Tujuan utama penilaian ekuitas adalah untuk memperkirakan nilai bagi perusahaan atau keamanannya. Asumsi kunci dari setiap teknik nilai fundamental adalah bahwa nilai keamanan (dalam hal ini ekuitas atau saham) didorong oleh dasar-dasar bisnis yang mendasarinya perusahaan pada akhir hari. Ada tiga model penilaian ekuitas utama: arus kas diskonto (DCF), biaya, dan pendekatan yang sebanding (atau sebanding). Model yang sebanding adalah pendekatan penilaian relatif.
Premis dasar dari pendekatan yang dapat diperbandingkan adalah bahwa nilai ekuitas harus memiliki kemiripan dengan ekuitas lain di kelas yang sama. Untuk suatu saham, ini dapat dengan mudah ditentukan dengan membandingkan suatu perusahaan dengan saingan utamanya, atau setidaknya saingan yang mengoperasikan bisnis serupa. Perbedaan dalam nilai antara perusahaan yang sama bisa mengeja peluang. Harapannya adalah bahwa itu berarti ekuitas dinilai rendah dan dapat dibeli dan ditahan sampai nilainya meningkat. Yang sebaliknya bisa berlaku, yang dapat memberikan peluang untuk memperpendek stok atau memposisikan portofolio seseorang untuk mendapat untung dari penurunan harga.
Pengambilan Kunci
- Ada tiga model penilaian ekuitas utama: arus kas diskonto (DCF), biaya, dan pendekatan yang sebanding (atau yang sebanding). Model yang sebanding adalah pendekatan penilaian relatif. Ada dua pendekatan utama yang dapat dibandingkan; yang pertama adalah yang paling umum dan melihat perbandingan pasar untuk suatu perusahaan dan perusahaan sejenisnya. Pendekatan kedua yang sebanding melihat transaksi pasar di mana perusahaan atau divisi yang sama telah dibeli atau diakuisisi oleh saingan lain, perusahaan ekuitas swasta atau kelas besar lainnya, investor berkantong tebal.
Jenis Model Komp
Ada dua pendekatan utama yang dapat dibandingkan. Yang pertama adalah yang paling umum dan melihat perbandingan pasar untuk perusahaan dan perusahaan sejenisnya. Multiples pasar umum meliputi yang berikut: nilai perusahaan terhadap penjualan (EV / S), kelipatan perusahaan, harga-ke-pendapatan (P / E), price-to-book (P / B) dan price-to-free -cash-flow (P / FCF).
Untuk mendapatkan indikasi yang lebih baik tentang bagaimana perusahaan dibandingkan dengan saingannya, analis juga dapat melihat bagaimana tingkat marginnya dibandingkan. Misalnya, seorang investor aktivis dapat membuat argumen bahwa perusahaan dengan rata-rata di bawah rekan-rekannya siap untuk perubahan haluan dan peningkatan nilai selanjutnya jika terjadi perbaikan.
Pendekatan pembanding kedua melihat pada transaksi pasar di mana perusahaan yang sama, atau setidaknya divisi yang sama, telah dibeli atau diakuisisi oleh saingan lain, perusahaan ekuitas swasta atau kelas lain dari investor besar dan kaya. Dengan menggunakan pendekatan ini, seorang investor dapat merasakan nilai ekuitas. Dikombinasikan dengan menggunakan statistik pasar untuk membandingkan suatu perusahaan dengan pesaing utama, kelipatan dapat diperkirakan sampai pada perkiraan yang masuk akal dari nilai bagi suatu perusahaan.
