Pada 2007, AS berada di tengah booming ekonomi. Gelembung dotcom adalah kenangan yang jauh, pengangguran telah mencapai terendah satu dekade 4, 4%, dan sentimen di antara investor tinggi. Namun, apa yang sebagian besar investor tidak sadari adalah bahwa harga rumah mereka yang naik dengan cepat dan melonjaknya portofolio ekuitas akan menabrak dinding bata.
Gelembung aset dan krisis keuangan bukanlah fenomena baru. Kembali ke Gelanggang Kereta Api Mania Inggris tahun 1840-an, gelembung adalah periode kegembiraan yang berlebihan dalam prospek ekonomi kelas aset tertentu, dan 2008 tidak berbeda. Ketika para sejarawan menceritakan Resesi Hebat tahun 2008 yang membuat ratusan ribu orang keluar dari pekerjaan dan menghapus triliunan dolar dari pasar ekuitas global, ada lebih dari sekadar lonjakan harga aset dan keserakahan investor yang berperan dalam kehancuran ekonomi global. pada tahun 2008.
Faktor umum
Selain emosi keserakahan dan ketakutan, tinjauan terhadap catatan sejarah menunjukkan bahwa beberapa komponen menyebabkan penurunan ekonomi.
- Ketidakcocokan aset / liabilitas Leverage berlebihan Risiko penilaian berlebihan
1. Ketidakcocokan Aset / Kewajiban
Ketidakcocokan dalam komposisi neraca Bear Stearns dan Lehman Brothers memainkan peran penting dalam matinya dua bank investasi AS. Ketika kredit memperketat, ketidakcocokan durasi di mana bank sangat bergantung pada pendanaan jangka pendek dan memegang aset jangka panjang terhadap persyaratan pendanaan. Ketika krisis perbankan mulai terungkap, aset-aset jangka panjang ini menjadi kurang likuid sehingga ketika mereka tidak lagi dapat digunakan sebagai dana, kedua bank menjadi bangkrut.
2. Leverage Berlebihan
Ketika Resesi Hebat mulai terkuak, terbukti bahwa para investor memiliki leverage yang tinggi; mereka telah meminjam sejumlah besar uang untuk berinvestasi dalam aset, yang pada dasarnya meningkatkan taruhan mereka. Sementara lazim dalam aset keuangan, jatuhnya pasar perumahan adalah akibat langsung dari leverage. Pemilik rumah meminjam sejumlah besar uang untuk berinvestasi di pasar perumahan yang apung, tetapi ketika krisis menghantam dan harga rumah turun, mereka yang diungkit menjadi diarahkan secara negatif, dan aset tidak lagi dapat mendanai hutang. Ini meningkat menjadi penyitaan jutaan rumah, dan krisis perumahan sedang berlangsung.
3. Risiko Kelebihan
Komponen lebih lanjut dari krisis 2008 adalah lembaga keuangan mengambil risiko berlebihan. Ketika krisis hipotek berlangsung, terbukti bahwa bank-bank yang telah membeli sekuritas yang didukung hipotek telah melakukannya dengan asumsi mereka aman, dengan sedikit risiko. Namun, ketika spread kredit meledak dan aset yang mendasarinya dinilai ulang, terbukti bahwa mereka sama sekali tidak bebas risiko.
4. Penilaian
Seiring berlanjutnya optimisme pasca-dotcom, harga-harga ekuitas menjadi semakin tak terkendali dengan penilaian mereka. Rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 naik di atas gelembung dotcom, kemudian naik di atas 100, lebih dari 7 kali rata-rata historisnya. Secepat itu naik, perputaran itu sama jahatnya. Pada paruh kedua 2009, rasio P / E turun dari 120 menjadi 13.
Dampak Ekonomi dari Gelembung 2008
Jatuhnya gelembung 2008 tidak seperti yang lain. Sementara pengangguran melonjak dan pasar saham runtuh, krisis akan selamanya diingat untuk kebijakan bank sentral yang tidak konvensional.
Untuk mencegah kehancuran total sektor perbankan, Federal Reserve dan bank sentral global lainnya mulai membeli obligasi dan sekuritas yang didukung hipotek untuk membantu mendanai bank-bank yang kesulitan. Pada gilirannya, itu menekan suku bunga dan mendorong pinjaman. Namun, kebijakan ini memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan. Pertama, harga aset melonjak; pasar ekuitas AS memasuki jangka panjang selama satu dekade karena investor berbondong-bondong ke ekuitas karena obligasi menawarkan sedikit pengembalian. Ketika kepemilikan individu dalam ekuitas turun, ketidaksetaraan tumbuh ketika rekor harga saham diuntungkan semakin sedikit.
Selain itu, membanjirnya uang ke dalam sistem ekonomi global mendorong inflasi global di bawah target bank sentral, dan selama hampir satu dekade dunia bergulat dengan deflasi.
Mencegah dan Mengurangi Krisis Keuangan
Gelembung 2008 bukan yang pertama, dan tentu saja bukan yang terakhir. Krisis tidak dapat dicegah atau diprediksi. Namun, seperti yang dijelaskan dalam buku "Lombard Street" (2005) karya Walter Bagehot, ada alat untuk mengurangi beberapa rasa sakit:
- Menyediakan likuiditas yang memadai bagi sistem keuangan: Selama krisis kredit 2008, Federal Reserve dan bank sentral global lainnya berulang kali menurunkan suku bunga dan memberikan tingkat likuiditas yang luar biasa pada sistem keuangan. Membangun kepercayaan terhadap keamanan sistem perbankan: Hal ini mencegah konsumen bergegas ke bank untuk menarik simpanan mereka. Keyakinan dapat diamankan dengan memberikan jaminan pemerintah atas deposito bank; di AS, jaminan ini datang dalam bentuk program asuransi FDIC.
Garis bawah
Ketika ekonomi global pulih dari Resesi Hebat, tampak jelas bahwa komponen krisis lebih dari sekadar kemerosotan dalam kegiatan ekonomi dan optimisme. Kurangnya pengawasan dari regulator membuat neraca bank jatuh secara struktural, dan ketika leverage meningkat, demikian pula risiko yang terkait dengan koreksi. Dan ketika koreksi itu datang, risiko itu menjadi kenyataan.
