Sementara beberapa bisnis bangga bebas hutang, sebagian besar perusahaan, pada suatu waktu, meminjam uang untuk membeli peralatan, membangun kantor baru, dan / atau mengeluarkan cek gaji. Bagi investor, tantangannya adalah menentukan apakah tingkat utang organisasi berkelanjutan.
Apakah memiliki hutang berbahaya? Dalam beberapa kasus, pinjaman mungkin merupakan indikator positif kesehatan perusahaan. Pertimbangkan sebuah perusahaan yang ingin membangun pabrik baru karena meningkatnya permintaan akan produk-produknya. Mungkin harus mengambil pinjaman atau menjual obligasi untuk membayar biaya konstruksi dan peralatan; namun, penjualannya di masa mendatang diharapkan lebih dari biaya yang terkait. Dan karena biaya bunga dapat dikurangkan dari pajak, utang dapat menjadi cara yang lebih murah untuk meningkatkan aset daripada ekuitas.
Masalahnya adalah ketika penggunaan utang, juga dikenal sebagai pengungkit, menjadi berlebihan. Dengan pembayaran bunga yang mengambil potongan besar dari penjualan top-line, perusahaan akan memiliki lebih sedikit uang tunai untuk mendanai pemasaran, penelitian dan pengembangan, dan investasi penting lainnya.
Beban utang yang besar dapat membuat bisnis sangat rentan selama krisis ekonomi. Jika perusahaan berjuang untuk melakukan pembayaran bunga reguler, investor cenderung kehilangan kepercayaan dan menawar harga saham. Dalam kasus yang lebih ekstrem, perusahaan dapat bangkrut.
Untuk alasan ini, investor berpengalaman meneliti kewajiban perusahaan sebelum membeli saham atau obligasi perusahaan. Pedagang telah mengembangkan sejumlah rasio yang membantu memisahkan peminjam sehat dari mereka yang berenang dalam hutang.
Rasio Hutang dan Hutang terhadap Ekuitas
Dua dari perhitungan paling populer — rasio utang dan rasio utang terhadap ekuitas — mengandalkan informasi yang tersedia di neraca perusahaan. Untuk menentukan rasio utang, cukup bagi total kewajiban perusahaan dengan total asetnya:
Rasio utang = Total asetTotal liabilitas
Angka 0, 5 atau kurang ideal. Dengan kata lain, tidak lebih dari setengah dari aset perusahaan harus dibiayai oleh hutang. Pada kenyataannya, banyak investor mentolerir rasio yang jauh lebih tinggi. Industri padat modal seperti manufaktur besar lebih bergantung pada utang daripada perusahaan berbasis jasa, dan rasio utang lebih dari 0, 7 adalah umum.
Seperti namanya, rasio utang terhadap ekuitas, sebaliknya, membandingkan utang perusahaan dengan ekuitas pemegang sahamnya. Itu dihitung sebagai berikut:
Rasio hutang terhadap ekuitas = Kewajiban total ekuitas Pemegang Saham
Meskipun kedua rasio ini dapat menjadi alat yang bermanfaat, keduanya bukan tanpa kekurangan. Sebagai contoh, kedua perhitungan termasuk kewajiban jangka pendek dalam pembilang. Namun, sebagian besar investor lebih tertarik pada utang jangka panjang. Untuk alasan ini, beberapa pedagang akan mengganti "total liabilitas" dengan "liabilitas jangka panjang" ketika menghitung angka-angkanya.
Selain itu, beberapa kewajiban mungkin bahkan tidak muncul di neraca dan tidak masuk ke dalam rasio. Sewa operasi, yang biasa digunakan oleh pengecer, adalah salah satu contohnya. Prinsip-prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum (GAAP) tidak mengharuskan perusahaan untuk melaporkannya di neraca, tetapi mereka menunjukkannya di catatan kaki. Investor yang ingin melihat utang dengan lebih akurat ingin menyisir laporan keuangan untuk mendapatkan informasi berharga ini.
