Apa itu Penyebaran Kredit?
Spread kredit adalah perbedaan dalam imbal hasil antara obligasi Treasury AS dan jaminan utang lain dengan jatuh tempo yang sama tetapi kualitas kredit berbeda. Spread kredit antara Departemen Keuangan AS dan penerbitan obligasi lainnya diukur dalam basis poin, dengan perbedaan dalam hasil 1% sama dengan spread 100 basis poin. Sebagai contoh, catatan Treasury 10-tahun dengan imbal hasil 5% dan obligasi korporasi 10-tahun dengan imbal hasil 7% dikatakan memiliki spread kredit sebesar 200 basis poin. Spread kredit juga disebut sebagai "spread obligasi" atau "spread default." Spread kredit memungkinkan perbandingan antara obligasi korporasi dan alternatif bebas risiko.
Spread kredit juga dapat merujuk pada strategi opsi di mana opsi premi tinggi ditulis dan opsi premi rendah dibeli pada keamanan mendasar yang sama. Ini memberikan kredit ke akun orang yang melakukan dua perdagangan.
Penyebaran Kredit
Memahami Penyebaran Kredit (obligasi dan opsi)
Penyebaran Kredit untuk Obligasi
Spread kredit obligasi mencerminkan perbedaan dalam hasil antara treasury dan obligasi korporasi yang jatuh tempo sama. Hutang yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan Amerika Serikat digunakan sebagai tolok ukur dalam industri keuangan karena statusnya yang bebas risiko didukung oleh keyakinan dan kredit penuh dari pemerintah AS. Obligasi US Treasury (diterbitkan oleh pemerintah) dianggap sebagai hal yang paling dekat dengan investasi bebas risiko, karena kemungkinan gagal bayar hampir tidak ada. Investor memiliki kepercayaan diri tertinggi untuk mendapatkan pelunasan.
Obligasi korporasi, bahkan untuk perusahaan yang paling stabil dan berperingkat tinggi, dianggap sebagai investasi berisiko yang menuntut kompensasi dari investor. Kompensasi ini adalah spread kredit. Sebagai ilustrasi, jika Treasury note 10-tahun memiliki imbal hasil 2, 54% sedangkan obligasi korporasi 10-tahun memiliki yield 4, 60%, maka obligasi korporasi menawarkan spread 206 basis poin di atas Treasury note.
Penyebaran Kredit (obligasi) = (1 - Tingkat Pemulihan) * (Probabilitas Default)
Spread kredit bervariasi dari satu sekuritas ke sekuritas lain berdasarkan pada peringkat kredit penerbit obligasi. Obligasi berkualitas tinggi, yang memiliki peluang lebih kecil dari penerbit gagal bayar, dapat menawarkan tingkat bunga yang lebih rendah. Obligasi berkualitas lebih rendah, dengan kemungkinan lebih tinggi dari penerbit gagal bayar, perlu menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi untuk menarik investor ke investasi yang berisiko. Fluktuasi spread kredit biasanya disebabkan oleh perubahan kondisi ekonomi (inflasi), perubahan likuiditas, dan permintaan untuk investasi di pasar tertentu.
Misalnya, ketika dihadapkan dengan kondisi ekonomi yang memburuk yang tidak menentu, para investor cenderung melarikan diri ke tempat yang aman dari Perbendaharaan AS (pembelian) sering dengan mengorbankan obligasi korporasi (penjualan). Dinamika ini menyebabkan harga treasury AS naik dan imbal hasil turun sedangkan harga obligasi korporasi turun dan imbal hasil naik. Pelebaran ini mencerminkan kekhawatiran investor. Inilah sebabnya mengapa penyebaran kredit seringkali menjadi barometer kesehatan ekonomi yang baik - pelebaran (buruk) dan penyempitan (baik).
Ada sejumlah indeks pasar obligasi yang digunakan investor dan pakar keuangan untuk melacak imbal hasil dan penyebaran kredit dari berbagai jenis utang, dengan jangka waktu mulai dari tiga bulan hingga 30 tahun. Beberapa indeks yang paling penting termasuk Hutang Korporat Tingkat Tinggi dan Investasi Tingkat Tinggi, sekuritas yang didukung hipotek, obligasi kota bebas pajak, dan obligasi pemerintah.
Spread kredit lebih besar untuk utang yang dikeluarkan oleh pasar negara berkembang dan perusahaan dengan peringkat lebih rendah daripada oleh lembaga pemerintah dan negara yang lebih kaya dan / atau stabil. Spread lebih besar untuk obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang.
Pengambilan Kunci
- Spread kredit mencerminkan perbedaan dalam hasil antara treasury dan obligasi korporasi yang jatuh tempo sama. Spread kredit kedua sering menjadi barometer kesehatan ekonomi yang baik - pelebaran (buruk) dan penyempitan (baik). Spread kredit juga dapat merujuk pada opsi. strategi di mana opsi premium tinggi ditulis dan opsi premium rendah dibeli pada keamanan mendasar yang sama. Strategi opsi spread kredit harus menghasilkan kredit bersih, yang merupakan keuntungan maksimum yang dapat dibuat pedagang.
Kredit Menyebar sebagai Strategi Opsi
Spread kredit juga dapat merujuk pada jenis strategi opsi di mana pedagang membeli dan menjual opsi dengan jenis dan kedaluwarsa yang sama tetapi dengan harga strike berbeda. Premi yang diterima harus lebih besar dari premi yang dibayarkan sehingga menghasilkan kredit bersih bagi pedagang. Kredit bersih adalah keuntungan maksimum yang dapat dibuat pedagang. Dua strategi seperti itu adalah bull put spread, di mana pedagang mengharapkan keamanan yang mendasarinya naik, dan bear call menyebar, di mana pedagang mengharapkan keamanan yang mendasarinya turun.
Contoh spread panggilan beruang adalah membeli panggilan 50 Januari di ABC seharga $ 2, dan menulis panggilan 45 Januari di ABC seharga $ 5. Akun pedagang menjaring $ 3 per saham (dengan setiap kontrak mewakili 100 saham) saat ia menerima $ 5 premium untuk menulis panggilan 45 Januari sambil membayar $ 2 untuk membeli panggilan 50 Januari. Jika harga keamanan yang mendasarinya adalah pada atau di bawah $ 45 ketika opsi berakhir maka pedagang telah membuat keuntungan. Ini juga bisa disebut "opsi spread kredit" atau "opsi risiko kredit."
