Pasukan yang menggerakkan harga saham

Daftar Isi

• Faktor Fundamental
• Faktor Teknis
• Berita
• Sentimen Pasar
• Garis bawah

Harga saham ditentukan di pasar, di mana pasokan penjual memenuhi permintaan pembeli. Tetapi pernahkah Anda bertanya-tanya tentang apa yang mendorong pasar saham — yaitu, faktor apa yang memengaruhi harga saham? Sayangnya, tidak ada persamaan bersih yang memberi tahu kita dengan tepat bagaimana harga saham akan berperilaku. Yang mengatakan, kita tahu beberapa hal tentang kekuatan yang memindahkan persediaan naik atau turun. Kekuatan-kekuatan ini terbagi dalam tiga kategori: faktor fundamental, faktor teknis, dan sentimen pasar.

Pengambilan Kunci

• Harga-harga saham didorong oleh berbagai faktor, tetapi pada akhirnya harga pada suatu waktu tertentu disebabkan oleh penawaran dan permintaan pada saat itu di pasar. Faktor-faktor fundamental mendorong harga saham berdasarkan pada pendapatan dan profitabilitas perusahaan dari memproduksi dan menjual barang dan jasa. Faktor teknis terkait dengan sejarah harga saham di pasar yang berkaitan dengan pola grafik, momentum, dan faktor perilaku pedagang dan investor.

Faktor Fundamental

Dalam pasar yang efisien, harga saham akan ditentukan terutama oleh fundamental, yang, pada tingkat dasar, merujuk pada kombinasi dua hal:

1. Basis penghasilan, seperti laba per saham (EPS) Penilaian berganda, seperti rasio P / E

Seorang pemilik saham biasa memiliki klaim atas pendapatan, dan laba per saham (EPS) adalah pengembalian pemilik atas investasinya. Ketika Anda membeli saham, Anda membeli bagian proporsional dari seluruh aliran pendapatan di masa depan. Itulah alasan kelipatan penilaian: Ini adalah harga yang Anda bayarkan untuk aliran pendapatan di masa depan.

Apa yang Memindahkan Harga Saham?

Sebagian dari pendapatan ini dapat didistribusikan sebagai dividen, sedangkan sisanya akan disimpan oleh perusahaan (atas nama Anda) untuk diinvestasikan kembali. Kita dapat menganggap aliran pendapatan di masa depan sebagai fungsi dari tingkat pendapatan saat ini dan pertumbuhan yang diharapkan dalam basis penghasilan ini.

Seperti yang ditunjukkan dalam diagram, kelipatan penilaian (P / E), atau harga saham sebagai kelipatan EPS, adalah cara untuk mewakili nilai sekarang yang didiskontokan dari arus pendapatan yang diantisipasi di masa depan.

Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2019

Basis Penghasilan

Meskipun kami menggunakan EPS, ukuran akuntansi, untuk menggambarkan konsep basis pendapatan, ada langkah-langkah lain dari kekuatan pendapatan. Banyak yang berpendapat bahwa tindakan berbasis arus kas lebih unggul. Misalnya, arus kas bebas per saham digunakan sebagai ukuran alternatif kekuatan pendapatan.

Cara kekuatan pendapatan diukur juga tergantung pada jenis perusahaan yang dianalisis. Banyak industri memiliki metrik khusus mereka sendiri. Trust investasi real estat (REIT), misalnya, menggunakan ukuran khusus kekuatan pendapatan yang disebut dana dari operasi (FFO). Perusahaan yang relatif matang sering diukur dengan dividen per saham, yang mewakili apa yang sebenarnya diterima oleh pemegang saham.

Valuasi Berganda

Beberapa penilaian mengungkapkan harapan tentang masa depan. Seperti yang sudah kami jelaskan, ini pada dasarnya didasarkan pada nilai sekarang yang didiskontokan dari aliran pendapatan masa depan. Oleh karena itu, dua faktor utama di sini adalah:

1. Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan Tingkat diskonto, yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari aliran pendapatan di masa depan

Tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi akan memberikan saham kelipatan yang lebih tinggi, tetapi tingkat diskonto yang lebih tinggi akan menghasilkan kelipatan yang lebih rendah.

