Semua bisnis harus mengumpulkan uang yang disebut modal untuk mendanai operasi mereka. Secara umum, modal berasal dari dua sumber: investor dan utang.
Pikirkan sebuah perusahaan yang baru memulai. Pemilik bisnis dapat meningkatkan modal melalui investor atau dengan menjual saham, yang disebut pembiayaan ekuitas. Apa pun pendanaan yang tidak dibiayai oleh ekuitas dibiayai oleh utang, termasuk pinjaman dan obligasi.
Tidak ada jenis modal tanpa kekurangannya: tidak ada yang gratis. Baik hutang dan modal ekuitas memiliki label harga tertentu. Pemegang saham membutuhkan dividen, dan bank membutuhkan pembayaran bunga pinjaman. Bisnis harus melacak biaya meningkatkan modal untuk memastikan bahwa operasi dibiayai dengan cara yang seefektif mungkin.
Menggunakan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
Ketika menilai kemanjuran strategi pembiayaan perusahaan, analis menggunakan perhitungan yang disebut biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) untuk menentukan berapa banyak perusahaan akhirnya membayar untuk dana yang dikumpulkannya.
Rata-rata tertimbang ini dihitung dengan terlebih dahulu menerapkan bobot khusus untuk biaya ekuitas dan hutang. Biaya hutang tertimbang kemudian dikalikan dengan kebalikan dari tarif pajak perusahaan, atau 1 dikurangi tarif pajak, untuk menjelaskan perisai pajak yang berlaku untuk pembayaran bunga. Akhirnya, biaya tertimbang dari ekuitas dan hutang ditambahkan bersama-sama untuk membuat total biaya modal rata-rata tertimbang.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1 − TaxRate) di mana: E = Nilai Pasar EkuitasV = Total Nilai Pasar Ekuitas dan DebtKe = Biaya EkuitasD = Nilai Pasar DebtKd = Biaya Tingkat DebtTax = Tarif Pajak Perusahaan
Menggambarkan biaya modal bisa agak rumit, terutama dalam hal ekuitas. Namun, menentukan bobot masing-masing cukup mudah. Karena persamaan ini mengasumsikan bahwa semua modal berasal dari hutang atau ekuitas, itu semudah menghitung proporsi total modal yang berasal dari masing-masing sumber.
Sebagai contoh, anggap startup baru meningkatkan $ 500.000 dalam ekuitas dari investor dan mengeluarkan pinjaman bank sebesar $ 300.000. Pengembalian investasi pemegang saham, atau biaya ekuitas (COE) yang diperlukan, adalah 4 persen, dan tingkat bunga pinjaman adalah 8, 5 persen. Tarif pajak perusahaan untuk tahun itu, juga disebut tingkat diskonto, adalah 30 persen. Karena jumlah total modal yang dinaikkan adalah $ 800.000, proporsi ekuitas terhadap modal total adalah $ 500.000 / $ 800.000, atau 0, 625. Karena utang dan ekuitas adalah satu-satunya jenis modal, proporsi utang sama dengan 1, 0 dikurangi proporsi ekuitas, atau 0, 375. Ini dikonfirmasikan dengan melakukan perhitungan asli menggunakan utang alih-alih ekuitas: $ 300.000 / $ 800.000 = 0, 375.
Untuk menghitung WACC, terapkan bobot yang dihitung di atas untuk biaya modal masing-masing dan sertakan tarif pajak perusahaan:
(0, 625 *.04) + (0, 375 *.085 * (1-.3)) = 0, 473, atau 4, 73%.
Nilai utang dan ekuitas dapat dihitung menggunakan nilai buku atau nilai pasar. Nilai buku mengacu pada nilai aset yang dimasukkan dalam neraca, atau nilai tunai aktualnya, sedangkan nilai pasar mengacu pada nilai aset jika diperdagangkan dalam pengaturan lelang.
Karena nilai utang dan ekuitas secara inheren memengaruhi perhitungan bobot masing-masing, penting untuk menentukan jenis penilaian apa yang paling tepat, mengingat konteksnya. Penghitungan yang melibatkan biaya modal yang diharapkan, seperti dalam contoh di atas, menggunakan nilai pasar modal.
