Tidak seperti reksa dana, manajer dana lindung nilai secara aktif mengelola portofolio investasi dengan tujuan pengembalian absolut terlepas dari keseluruhan pasar atau pergerakan indeks. Mereka juga melakukan strategi perdagangan mereka dengan lebih banyak kebebasan daripada reksa dana, biasanya menghindari pendaftaran dengan Securities & Exchange Commission (SEC).
Ada dua alasan dasar untuk berinvestasi dalam hedge fund: untuk mencari pengembalian bersih yang lebih tinggi (setelah dikurangi biaya manajemen dan kinerja) dan / atau untuk mencari diversifikasi. Tetapi seberapa baguskah dana lindung nilai dalam menyediakan juga? Mari lihat.
Potensi Pengembalian yang Lebih Tinggi, Terutama di Pasar Beruang
Pengembalian yang lebih tinggi hampir tidak dijamin. Sebagian besar dana lindung nilai berinvestasi dalam sekuritas yang sama yang tersedia untuk reksa dana dan investor individu. Karena itu Anda hanya dapat mengharapkan pengembalian yang lebih tinggi jika Anda memilih manajer yang unggul atau memilih strategi yang tepat waktu. Banyak ahli berpendapat bahwa memilih manajer yang berbakat adalah satu-satunya hal yang benar-benar penting.
Ini membantu menjelaskan mengapa strategi dana lindung nilai tidak dapat diskalakan, artinya lebih besar tidak baik. Dengan reksadana, proses investasi dapat direplikasi dan diajarkan kepada manajer baru, tetapi banyak dana lindung nilai dibangun di sekitar "bintang" individu, dan kejeniusan sulit dikloning. Karena alasan ini, beberapa dana yang lebih baik cenderung kecil.
Strategi tepat waktu juga penting. Statistik yang sering dikutip dari Credit Suisse Hedge Fund Index sehubungan dengan kinerja dana lindung nilai mengungkapkan. Dari Januari 1994 hingga Oktober 2018 - melalui pasar bull dan bear - Indeks S&P 500 pasif mengungguli setiap strategi dana lindung nilai utama sekitar 2, 25 persen dalam pengembalian tahunan. Tetapi strategi tertentu dilakukan dengan sangat berbeda. Misalnya, antara tahun 1994 dan 2009, strategi pendek yang berdedikasi sangat buruk, tetapi strategi netral pasar mengungguli Indeks S&P 500 dalam hal yang disesuaikan dengan risiko (yaitu kinerja yang kurang baik dalam pengembalian tahunan tetapi berisiko kurang dari seperempat risiko).
Jika prospek pasar Anda bullish, Anda akan membutuhkan alasan spesifik untuk mengharapkan hedge fund mengalahkan indeks. Sebaliknya, jika prospek Anda bearish, hedge fund harus menjadi kelas aset yang menarik dibandingkan dengan reksadana beli dan tahan lama. Melihat periode hingga Oktober 2018, kita dapat melihat bahwa Indeks Hedge Fund Credit Suisse tertinggal dari S&P 500 dengan kinerja tahunan rata-rata bersih 7, 53 persen dibandingkan 9, 81 persen untuk S&P 500 (sejak Januari 1994).
Manfaat Diversifikasi
Banyak lembaga berinvestasi dalam dana lindung nilai untuk manfaat diversifikasi. Jika Anda memiliki portofolio investasi, menambahkan aset yang tidak berkorelasi (dan pengembalian positif) akan mengurangi total risiko portofolio. Hedge fund - karena mereka menggunakan derivatif, penjualan pendek atau investasi non-ekuitas - cenderung tidak berkorelasi dengan indeks pasar saham yang luas. Tetapi sekali lagi, korelasi bervariasi berdasarkan strategi. Data korelasi historis (misalnya selama 1990-an) tetap agak konsisten, dan inilah hierarki yang masuk akal:
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Ekor Gemuk Adalah Masalahnya
Investor dana lindung nilai dihadapkan pada beberapa risiko, dan setiap strategi memiliki risiko uniknya sendiri. Misalnya, dana jangka panjang / pendek terpapar pada tekanan-pendek.
Ukuran risiko tradisional adalah volatilitas atau standar deviasi pengembalian tahunan. Anehnya, sebagian besar studi akademik menunjukkan bahwa dana lindung nilai, rata-rata, lebih tidak stabil daripada pasar. Sebagai contoh, selama periode dari 1994 hingga 2018, volatilitas (standar deviasi tahunan) dari S&P 500 adalah sekitar 14, 3 persen sementara volatilitas dana lindung nilai agregat hanya sekitar 6, 74 persen.
Masalahnya adalah bahwa pengembalian dana lindung nilai tidak mengikuti jalur pengembalian simetris yang tersirat oleh volatilitas tradisional. Sebaliknya, pengembalian dana lindung nilai cenderung condong. Secara khusus, mereka cenderung condong negatif, yang berarti mereka menanggung "ekor gemuk" yang ditakuti, yang sebagian besar ditandai dengan pengembalian positif tetapi beberapa kasus kerugian ekstrem.
