas yang meningkat bahwa tren bullish kemungkinan akan berakhir tahun ini. Misalnya, seperti yang dapat Anda lihat dalam bagan berikut, tingkat pertumbuhan pendapatan kuartalan perusahaan masih positif. Meskipun estimasi kuartal pertama rendah, sebagian besar analis masih berharap 2019 menjadi positif secara keseluruhan.
:
Apa itu Pasar Beruang?
Panduan Pemula untuk Lindung Nilai
Membuat Hedges Sangat Efektif Dengan LEAPS Indeks
Intinya: Masih Menunggu Konfirmasi
Tujuan saya dalam buletin Chart Advisor hari ini adalah untuk menjawab beberapa pertanyaan yang saya terima tentang apakah pasar bull akan segera berakhir. Berdasarkan bukti yang saya miliki, saya pikir tren ini masih layak mendapatkan keraguan. Apa yang saya harap telah saya capai adalah untuk menjelaskan mengapa beberapa kehati-hatian masih masuk akal, tetapi secara historis, saya pikir kita belum memiliki cukup bukti untuk terlalu khawatir.