Penilaian Ekuitas: Pendekatan yang Dapat Dibandingkan
Contoh Metode Komp
Pendekatan yang sebanding paling baik digambarkan melalui contoh. Di bawah ini adalah analisis dari perusahaan kimia terbesar dan paling beragam yang berdagang di AS
EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN)
PENILAIAN PERUSAHAAN YANG SESUAI
| Perusahaan | Harga |
Nilai Perusahaan (EV) jutaan |
Penghasilan (TTM) jutaan |
EPS (TTM) | Free Cash Flow (FCF) per saham (2012) | EV ÷ Rev. | Harga ÷ Penghasilan | Harga ÷ FCF | Margin Kotor (TTM) | Marjin Operasi (TTM) |
| Perusahaan Kimia Eastman (NYSE:
EMN) |
$ 80, 92 | $ 17, 310.00 | $ 8, 588, 00 | $ 3, 38 | $ 4, 41 | 2 | 23.9 | 18.3 | 22, 70% | 8, 70% |
| Dow Chemical (NYSE: DOW) | $ 36, 06 | $ 57.850, 00 | $ 56, 514, 00 | $ 2, 17 | $ 1, 24 | 1 | 16.6 | 29.1 | 16, 60% | 7, 90% |
| DuPont (NYSE: DD) | $ 59, 20 | $ 62.750, 00 | $ 35, 411.00 | $ 4, 81 | $ 3, 24 | 1.8 | 12.3 | 18.3 | 26, 40% | 8, 40% |
| Air Products & Chemicals (NYSE:
APD) |
$ 106, 87 | $ 28.130, 00 | $ 10, 200.00 | $ 4, 68 | $ 1, 14 | 2.8 | 22.8 | 93.7 | 26, 40% | 13, 00% |
| Huntsman Chemical (NYSE:
HUN) |
$ 18, 06 | $ 8, 290.00 | $ 10, 892.00 | $ 0, 41 | $ 1, 50 | 0.8 | 44 | 12 | 16, 10% | 1, 70% |
| Rata-rata dari Beberapa yang Dipilih | $ 34.866, 00 | $ 24, 321.00 | 1.7 | 24 | 34.3 | 21, 60% | 7, 90% |
Melihat Eastman Chemical, segera menjadi jelas bahwa itu adalah salah satu yang lebih kecil di antara perusahaan-perusahaan besar yang terdiversifikasi. Data mentah yang digunakan untuk menyusun data komparatif primer meliputi nilai perusahaan mentah, angka pendapatan dan laba. Tiga kelipatan utama menunjukkan bahwa Eastman diperdagangkan di atas rata-rata industri dalam hal EV / pendapatan, dan sedikit di bawah rata-rata dalam hal P / E, alat paling dasar untuk menyelidiki kelipatan yang ditempatkan pasar saham pada pendapatan perusahaan.
Eastman P / FCF multiple, multiple profit yang lebih bernuansa yang dimaksudkan untuk melihat arus kas bebas nyata dengan menghilangkan beberapa subjektivitas pelaporan laba, jauh di bawah rata-rata, meskipun tingkat tinggi untuk Air Products & Chemicals (P / FCF 93, 7) terlihat mencurigakan dan mungkin perlu penyesuaian. Bagian penting dari model penilaian adalah untuk melihat outlier potensial dan melihat apakah mereka perlu dipertimbangkan kembali atau langsung diabaikan. Meninggalkan beberapa tersangka Air Product menempatkan rata-rata rekan di 19, 4, yang membuat Eastman masih di bawah rata-rata, tetapi jauh lebih sedikit daripada jika semua kelipatan dipertimbangkan.
Pertimbangan lain adalah profitabilitas laporan laba rugi Eastman dibandingkan dengan saingan. Baik margin kotor maupun operasionalnya berada di atas rata-rata industri. Secara keseluruhan, perusahaan terlihat dihargai secara wajar, setidaknya berdasarkan informasi di atas. Tetapi, sebagaimana dirinci di atas, pertimbangan lain masih diperlukan, seperti penilaian dengan memproyeksikan pertumbuhan dan tren laba selama beberapa tahun ke depan dan benar-benar melihat rincian pendapatan, arus kas bebas, dan margin untuk memastikan semuanya akurat dan benar-benar mewakili perusahaan. Hal yang sama berlaku untuk setiap perusahaan individu yang membentuk alam semesta yang sebanding.
Pertimbangan terakhir adalah untuk melihat transaksi pasar. Misalnya, pada tahun 2012, DuPont menjual sebagian besar divisi kimianya, segmen pelapis kinerjanya, kepada raksasa ekuitas swasta Carlyle Group (Nasdaq: CG) sebesar $ 4, 9 miliar dan perkiraan kelipatan delapan kali EBITDA. Kelipatan ini berlaku untuk Eastman, atau hanya mengalikan EBITDA Eastman dari $ 1, 7 miliar selama 12 bulan terakhir, akan menyarankan nilai perusahaan hampir $ 14 miliar, atau sedikit di bawah nilai perusahaan saat ini di mana perusahaan diperdagangkan. Ini akan menunjukkan bahwa Eastman dinilai terlalu tinggi oleh metrik ini, tetapi seperti yang dijelaskan di bagian selanjutnya, ini mungkin tidak terjadi.
