Bagi kebanyakan orang, penilaian diskonto arus kas (DCF) tampak seperti bentuk seni hitam finansial, sebaiknya diserahkan kepada Ph.D. dan penyihir teknis Wall Street. Seluk-beluk DCF memang melibatkan pemodelan matematika dan keuangan yang kompleks, tetapi jika Anda memahami konsep dasar di balik DCF, Anda dapat melakukan perhitungan "back-of-the-envelope" untuk membantu Anda membuat keputusan investasi atau menghargai bisnis kecil. Artikel ini, akan membahas beberapa aplikasi praktis.
Penggunaan DCF
Mari kita mulai dengan ikhtisar singkat. DCF adalah metode penilaian yang dapat digunakan untuk perusahaan swasta. Ini memproyeksikan serangkaian arus kas masa depan, EBITDA atau pendapatan dan kemudian diskon untuk nilai waktu uang, biasanya menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) perusahaan sendiri selama lima hingga 10 tahun. Jumlah dari semua arus diskon masa depan adalah nilai sekarang perusahaan. Penilai bisnis profesional sering memasukkan nilai terminal pada akhir periode pendapatan yang diproyeksikan, dan mereka juga dapat menerapkan diskon untuk risiko perusahaan kecil, kurangnya likuiditas atau saham yang mewakili kepentingan minoritas di perusahaan.
Tes Asam untuk Menilai Saham Publik
DCF adalah standar pita biru untuk menilai perusahaan swasta; itu juga dapat digunakan sebagai tes asam untuk saham yang diperdagangkan secara publik. Perusahaan publik di Amerika Serikat mungkin memiliki rasio P / E (ditentukan oleh pasar) yang lebih tinggi dari DCF. Ini terutama berlaku untuk perusahaan-perusahaan kecil yang lebih muda dengan biaya modal yang tinggi, dan pendapatan atau arus kas yang tidak merata atau tidak pasti. Tetapi ini juga berlaku bagi perusahaan besar yang sukses dengan rasio P / E astronomi.
Sebagai contoh, mari kita lakukan tes DCF sederhana untuk memeriksa apakah stok Apple dinilai cukup pada titik waktu tertentu. Selama Juni 2008, Apple memiliki kapitalisasi pasar sebesar $ 150 miliar. Perusahaan menghasilkan arus kas operasi sekitar $ 7 miliar per tahun dan kami akan menetapkan WACC sebesar 7% kepada perusahaan, karena kuat secara finansial dan dapat meningkatkan modal dan modal hutang dengan biaya murah. Kami juga akan berasumsi bahwa Apple dapat meningkatkan arus kas operasi sebesar 15% per tahun selama periode 10 tahun, asumsi yang agak agresif karena hanya sedikit perusahaan yang mampu mempertahankan tingkat pertumbuhan yang tinggi selama periode yang panjang. Atas dasar ini, DCF akan menghargai Apple dengan kapitalisasi pasar $ 106, 3 miliar, 30% di bawah harga pasar saham pada saat itu. Dalam hal ini, DCF memberikan satu indikasi bahwa pasar mungkin membayar harga yang terlalu tinggi untuk saham biasa Apple. Investor cerdas mungkin mencari indikator lain, seperti ketidakmampuan untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan arus kas di masa depan, untuk konfirmasi.
Pentingnya WACC pada Valuasi Pasar Saham
Melakukan beberapa perhitungan DCF menunjukkan hubungan antara biaya modal perusahaan dan penilaiannya. Untuk perusahaan publik besar (seperti Apple), biaya modal cenderung agak stabil. Tetapi untuk perusahaan kecil, biaya ini dapat berfluktuasi secara signifikan selama siklus ekonomi dan suku bunga. Semakin tinggi biaya modal perusahaan, semakin rendah penilaian DCF-nya. Untuk perusahaan terkecil (di bawah sekitar $ 500 juta kapitalisasi pasar), teknisi DCF dapat menambahkan "premi ukuran" 2-4% ke WACC perusahaan untuk memperhitungkan risiko ekstra.
