Daftar Isi
- Pentingnya Alokasi Kelas Aset
- Diversifikasi Lintas Kelas Aset
- Korelasi Tersembunyi Di Antara Kelas Aset
- Penyesuaian Kelas Aset
- Nilai Relatif Aset
- Garis bawah
Jika seseorang melakukan polling terhadap investor dan profesional investasi untuk menentukan skenario investasi ideal mereka, mayoritas besar pasti akan setuju: Ini adalah pengembalian total dua digit di semua lingkungan ekonomi, masing-masing dan setiap tahun. Secara alami, mereka juga akan setuju bahwa skenario terburuk adalah penurunan nilai aset secara keseluruhan. Tetapi terlepas dari pengetahuan ini, sangat sedikit yang mencapai ideal — dan banyak yang menghadapi skenario terburuk. Alasannya beragam: misalokasi aset, pseudo-diversifikasi, korelasi tersembunyi, ketidakseimbangan bobot, pengembalian salah, dan devaluasi yang mendasarinya.
Solusinya, bagaimanapun, bisa lebih sederhana dari yang Anda harapkan., kami akan menunjukkan cara mencapai diversifikasi sejati melalui pemilihan kelas aset, daripada memilih saham dan pemilihan waktu pasar.
Pentingnya Alokasi Kelas Aset
Sebagian besar investor, termasuk profesional investasi dan pemimpin industri, tidak mengalahkan indeks kelas aset tempat mereka berinvestasi, menurut dua penelitian oleh Gary P. Brinson dan Gilbert L. Beebower yang berjudul "Penentu Kinerja Portofolio" (1986) (dengan L. Randolph Hood) dan "Penentu Kinerja Portofolio II: Sebuah Pembaruan" (1991) (dengan Brian D. Singer). Kesimpulan ini juga didukung oleh penelitian ketiga oleh Ibbotson dan Kaplan berjudul "Apakah Kebijakan Alokasi Aset Menjelaskan 40%, 90% atau 100% Kinerja?" (2000).
Fenomena kinerja rendah ini menimbulkan pertanyaan, jika dana pertumbuhan ekuitas AS tidak secara konsisten sama atau mengalahkan Indeks Pertumbuhan Russell 3000, nilai apa yang ditambahkan manajemen investasi untuk membenarkan biaya mereka? Mungkin hanya membeli indeks akan lebih bermanfaat.
Selain itu, penelitian menunjukkan korelasi yang tinggi antara pengembalian yang dicapai investor dan kinerja kelas aset yang mendasarinya. Sebagai contoh, dana obligasi AS atau portofolio umumnya akan berkinerja seperti Indeks Obligasi Agregat Lehman, meningkat dan menurun secara bersamaan. Ini menunjukkan bahwa, karena pengembalian dapat diharapkan untuk meniru kelas aset mereka, pemilihan kelas aset jauh lebih penting daripada waktu pasar dan pemilihan aset individu. Brinson dan Beebower menyimpulkan bahwa waktu pasar dan pemilihan aset individu hanya menyumbang 6% dari variasi pengembalian, dengan strategi atau kelas aset yang membentuk keseimbangan.
Gambar 1: Rincian faktor-faktor yang menyebabkan variasi dalam pengembalian portofolio
Diversifikasi Luas Di Berbagai Kelas Aset
Banyak investor tidak benar-benar memahami diversifikasi yang efektif, sering percaya bahwa mereka sepenuhnya terdiversifikasi setelah menyebarkan investasi mereka di saham-saham berkapitalisasi besar, menengah atau kecil; saham energi, keuangan, perawatan kesehatan atau teknologi; atau bahkan berinvestasi di pasar negara berkembang. Namun pada kenyataannya, mereka hanya berinvestasi di berbagai sektor dari kelas aset ekuitas dan cenderung naik dan turun dengan pasar itu.
Jika kita melihat indeks gaya Morningstar atau indeks sektor mereka, kita akan melihat bahwa meskipun pengembaliannya sedikit berbeda, mereka umumnya melacak bersama. Namun, ketika seseorang membandingkan indeks sebagai kelompok atau secara individu dengan indeks komoditas, kita tidak cenderung melihat pergerakan arah simultan ini. Oleh karena itu, hanya ketika posisi diadakan di beberapa kelas aset tidak berkorelasi adalah portofolio yang benar-benar terdiversifikasi dan lebih mampu menangani volatilitas pasar, karena kelas aset berkinerja tinggi dapat menyeimbangkan kelas-kelas berkinerja buruk.
takeaways kunci
- Ada korelasi yang tinggi antara pengembalian yang dicapai investor pada kepemilikan mereka dan kinerja kelas aset yang mendasari kepemilikan tersebut. Diversifikasi portofolio yang benar dicapai melalui memilih dan menahan berbagai kelas aset, daripada memilih secara individu dan memilih waktu pasar. Aset ideal Alokasi tidak statis. Kinerja aset dan korelasinya satu sama lain berubah, sehingga pemantauan dan penataan kembali sangat penting. Diversifikasi yang efektif akan mencakup kelas aset dari berbagai profil risiko yang diadakan dalam berbagai mata uang.