Rasio Cakupan Bunga
Mungkin batasan terbesar dari rasio hutang dan hutang terhadap ekuitas adalah bahwa mereka melihat jumlah total pinjaman, bukan kemampuan perusahaan untuk benar-benar melayani utangnya. Beberapa organisasi mungkin memiliki jumlah utang yang signifikan, tetapi mereka menghasilkan cukup uang tunai untuk menangani pembayaran bunga dengan mudah.
Selain itu, tidak semua perusahaan meminjam dengan tingkat yang sama. Sebuah perusahaan yang tidak pernah lalai dalam kewajibannya mungkin dapat meminjam dengan tingkat bunga tiga persen, sementara pesaingnya membayar tingkat enam persen.
Untuk memperhitungkan faktor-faktor ini, investor sering menggunakan rasio cakupan bunga. Daripada melihat jumlah total utang, faktor-faktor perhitungan dalam pembayaran biaya bunga aktual terkait dengan pendapatan operasional (dianggap sebagai salah satu indikator terbaik dari potensi keuntungan jangka panjang). Itu ditentukan dengan rumus sederhana ini:
Rasio cakupan bunga = Biaya bunga Pendapatan operasional
Dalam hal ini, angka yang lebih tinggi dipandang menguntungkan. Secara umum, rasio 3 dan di atas menunjukkan kemampuan yang kuat untuk melunasi hutang, meskipun ambang bervariasi dari satu industri ke industri lainnya.
Menganalisa Investasi Menggunakan Rasio Utang
Untuk memahami mengapa investor sering menggunakan berbagai cara untuk menganalisis utang, mari kita lihat perusahaan hipotetis, Tracy's Tapestries. Perusahaan memiliki aset sebesar $ 1 juta, kewajiban sebesar $ 700.000 dan ekuitas pemegang saham berjumlah $ 300.000. Rasio utang terhadap ekuitas yang dihasilkan sebesar 2, 3 mungkin menakuti beberapa calon investor.
$ 700.000 ÷ $ 300.000 = 2.3
Namun, melihat cakupan minat bisnis, memberikan kesan yang sangat berbeda. Dengan pendapatan operasi tahunan $ 300.000 dan pembayaran bunga tahunan $ 80.000, perusahaan dapat membayar kreditor tepat waktu dan memiliki uang tunai yang tersisa untuk pengeluaran lainnya.
$ 300.000 ÷ $ 80.000 = 3, 75
Karena ketergantungan pada utang berbeda-beda di setiap industri, analis biasanya membandingkan rasio utang dengan rasio dari pesaing langsung. Membandingkan struktur modal perusahaan peralatan pertambangan dengan pengembang perangkat lunak, misalnya, dapat mengakibatkan pandangan yang menyimpang dari kesehatan keuangan mereka.
Rasio juga dapat digunakan untuk melacak tren dalam perusahaan tertentu. Jika, misalnya, beban bunga secara konsisten tumbuh pada kecepatan yang lebih cepat daripada pendapatan operasional, itu bisa menjadi pertanda masalah di masa depan.
Garis bawah
Meskipun membawa jumlah utang yang kecil cukup umum, bisnis dengan tingkat leverage tinggi menghadapi risiko serius. Pembayaran utang dalam jumlah besar menggerogoti pendapatan dan, dalam kasus yang parah, membuat perusahaan dalam bahaya gagal bayar. Investor aktif menggunakan sejumlah rasio leverage yang berbeda untuk mendapatkan pengertian luas tentang bagaimana praktik pinjaman yang berkelanjutan dari suatu perusahaan. Secara terpisah, masing-masing perhitungan dasar ini memberikan pandangan yang agak terbatas tentang kekuatan keuangan perusahaan. Tetapi ketika digunakan bersama-sama, sebuah gambaran yang lebih lengkap muncul — yang membantu menyingkirkan perusahaan-perusahaan yang sehat dari mereka yang terlilit hutang.
