Pada tahun 1993, Allfirst Bank mempekerjakan seorang pedagang mata uang untuk mengalihkan operasi valas bank (FX) dari upaya lindung nilai menjadi upaya yang akan menghasilkan keuntungan dan meningkatkan laba bank. Untuk tujuan ini, Allfirst membawa John Rusnak, yang memiliki rekam jejak yang baik dalam perdagangan mata uang asing di Fidelity and Chemical Bank. Secara khusus, Rusnak tampak mahir dalam opsi yang cocok dengan kontrak ke depan untuk lindung nilai terhadap risiko.
John Rusnak bullish pada yen. Dia percaya yen telah mengambil semua kerusakan yang bisa terjadi setelah pecahnya gelembung Jepang. Lebih jauh, Rusnak percaya yen akan menghargai secara konsisten terhadap dolar. Dalam kondisi ini, seorang trader biasanya akan membeli kontrak forward untuk mendapatkan yen lebih murah daripada nilai pasar, sambil melakukan hedging posisi dengan kombinasi opsi put dan call. Dalam praktiknya, Rusnak sangat bullish terhadap yen sehingga dia lalai untuk melakukan lindung nilai atas kontrak berjangka. Namun, keberuntungannya bertahan hingga serangkaian perubahan kebijakan di Asia memuncak dalam krisis di pasar Asia dan mendorong penurunan nilai yen dan mata uang Asia lainnya.
Rusnak Menyembunyikan Kerugian Valasnya
Dengan posisi tanpa perlindungan menghadapi kerugian, Rusnak panik. Dia memasukkan opsi palsu ke dalam sistem yang membuatnya terlihat seperti posisinya yang dilindung nilai. Sementara opsi membuat bank tidak menemukan kerugian, dia mengatur tentang menggandakan taruhannya pada kenaikan yen. Rusnak meyakinkan atasannya bahwa akun broker utama akan memungkinkannya meraup untung lebih tinggi dari operasi mata uang yang tumbuh. Akun broker utama umumnya diberikan kepada dana lindung nilai dan pedagang kelas atas dengan banyak modal untuk dimainkan. Namun, Rusnak diberikan akun meskipun fakta bahwa, tanpa diketahui atasannya, ia sudah bekerja di merah.
Dengan akun barunya, Rusnak meningkatkan ukuran perdagangannya dan menyembunyikan kerugiannya dengan menggunakan opsi dan kontrak valas tingkat yang lebih tinggi yang disebut rollover kurs historis. Ini memungkinkannya untuk menahan menyadari kekalahannya, sementara masih bertaruh lebih banyak pada yen. Ini juga berarti bahwa nilai total operasi forex di Allfirst meningkat. Meskipun kerugiannya hampir tidak dapat dideteksi, peningkatan jumlah modal yang diikat di pasar mata uang tampak jelas. Ketika bank menuntut agar Rusnak melepaskan sebagian modal untuk memudahkan neraca keuangannya yang condong ke arah pasar valas, rumah kartu itu runtuh.
Posisi Rusnak mengungkapkan kerugian mengejutkan $ 691 juta. Allfirst dan bank induknya, Allied Irish, berharap Rusnak menjadi pihak dalam konspirasi besar untuk merampas bank demi keuntungan, tetapi Rusnak tidak mendapatkan apa pun di atas gaji dan bonus regulernya. Rusnak bekerja sama dengan FBI dan mengungkapkan bagaimana ia bisa bermanuver di sekitar batasan longgar bank. Transparansi Rusnak dengan FBI melukai Allfirst karena tidak ada yang bisa disalahkan selain kebijakan permisifnya sendiri. Tentu saja, pemegang saham mengambil bank untuk tugas atas masalah ini. Saham Allied Irish jatuh tajam, tetapi terbukti lebih kuat daripada Barings setelah skandal Nick Leeson. John Rusnak dijatuhi hukuman tujuh setengah tahun penjara dan didenda $ 1 juta.