Korelasi Tersembunyi Di Antara Kelas Aset
Investor yang terdiversifikasi secara efektif tetap waspada dan waspada karena korelasi antar kelas dapat berubah seiring waktu. Pasar internasional telah lama menjadi pokok diversifikasi; Namun, peningkatan yang nyata dalam korelasi antara pasar ekuitas global telah secara bertahap terjadi pada akhir abad ke-20 dan awal abad ke -21. Ini mulai berkembang di antara pasar-pasar Eropa setelah pembentukan Uni Eropa — khususnya, pembentukan Pasar Tunggal Eropa pada tahun 1993 dan euro pada tahun 1999. Selama tahun 2000-an, pasar negara berkembang menjadi lebih dekat berkorelasi dengan pasar AS dan Inggris., yang mencerminkan besarnya investasi dan evolusi keuangan negara-negara ini.
Barangkali yang lebih meresahkan adalah peningkatan korelasi yang awalnya tidak terlihat antara pasar pendapatan tetap dan pasar ekuitas, yang secara tradisional merupakan andalan diversifikasi kelas aset. Meningkatnya hubungan antara perbankan investasi dan pembiayaan terstruktur mungkin menjadi penyebabnya, tetapi pada tingkat yang lebih luas, pertumbuhan industri hedge fund juga bisa menjadi penyebab langsung dari peningkatan korelasi antara pendapatan tetap dan ekuitas serta kelas aset yang lebih kecil lainnya. Misalnya, ketika hedge fund multi-strategi global besar menimbulkan kerugian dalam satu kelas aset, margin call dapat memaksanya untuk menjual aset secara keseluruhan, yang secara universal memengaruhi semua kelas lain yang telah diinvestasikan.
Penyesuaian Kelas Aset
Alokasi aset yang ideal tidak statis. Ketika berbagai pasar berkembang, kinerja mereka yang bervariasi mengarah pada ketidakseimbangan kelas aset, sehingga pemantauan dan penataan kembali sangat penting. Investor mungkin merasa lebih mudah untuk mendivestasi aset berkinerja buruk, memindahkan investasi ke kelas aset menghasilkan pengembalian yang lebih baik, tetapi mereka harus mengawasi risiko kelebihan berat badan di salah satu kelas aset, yang seringkali dapat diperparah oleh efek pergeseran gaya.
Pasar bull yang diperpanjang dapat menyebabkan kelebihan berat badan di kelas aset yang mungkin jatuh tempo untuk koreksi. Investor harus menyelaraskan kembali alokasi aset mereka di kedua ujung skala kinerja.
Nilai Relatif Aset
Pengembalian aset bisa menyesatkan, bahkan untuk investor berpengalaman. Mereka ditafsirkan terbaik relatif terhadap kinerja kelas aset, risiko yang terkait dengan kelas aset dan mata uang yang mendasarinya. Seseorang tidak dapat berharap untuk menerima pengembalian yang serupa dari saham teknologi dan obligasi pemerintah, tetapi orang harus mengidentifikasi bagaimana masing-masing cocok dengan total portofolio. Diversifikasi yang efektif akan mencakup kelas aset dari berbagai profil risiko yang diadakan dalam berbagai mata uang. Keuntungan kecil di pasar dengan mata uang yang meningkat relatif terhadap mata uang portofolio Anda dapat mengungguli kenaikan besar dalam mata uang mundur. Demikian juga, keuntungan besar bisa menjadi kerugian ketika dikonversi kembali ke mata uang yang diperkuat. Untuk tujuan evaluatif, investor harus menganalisis berbagai kelas aset dalam kaitannya dengan "mata uang lokal" dan indikator netral.
Franc Swiss, yang telah menjadi salah satu mata uang yang lebih stabil sejak 1940-an dengan inflasi yang relatif rendah, dapat menjadi salah satu tolok ukur untuk mengukur mata uang lainnya. Misalnya, dalam satu tahun di mana S&P 500 naik sekitar 3, 53% ketika memperhitungkan devaluasi dolar Amerika terhadap mata uang lain pada tahun yang sama, investor akan secara efektif mengalami kerugian bersih. Dengan kata lain, seorang investor yang memilih untuk menjual seluruh portofolionya pada akhir tahun itu akan mendapatkan lebih banyak dolar AS daripada satu tahun sebelumnya, tetapi investor dapat membeli lebih sedikit dengan dolar itu dibandingkan tahun sebelumnya dibandingkan dengan mata uang asing lainnya. Ketika mata uang lokal mendevaluasi, investor sering mengabaikan penurunan daya beli investasi mereka, yang mirip dengan menahan investasi yang menghasilkan lebih sedikit dari inflasi.
Garis bawah
Sering kali, investor swasta menjadi macet dengan melakukan stock picking dan perdagangan — kegiatan yang tidak hanya menghabiskan waktu tetapi juga bisa melelahkan. Akan lebih menguntungkan - dan jauh lebih sedikit sumber daya - untuk mengambil pandangan yang lebih luas dan berkonsentrasi pada kelas aset. Dengan pandangan makro ini, keputusan investasi individu investor disederhanakan, dan bahkan mungkin lebih menguntungkan.
