Pembalikan tajam di pasar sedang berlangsung karena Federal Reserve menimbang pemotongan suku bunga lagi minggu ini untuk meningkatkan ekonomi dan pasar, yang diperdagangkan dekat tertinggi bersejarah. "Kesenjangan antara aliran dana ekuitas AS relatif terhadap obligasi dan dana tunai selama 12 bulan terakhir adalah yang terlebar sejak 2008, " kata Goldman Sachs dalam laporan terbaru US Weekly Kickstart.
Lebih serius lagi, Goldman mengatakan pasar berada di jalurnya pada 2019 untuk mencatat arus keluar neto terbesar kedua dari ekuitas AS dalam 15 tahun.
"Perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, ketidakpastian perdagangan dan geopolitik, dan alokasi modal awal yang hampir tercatat telah berkontribusi pada rotasi dari ekuitas menjadi obligasi dan uang tunai tahun ini, " kata laporan itu. "Meskipun S&P 500 hampir kembali ke rekor tertinggi, selera risiko investor tampak lebih rendah sekarang daripada setahun yang lalu."
Signifikansi Bagi Investor
Reksa dana saham yang berbasis di AS dan ETF telah melihat arus keluar gabungan sekitar $ 100 miliar untuk tahun ini hingga 24 Oktober 2019, kata Goldman. Terpukul paling parah telah dikelola secara aktif reksa dana saham AS, dengan arus keluar bersih $ 217 miliar. Mengimbangi sebagian ini merupakan arus masuk bersih $ 117 miliar ke dana pasif.
Pengambilan Kunci
- Investor melarikan diri dari dana ekuitas AS untuk obligasi dan uang tunai. Alokasi ekuitas masih pada titik tertinggi dalam sejarah. Dana ekuitas yang dikelola secara aktif melihat arus keluar terbesar. Namun, dana ekuitas pasif menikmati arus masuk.
Sementara itu, dana obligasi telah menerima aset tambahan bersih senilai $ 353 miliar, sementara dana tunai telah menerima $ 436 miliar dalam investasi baru bersih. Rotasi dari ekuitas ke uang tunai mungkin masih jauh dari selesai, berdasarkan alokasi historis, catatan Goldman.
Pergeseran aliran dana tampak kurang ekstrem dari perspektif historis. Sementara bagian agregat dari ekuitas dalam portofolio investor telah turun dari 46% satu tahun lalu menjadi 44% hari ini, yang masih menempati peringkat dalam persentil ke-81 sejak 1990. Alokasi agregat untuk obligasi naik dari 24% setahun lalu menjadi 26% hari ini, tetapi masih peringkat hanya dalam persentil ke-50 sejak 1990. Alokasi keseluruhan untuk kas sekarang 12%, tetapi itu juga masih relatif rendah, hanya dalam persentil ke-5 secara historis.
Goldman mengamati bahwa semua kategori utama investor telah meningkatkan alokasi uang tunai selama 12 bulan terakhir, yang meliputi rumah tangga (investor ritel), reksadana, dana pensiun, dan investor asing. Secara kolektif, kategori-kategori ini mewakili 84% dari pasar ekuitas.
Meskipun demikian, Goldman menyimpulkan bahwa "eksposur ekuitas tidak ekstrem, " dan mereka mengharapkan alokasi ekuitas tetap "relatif stabil" pada tahun 2020. Mereka memproyeksikan bahwa perusahaan, rumah tangga, investor asing, dan ETF akan menjadi pembeli bersih saham pada tahun 2020, tetapi reksadana dan dana pensiun menjadi penjual bersih.
Pendorong utama pasar bullish adalah pembelian kembali saham perusahaan, sumber permintaan terbesar untuk saham selama jangka waktu satu dekade. Goldman memproyeksikan bahwa pembelian kembali saham bersih akan menurun 2% pada tahun 2020, menjadi $ 470 miliar, di tengah penurunan saldo kas perusahaan, memperlambat pertumbuhan EPS, dan meningkatnya pengawasan politik.
Melihat ke depan
Yang pasti, S&P 500 naik sebesar 21% sejauh ini pada tahun 2019, tetapi kenaikan itu sebagian besar dalam empat bulan pertama tahun ini, dan indeks tetap dalam kisaran perdagangan yang sempit sejak awal 2018, The Wall Street Journal mengamati. Memang, penutupan pada 25 Oktober hanya 5, 2% di atas titik tinggi dalam perdagangan intraday pada 26 Januari 2018. Selain itu, hingga Jumat indeks telah pergi 64 hari perdagangan tanpa menetapkan rekor tinggi baru, kekeringan terpanjang kelima seperti itu dalam lima tahun terakhir.
"Pada tanda pertama dari masalah, kita bisa turun lebih rendah karena apa yang kita miliki adalah pakta perdagangan yang sangat lemah, " sebagaimana Meghan Shue, kepala strategi investasi di Wilmington Trust, mengatakan kepada Journal. Adam Phillips, direktur strategi portofolio di EP Wealth Advisors, setuju. "Kami benar-benar membutuhkan kemajuan dalam perdagangan. Itulah yang benar-benar akan memulihkan sentimen bisnis dan mengembalikan belanja modal, " katanya kepada Journal.