Apa yang menentukan tingkat diskonto? Pertama, itu adalah fungsi dari risiko yang dirasakan. Saham berisiko menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang, pada gilirannya, menghasilkan kelipatan yang lebih rendah. Kedua, ini adalah fungsi inflasi (atau suku bunga, bisa dibilang). Inflasi yang lebih tinggi menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang menghasilkan kelipatan yang lebih rendah (yang berarti pendapatan masa depan akan bernilai kurang di lingkungan inflasi).

Singkatnya, faktor fundamental utama adalah:

• Tingkat basis laba (diwakili oleh langkah-langkah seperti EPS, arus kas per saham, dividen per saham) Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis laba Tingkat diskonto, yang merupakan fungsi inflasi sendiri, risiko yang dirasakan dari saham

Faktor Teknis

Hal akan lebih mudah jika hanya faktor fundamental yang menentukan harga saham. Faktor teknis adalah campuran dari kondisi eksternal yang mengubah penawaran dan permintaan saham perusahaan. Beberapa di antaranya secara tidak langsung memengaruhi fundamental. Misalnya, pertumbuhan ekonomi secara tidak langsung berkontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan.

Faktor teknis meliputi:

Inflasi

Kami telah menyebutkannya sebelumnya sebagai input ke dalam valuasi berganda, tetapi inflasi juga merupakan pendorong besar dari perspektif teknis. Secara historis, inflasi rendah memiliki korelasi terbalik yang kuat dengan valuasi (inflasi rendah mendorong kelipatan tinggi dan inflasi tinggi mendorong kelipatan rendah). Deflasi, di sisi lain, umumnya buruk untuk saham karena menandakan hilangnya kekuatan harga bagi perusahaan.

Kekuatan Ekonomi Pasar dan Rekan

Saham perusahaan cenderung untuk mengikuti pasar dan dengan rekan-rekan industri atau sektor mereka. Beberapa perusahaan investasi terkemuka berpendapat bahwa kombinasi dari pergerakan pasar dan sektor secara keseluruhan - sebagai lawan dari kinerja individu perusahaan - menentukan mayoritas pergerakan saham. (Penelitian telah menyarankan 90 persen dari faktor ekonomi / pasar). Sebagai contoh, tiba-tiba pandangan negatif untuk satu saham ritel sering kali menyakiti saham ritel lainnya karena "bersalah oleh asosiasi" menurunkan permintaan untuk seluruh sektor.

Pengganti

Perusahaan bersaing untuk mendapatkan dolar investasi dengan kelas aset lainnya di panggung global. Ini termasuk obligasi perusahaan, obligasi pemerintah, komoditas, real estat, dan ekuitas asing. Hubungan antara permintaan untuk ekuitas AS dan penggantinya sulit ditemukan, tetapi memainkan peran penting.

Transaksi Insidentil

Transaksi insidental adalah pembelian atau penjualan saham yang dimotivasi oleh sesuatu selain kepercayaan pada nilai intrinsik saham. Transaksi-transaksi ini termasuk transaksi orang dalam eksekutif, yang sering dijadwalkan sebelumnya atau digerakkan oleh tujuan portofolio. Contoh lain adalah institusi yang membeli atau menjual saham untuk melindungi investasi lain. Meskipun transaksi ini mungkin tidak mewakili "suara" resmi untuk atau melawan stok, mereka memang mempengaruhi penawaran dan permintaan dan, oleh karena itu, dapat menggerakkan harga.

Demografi

Beberapa penelitian penting telah dilakukan tentang demografi investor. Sebagian besar menyangkut dua dinamika ini:

1. Investor setengah baya, pemberi penghasilan puncak yang cenderung berinvestasi di pasar saham. Investor yang lebih tua, yang cenderung menarik diri dari pasar untuk memenuhi tuntutan pensiun

Hipotesisnya adalah bahwa semakin besar proporsi investor setengah baya di antara populasi investasi, semakin besar permintaan untuk ekuitas dan semakin tinggi kelipatan penilaian.

Tren

Seringkali saham hanya bergerak sesuai dengan tren jangka pendek. Di satu sisi, saham yang bergerak naik dapat mengumpulkan momentum, karena "kesuksesan melahirkan kesuksesan" dan popularitas mendorong saham lebih tinggi. Di sisi lain, suatu saham terkadang berperilaku sebaliknya dalam suatu tren dan melakukan apa yang disebut kembali ke nilai rata-rata. Sayangnya, karena tren memotong dua arah dan lebih jelas di belakang, mengetahui bahwa saham "trendi" tidak membantu kita memprediksi masa depan.