Selama krisis kredit 2007 dan 2008, biaya modal untuk perusahaan publik terkecil melonjak karena bank memperketat standar pinjaman. Beberapa perusahaan publik kecil yang dapat memanfaatkan kredit bank sebesar 8% pada tahun 2006 tiba-tiba harus membayar 12-15% untuk lindung nilai dana untuk modal yang semakin langka. Dengan menggunakan penilaian DCF sederhana, mari kita lihat apa dampak peningkatan WACC dari 8% menjadi 14% pada perusahaan publik kecil dengan $ 10 juta dalam arus kas tahunan dan proyeksi pertumbuhan arus kas tahunan sebesar 12% selama periode 10 tahun.
| Nilai sekarang bersih perusahaan @ 8% WACC | $ 143, 6 juta |
| Nilai sekarang bersih perusahaan @ 14% WACC | $ 105, 0 juta |
| Penurunan nilai sekarang bersih $ | $ 38, 6 juta |
| Penurunan nilai sekarang bersih% | 26, 9% |
Berdasarkan biaya modal yang lebih tinggi, perusahaan tersebut bernilai $ 38, 6 juta lebih sedikit, mewakili penurunan nilai 26, 9%.
Membangun Nilai Perusahaan
Jika Anda membangun perusahaan kecil dan berharap untuk menjualnya suatu hari nanti, penilaian DCF dapat membantu Anda fokus pada apa yang paling penting - menghasilkan pertumbuhan yang stabil di garis bawah. Di banyak perusahaan kecil, sulit untuk memproyeksikan arus kas atau pendapatan bertahun-tahun ke depan, dan ini terutama berlaku untuk perusahaan dengan pendapatan yang berfluktuasi atau paparan siklus ekonomi. Seorang ahli penilaian bisnis lebih bersedia untuk memproyeksikan arus kas atau pendapatan yang meningkat selama periode yang panjang ketika perusahaan telah menunjukkan kemampuan ini.
Pelajaran lain yang diajarkan oleh analisis DCF adalah menjaga neraca Anda sebersih mungkin dengan menghindari pinjaman yang berlebihan atau bentuk leverage lainnya. Memberikan opsi saham atau rencana kompensasi yang ditangguhkan kepada eksekutif puncak perusahaan dapat memperkuat daya tarik perusahaan untuk menarik manajemen kualitas, tetapi juga dapat menciptakan kewajiban masa depan yang akan meningkatkan biaya modal perusahaan.
Garis bawah
Penilaian DCF bukan hanya ilmu roket keuangan. Ini juga memiliki aplikasi praktis yang dapat membuat Anda menjadi investor pasar saham yang lebih baik karena berfungsi sebagai tes asam dari apa perusahaan publik akan bernilai jika dinilai sama dengan perusahaan swasta yang sebanding. Investor yang cerdas dan berpikiran nilai menggunakan DCF sebagai salah satu indikator nilai, dan juga sebagai "pemeriksaan keamanan" untuk menghindari membayar terlalu banyak untuk saham, atau bahkan seluruh perusahaan.
Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama PenyediaArtikel terkait
Ekuitas Pribadi & Topi Ventura
Cara Menilai Perusahaan Swasta
Alat untuk Analisis Fundamental
Mengevaluasi Harga Saham Dengan DCF Rekayasa Balik
Nasihat Karir
Apa yang harus diketahui untuk wawancara perbankan investasi
Analisa keuangan
Investor Membutuhkan WACC yang Baik
Analisis Fundamental
Cara Menilai Perusahaan di Pasar Berkembang
Analisis Fundamental
3 Jebakan Top Dari Analisis Arus Kas Terdiskonto
Tautan MitraKetentuan Terkait
Pengertian Discounted Cash Flow (DCF) Discounted cash flow (DCF) adalah metode penilaian yang digunakan untuk memperkirakan daya tarik peluang investasi. Apa Nilai Perpisahan Perusahaan? Nilai perpisahan sebuah perusahaan adalah nilai dari masing-masing segmen bisnis utamanya jika mereka dipisahkan dari perusahaan induk. more Nilai Absolut Nilai absolut adalah metode penilaian bisnis yang menggunakan analisis arus kas diskonto untuk menentukan nilai finansial perusahaan. lebih lanjut Nilai Terminal (TV) Definisi Nilai terminal (TV) menentukan nilai bisnis atau proyek di luar periode perkiraan saat arus kas masa depan dapat diperkirakan. definisi Hindsight Bias Definisi bias pandangan kabur adalah fenomena psikologis di mana peristiwa masa lalu tampaknya lebih menonjol daripada yang muncul ketika mereka terjadi. lebih lanjut Defintion Nilai Relatif Nilai relatif menilai nilai investasi dengan mempertimbangkan bagaimana perbandingannya dengan penilaian di investasi lain yang serupa. lebih