Istilah diskon konglomerat mengacu pada kecenderungan pasar untuk menilai kelompok bisnis dan aset yang terdiversifikasi kurang dari jumlah bagiannya. Konglomerat, menurut definisi, memiliki saham pengendali di sejumlah perusahaan kecil yang beroperasi secara independen dari divisi bisnis lainnya.
Banyak yang percaya bahwa pengaturan ini lebih membebani kinerja keuangan daripada manfaat. Memang, mengendalikan sepasukan perusahaan yang menghasilkan pendapatan dan menghasilkan laba terlihat menarik, tetapi juga menciptakan masalah dengan manajemen dan transparansi. Setiap anak perusahaan mempekerjakan pemimpin senior dengan nilai dan visi yang berbeda yang mungkin berbeda dari minat konglomerat yang lebih besar. Investor cenderung melihat ini secara negatif, dibandingkan dengan perusahaan dengan fokus yang sempit.
Mendobrak Diskon Konglomerat
Diskon konglomerat terjadi dari penilaian jumlah-bagian dan mendorong keputusan banyak konglomerat untuk melakukan spin off atau melepaskan kepemilikan anak perusahaan. Ini dihitung dengan menambahkan perkiraan nilai intrinsik dari masing-masing anak perusahaan di konglomerat dan kemudian mengurangi kapitalisasi pasar konglomerat itu. Nilai ini cenderung lebih besar dari nilai saham konglomerat di mana saja antara 13% dan 15%. Sejarah menunjukkan bahwa konglomerat dapat tumbuh begitu besar dan beragam sehingga menjadi sulit untuk dikelola secara efektif. Akibatnya, banyak konglomerat mendivestasikan atau memisahkan aset untuk mengurangi tekanan pada manajemen tingkat atas.
Manajemen masih dapat memainkan peran dalam keputusan investor untuk mendiskontokan saham konglomerat. Menambahkan lapisan manajemen untuk mengawasi berbagai anak perusahaan membantu menyelesaikan masalah efisiensi, tetapi menciptakan beban substansial pada biaya overhead.
Diskon juga dapat bervariasi di setiap wilayah. Konglomerat besar di AS secara tradisional mengalami diskon lebih besar daripada negara-negara Eropa dan Asia. Ini bisa jadi karena ukuran dan pengaruh politik mereka. Di Asia, konglomerat mencakup industri yang berbeda dan memiliki koneksi politik yang signifikan yang mempersulit investor untuk mendiskon.
Contoh Diskon Konglomerat
Konglomerat selalu memainkan peran penting dalam ekonomi. Beberapa yang lebih besar sepanjang sejarah termasuk Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) dan Berkshire Hathaway (BRK.A). Sebelum menjadi Alfabet, Google dikritik karena tidak mengungkapkan keuntungan atau kerugian dari investasi jarak jauh. Perselisihan ini tidak selalu menghukum pemegang saham tetapi menyoroti kurangnya transparansi dalam konglomerat.
Di sisi lain, saham General Electric telah jatuh selama lima tahun terakhir dari ketidakmampuan manajemen untuk memfokuskan perusahaan dan menemukan nilai yang berarti dari setiap divisi. Berkshire Hathaway telah berhasil melarikan diri dari kecenderungan pasar untuk mendiskon atas perusahaan yang terdiversifikasi.