Pertimbangan Penting
Penting untuk dicatat bahwa mungkin sulit untuk menemukan perusahaan dan transaksi yang benar-benar sebanding untuk menilai ekuitas. Ini adalah bagian yang paling menantang dari analisis yang sebanding. Misalnya, Eastman Chemical mengakuisisi saingannya Solutia pada tahun 2012 dalam upaya untuk memiliki siklus yang kurang dalam operasinya. Bisnis pelapisan kinerja DuPont sangat siklus, sehingga seharusnya dijual dengan penilaian yang lebih rendah. Sebagaimana dirinci di atas, kelipatan arus kas gratis untuk Air Products terlihat mencurigakan dalam analisis, yang berarti pekerjaan lebih lanjut diperlukan untuk menentukan penyesuaian apa yang harus dilakukan.
Selain itu, menggunakan kelipatan trailing dan forward dapat membuat perbedaan besar dalam analisis. Jika suatu perusahaan tumbuh dengan cepat, penilaian historis tidak akan terlalu akurat. Yang paling penting dalam penilaian adalah membuat estimasi yang masuk akal tentang kelipatan pasar di masa depan. Jika laba diproyeksikan tumbuh lebih cepat dari saingan, nilainya harus lebih tinggi.
Perlu juga dicatat bahwa, dari tiga pendekatan penilaian utama, pendekatan yang sebanding adalah satu-satunya model relatif. Baik pendekatan biaya maupun arus kas yang didiskontokan adalah model absolut dan hanya melihat perusahaan yang dinilai, yang dapat mengabaikan faktor pasar yang penting. Di sisi lain, pasar saham bisa dinilai terlalu tinggi pada waktu tertentu, yang akan membuat pendekatan yang sebanding menjadi kurang berarti, terutama jika perusahaan dinilai terlalu tinggi. Untuk alasan ini, menggunakan ketiga pendekatan adalah ide terbaik.
Garis bawah
Penilaian adalah seni sebanyak sains. Alih-alih terobsesi dengan angka dolar sebenarnya dari sebuah ekuitas, lebih baik untuk turun ke kisaran penilaian. Misalnya, jika suatu saham diperdagangkan ke ujung bawah, atau di bawah ujung bawah kisaran yang ditentukan, kemungkinan nilai yang baik. Yang sebaliknya mungkin berlaku di ujung yang tinggi dan bisa menunjukkan peluang korslet.
Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama PenyediaArtikel terkait
Ekuitas Pribadi & Topi Ventura
Cara Menilai Perusahaan Swasta
Alat untuk Analisis Fundamental
Diskon Arus Kas vs. Barang yang Dapat Dibandingkan
Analisis Fundamental
Inilah Cara Penilaian Relatif Dapat Menjadi Perangkap
Nasihat Karir
Apa yang harus diketahui untuk wawancara perbankan investasi
Analisis Fundamental
3 Jebakan Top Dari Analisis Arus Kas Terdiskonto
Strategi Perdagangan & Pendidikan
Cara Memilih Metode Penilaian Stok Terbaik
Tautan MitraKetentuan Terkait
Nilai Absolut Nilai absolut adalah metode penilaian bisnis yang menggunakan analisis arus kas diskonto untuk menentukan nilai finansial perusahaan. selengkapnya Definisi Pendekatan Multiples Pendekatan multiples adalah teori penilaian berdasarkan gagasan bahwa aset yang sama dijual dengan harga yang sama. selengkapnya Analisis Perusahaan Sebanding (CCA) Definisi Analisis perusahaan yang sebanding digunakan untuk mengevaluasi nilai perusahaan menggunakan metrik bisnis lain dengan ukuran yang sama di industri yang sama. lebih lanjut Bagaimana Proses Valuasi Bekerja Suatu penilaian didefinisikan sebagai proses penentuan nilai terkini dari suatu aset atau perusahaan. lebih lanjut Penilaian Aset Penilaian aset adalah proses penentuan nilai pasar wajar aset. lebih lanjut Nilai Terminal (TV) Definisi Nilai terminal (TV) menentukan nilai bisnis atau proyek di luar periode perkiraan saat arus kas masa depan dapat diperkirakan. lebih