Likuiditas

Likuiditas adalah faktor penting dan terkadang kurang dihargai. Ini mengacu pada seberapa besar minat dari investor yang menarik saham tertentu. Saham Wal-Mart, misalnya, sangat likuid dan karenanya sangat responsif terhadap berita material; rata-rata perusahaan topi kecil kurang begitu. Volume perdagangan tidak hanya proxy untuk likuiditas, tetapi juga merupakan fungsi dari komunikasi perusahaan (yaitu, sejauh mana perusahaan mendapatkan perhatian dari komunitas investor). Saham besar memiliki likuiditas tinggi — mereka diikuti dengan baik dan banyak ditransaksikan. Banyak saham kecil yang menderita "diskon likuiditas" yang hampir permanen karena mereka tidak ada di layar radar investor.

Berita

Walaupun sulit untuk mengukur dampak berita atau perkembangan tak terduga di dalam perusahaan, industri, atau ekonomi global, Anda tidak dapat membantah bahwa hal itu memengaruhi sentimen investor. Situasi politik, negosiasi antar negara atau perusahaan, terobosan produk, merger dan akuisisi, dan peristiwa tak terduga lainnya dapat memengaruhi saham dan pasar saham. Karena perdagangan sekuritas terjadi di seluruh dunia dan pasar dan ekonomi saling berhubungan, berita di satu negara dapat berdampak pada investor di negara lain, hampir secara instan.

Sentimen Pasar

Sentimen pasar mengacu pada psikologi peserta pasar, baik secara individu maupun kolektif. Ini mungkin kategori yang paling menjengkelkan. Sentimen pasar seringkali subyektif, bias, dan keras kepala. Sebagai contoh, Anda dapat membuat penilaian yang kuat tentang prospek pertumbuhan masa depan saham, dan masa depan bahkan dapat mengkonfirmasi proyeksi Anda, tetapi sementara itu, pasar mungkin secara diam-diam memikirkan satu berita yang membuat saham tetap tinggi atau rendah secara artifisial. Dan kadang-kadang Anda bisa menunggu lama dengan harapan bahwa investor lain akan memperhatikan fundamentalnya.

Sentimen pasar sedang dieksplorasi oleh bidang perilaku keuangan yang relatif baru. Ini dimulai dengan asumsi bahwa pasar tampaknya tidak efisien banyak waktu, dan inefisiensi ini dapat dijelaskan oleh psikologi dan disiplin ilmu sosial lainnya. Gagasan menerapkan ilmu sosial untuk membiayai sepenuhnya dilegitimasi ketika Daniel Kahneman, PhD, seorang psikolog, memenangkan Hadiah Nobel Memorial 2002 dalam Ilmu Ekonomi (psikolog pertama yang melakukannya). Banyak ide dalam keuangan perilaku mengkonfirmasi kecurigaan yang dapat diamati: bahwa investor cenderung terlalu menekankan data yang mudah diingat; bahwa banyak investor bereaksi dengan rasa sakit yang lebih besar terhadap kerugian daripada dengan kesenangan terhadap keuntungan yang setara; dan bahwa investor cenderung tetap melakukan kesalahan.

Beberapa investor mengklaim dapat memanfaatkan teori keuangan perilaku. Namun, bagi mayoritas, bidang ini cukup baru untuk berfungsi sebagai kategori "tangkap semua", di mana semua yang tidak dapat kami jelaskan disimpan.

Garis bawah

Jenis investor yang berbeda tergantung pada faktor yang berbeda. Investor dan pedagang jangka pendek cenderung untuk memasukkan dan bahkan mungkin memprioritaskan faktor teknis. Investor jangka panjang memprioritaskan fundamental dan mengakui bahwa faktor teknis memainkan peran penting. Investor yang sangat meyakini fundamental dapat merekonsiliasi diri mereka sendiri ke kekuatan teknis dengan argumen populer berikut: faktor teknis dan sentimen pasar seringkali membanjiri jangka pendek, tetapi fundamental akan menetapkan harga saham dalam jangka panjang. Sementara itu, kita dapat mengharapkan perkembangan yang lebih menarik di bidang keuangan perilaku, terutama karena teori keuangan tradisional tampaknya tidak dapat menjelaskan segala sesuatu yang terjadi di pasar.