Citron Research, aktivis short-seller yang dipimpin oleh Andrew Left, telah menggali beberapa bukti buruk terhadap Ligand Pharmaceuticals Inc. (LGND).
Dalam laporan setebal 23 halaman, Citron menuduh perusahaan biofarmasi yang berbasis di San Diego itu menyesatkan investor, menambahkan bahwa perhitungan pendapatannya di masa depan adalah "mimpi pipa." Penjual pendek kemudian menampar target harga $ 35 pada saham, menyiratkan penurunan 80% dari tanggal publikasi laporan.
Tuduhan
Setelah gagal mengembangkan obatnya sendiri, Ligand mengganti model bisnisnya untuk fokus mengumpulkan royalti dan pembayaran tonggak dari senyawa dan kekayaan intelektual yang dilisensikan kepada pengembang obat lain.
Ligand berupaya membuktikan kredibilitasnya dengan memberi tahu para investor bahwa sebagian besar pendapatannya di masa mendatang berasal dari Sage Therapeutics Inc. (SAGE), Retrophin Inc. (RTRX), Sermonix Pharmaceuticals, Bristol-Myers Squibb Co. (BMY), Eli Lilly & Co. (LLY) dan Roivant Sciences, atau dikenal sebagai "The Big 6." Namun, Citron mengklaim bahwa perusahaan-perusahaan tersebut hanya menyumbang 7% dari potensi pembayaran tonggaknya dan bahwa jalur pipa Ligand sebagai gantinya bergantung pada serangkaian perusahaan yang tampak dipertanyakan.
Viking Therapeutics Inc. (VKTX) diidentifikasi sebagai pelanggan utama Ligand, terhitung lebih dari 50%, atau $ 1, 5 miliar, dari potensi pembayaran tonggak. Citron mempertanyakan apakah pipa ini realistis, mencatat bahwa Ligand akan membeli Viking jika itu. Penjual pendek juga memperingatkan bahwa orang dalam Viking telah menjual saham selama setahun terakhir, menunjukkan bahwa mereka memiliki sedikit kepercayaan pada prospek perusahaan.
Dari sana, penelitian menjadi lebih memberatkan. Citron mengungkapkan bahwa 20% lebih lanjut dari pendapatan masa depan Ligand dikatakan berasal dari obat-obatan yang dikembangkan oleh Sermonix Pharmaceuticals, Chiva Pharmaceuticals, iMetabolic BioPharma, dan Seelos Therapeutics.
Citron menyelidiki perusahaan-perusahaan ini dan menemukan bahwa mereka nyaris tidak ada. Penjual singkat menemukan bahwa alamat bisnis Sermonix dapat ditelusuri ke kotak surat di toko UPS di Columbus, Ohio, Chiva berbagi alamatnya dengan perusahaan telemarketing di Los Altos Hills, California, alamat Seelos 'New York belum ditempati selama lebih setahun dan alamat terdaftar iMetabolic adalah rumah bagi pusat kesuburan.
Tidak perlu dikatakan, investor tidak terkesan dengan temuan ini. Pada hari Rabu, saham di perusahaan biofarmasi turun 16, 48% menjadi $ 110, 05.