Untuk alasan ini, ukuran risiko penurunan dapat lebih bermanfaat daripada volatilitas atau rasio Sharpe. Tindakan risiko downside, seperti value at risk (VaR), hanya fokus pada sisi kiri kurva distribusi pengembalian di mana kerugian terjadi. Mereka menjawab pertanyaan seperti, "Apa peluang saya kehilangan 15 persen dari kepala sekolah dalam satu tahun?"
Ekor yang gemuk berarti peluang kecil dari kerugian besar. Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Dana Dana Lindung Nilai
Karena berinvestasi dalam hedge fund tunggal membutuhkan uji tuntas yang memakan waktu dan memusatkan risiko, dana hedge fund telah menjadi populer. Ini adalah kumpulan dana yang mengalokasikan modal mereka di antara beberapa dana lindung nilai, biasanya di sekitar 15 hingga 25 dana lindung nilai yang berbeda. Tidak seperti dana lindung nilai yang mendasarinya, kendaraan ini sering didaftarkan pada SEC dan dipromosikan kepada investor individu. Kadang-kadang disebut dana dana "ritel", nilai bersih dan tes pendapatan juga mungkin lebih rendah dari biasanya.
Struktur dana dana. Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Keuntungan dari dana lindung nilai termasuk diversifikasi otomatis, efisiensi pemantauan, dan keahlian seleksi. Karena dana ini diinvestasikan dalam minimum sekitar delapan dana, kegagalan atau kinerja yang kurang dari satu dana lindung nilai tidak akan merusak keseluruhan. Karena dana dana seharusnya dipantau dan dilakukan uji tuntas terhadap kepemilikan mereka, secara teori, investor mereka hanya akan terpapar pada dana lindung nilai yang memiliki reputasi baik. Akhirnya, dana dana lindung nilai ini sering baik dalam mencari manajer yang berbakat atau belum ditemukan yang mungkin "di bawah radar" komunitas investasi yang lebih luas. Faktanya, model bisnis dana dana bergantung pada pengidentifikasian manajer berbakat dan pemangkasan portofolio manajer yang berkinerja buruk.
Kerugian terbesar adalah biaya karena dana ini menciptakan struktur biaya ganda. Biasanya, Anda membayar biaya manajemen (dan mungkin bahkan biaya kinerja) kepada pengelola dana di samping biaya yang biasanya dibayarkan ke dana lindung nilai yang mendasarinya. Pengaturannya bervariasi, tetapi Anda mungkin membayar biaya manajemen 1 persen untuk dana dana dan dana lindung nilai yang mendasarinya.
Berkenaan dengan biaya kinerja, dana lindung nilai yang mendasari dapat membebankan 20 persen dari keuntungan mereka, dan itu tidak biasa bagi dana dana untuk membebankan tambahan 10 persen. Di bawah pengaturan umum ini, Anda akan membayar 2 persen setiap tahun ditambah 30 persen dari keuntungan. Ini membuat biaya menjadi masalah serius, meskipun biaya manajemen 2 persen dengan sendirinya hanya sekitar 1, 5 persen lebih tinggi dari rata-rata reksa dana topi-kecil.
Risiko penting dan tak terduga lainnya adalah potensi diversifikasi yang berlebihan. Dana dana lindung nilai perlu mengoordinasikan kepemilikannya atau tidak akan menambah nilai: jika tidak hati-hati, ia dapat secara tidak sengaja mengumpulkan kelompok dana lindung nilai yang menggandakan berbagai kepemilikannya atau — bahkan lebih buruk lagi — dapat menjadi sampel representatif dari perusahaan tersebut. seluruh pasar. Terlalu banyak kepemilikan dana lindung nilai (dengan tujuan diversifikasi) cenderung mengikis manfaat dari manajemen aktif sementara menimbulkan struktur biaya ganda sementara itu! Berbagai penelitian telah dilakukan, tetapi "sweet spot" tampaknya sekitar delapan hingga 15 dana lindung nilai.
Pertanyaan untuk Ditanyakan
Pada titik ini, Anda tidak diragukan lagi menyadari bahwa ada pertanyaan penting untuk ditanyakan sebelum berinvestasi di hedge fund atau dana hedge fund. Lihatlah sebelum Anda melompat dan pastikan Anda melakukan riset.
Berikut adalah daftar pertanyaan yang perlu dipertimbangkan ketika mencari investasi dana lindung nilai:
- Siapa pendiri dan kepala sekolah? Apa latar belakang dan kredensial mereka? Berapa lama sebelum pendiri / kepala sekolah berharap untuk pensiun? Berapa lama dana telah di bisnis? Bagaimana struktur kepemilikannya? (mis. Apakah ini perusahaan perseroan terbatas? Siapa yang menjadi anggota pengurus? Apakah kelas saham dikeluarkan?) Bagaimana struktur biaya dan bagaimana kompensasi kepala sekolah / karyawan? Apa strategi investasi dasar (harus lebih spesifik daripada kepemilikan)? Seberapa sering penilaian dilakukan dan seberapa sering laporan dibuat untuk investor (atau mitra terbatas)? Apa ketentuan likuiditasnya? (mis. Apa periode lock-out?) Bagaimana dana mengukur dan menilai risiko (misalnya VaR)? Apa rekam jejak dalam hal risiko? Siapa rujukan?
