Rasio antara utang dan ekuitas dalam perhitungan biaya modal harus sama dengan rasio antara total pembiayaan utang perusahaan dan total pembiayaan ekuitasnya. Dengan kata lain, biaya modal harus dengan benar menyeimbangkan biaya hutang dan biaya ekuitas. Ini juga dikenal sebagai biaya rata-rata modal tertimbang, atau WACC.
Biaya Hutang
Perusahaan terkadang mengambil pinjaman atau menerbitkan obligasi untuk membiayai operasi. Biaya pinjaman diwakili oleh suku bunga yang dikenakan oleh pemberi pinjaman. Misalnya, pinjaman satu tahun $ 1.000 dengan tingkat bunga 5% "biaya" peminjam total $ 50, atau 5% dari $ 1.000. Obligasi $ 1.000 dengan kupon 5% membebani peminjam dengan jumlah yang sama.
Biaya hutang tidak hanya mewakili satu pinjaman atau obligasi. Biaya hutang secara teoritis menunjukkan tingkat pasar saat ini perusahaan membayar utangnya. Namun, biaya riil utang tidak harus sama dengan total bunga yang dibayarkan, karena perusahaan dapat memperoleh manfaat dari pengurangan pajak atas bunga yang dibayarkan. Biaya riil utang sama dengan bunga yang dibayarkan dikurangi potongan pajak atas bunga yang dibayarkan.
Dividen yang dibayarkan pada saham preferen dianggap sebagai biaya hutang, meskipun saham preferen secara teknis merupakan jenis kepemilikan ekuitas.
Biaya Ekuitas
Dibandingkan dengan biaya hutang, biaya ekuitas rumit untuk diperkirakan. Pemegang saham tidak secara eksplisit meminta tingkat tertentu atas modal mereka seperti yang dilakukan pemegang obligasi atau kreditor lainnya; saham biasa tidak memiliki tingkat bunga yang diperlukan.
Namun, para pemegang saham mengharapkan pengembalian, dan jika perusahaan gagal memberikannya, para pemegang saham membuang saham dan merusak nilai perusahaan. Dengan demikian, biaya ekuitas adalah pengembalian yang diperlukan yang diperlukan untuk memuaskan investor ekuitas.
Metode yang paling umum digunakan untuk menghitung biaya ekuitas dikenal sebagai model penentuan harga aset modal, atau CAPM. Ini melibatkan menemukan premi pada saham perusahaan yang diperlukan untuk membuatnya lebih menarik daripada investasi bebas risiko, seperti US Treasurys, setelah memperhitungkan risiko pasar dan risiko tidak sistematis.
Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
WACC mempertimbangkan semua sumber modal dan menganggap bobotnya proporsional untuk masing-masing menghasilkan satu angka yang bermakna. Dalam bentuk panjang, persamaan WACC standar adalah:
WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 − CTR) di mana:% EF =% Pembiayaan ekuitasCE = Biaya ekuitas% DF =% Pembiayaan hutangCD = Biaya hutang hutang = Biaya pajak hutang = Tarif pajak perusahaan
WACC perusahaan T adalah pengembalian yang diperlukan yang diperlukan untuk mencocokkan semua biaya dari upaya pembiayaannya dan juga dapat menjadi proksi yang sangat efektif untuk tingkat diskonto ketika menghitung Net Present Value, atau NPV, untuk proyek baru.
