Biasanya, obligasi adalah instrumen investasi yang sangat sederhana. Ia membayar bunga hingga kedaluwarsa dan memiliki umur tetap tunggal. Itu mudah ditebak, jelas dan aman. Di sisi lain, ikatan yang dapat dihubungi dapat dilihat sebagai sepupu yang menarik dan sedikit berbahaya dari ikatan biasa.
Obligasi callable memiliki "masa pakai ganda, " dan karenanya, mereka lebih kompleks daripada obligasi normal dan membutuhkan lebih banyak perhatian dari seorang investor. kita akan melihat perbedaan antara obligasi reguler dan obligasi yang dapat ditelepon, dan kemudian mengeksplorasi apakah obligasi yang dapat dipanggil itu tepat untuk portofolio investasi Anda.
(Untuk latar belakang lebih lanjut tentang investasi obligasi, lihat Dasar-dasar Obligasi )
Obligasi Callable dan Kehidupan Ganda
Obligasi callable memiliki dua masa hidup potensial, satu berakhir pada tanggal jatuh tempo asli dan yang lainnya pada "tanggal callable."
Pada tanggal yang dapat dihubungi, penerbit dapat "menarik kembali" obligasi dari investornya. Ini berarti penerbit mengeluarkan (atau membayar) obligasi dengan mengembalikan uang investor. Apakah ini terjadi atau tidak merupakan faktor lingkungan tingkat bunga.
Perhatikan contoh dari obligasi callable 30-tahun yang diterbitkan dengan kupon 7% yang dapat dipanggil setelah lima tahun. Asumsikan bahwa lima tahun kemudian suku bunga untuk obligasi 30-tahun baru adalah 5%. Dalam hal ini, penerbit akan menarik kembali obligasi karena utang dapat dibiayai kembali dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Sebaliknya, jika harga pindah ke 10% penerbit tidak akan melakukan apa-apa, karena obligasi relatif murah dibandingkan dengan harga pasar.
Pada dasarnya, ikatan yang dapat dipanggil mewakili ikatan normal, tetapi dengan opsi panggilan yang disematkan. Opsi ini secara implisit dijual kepada penerbit oleh investor, dan memberikan hak kepada penerbit untuk menarik kembali obligasi setelah titik waktu tertentu. Sederhananya, penerbit memiliki hak untuk "memanggil" obligasi dari investor, maka istilah itu disebut callable bond. Opsi ini memperkenalkan ketidakpastian masa pakai obligasi.
Kompensasi Obligasi Callable
Untuk mengimbangi investor atas ketidakpastian ini, penerbit akan membayar tingkat bunga yang sedikit lebih tinggi daripada yang diperlukan untuk obligasi serupa, tetapi tidak dapat dipanggil. Selain itu, emiten dapat menawarkan obligasi yang dapat dipanggil dengan harga melebihi nilai nominal aslinya. Sebagai contoh, obligasi dapat diterbitkan pada nilai nominal $ 1.000, tetapi dipanggil pada nilai nominal $ 1.050. Biaya penerbit mengambil bentuk biaya bunga yang lebih tinggi secara keseluruhan, dan keuntungan investor adalah bunga yang diterima secara keseluruhan lebih tinggi.
Meskipun biaya yang lebih tinggi untuk emiten dan peningkatan risiko bagi investor, obligasi ini bisa sangat menarik bagi salah satu pihak. Investor menyukai mereka karena mereka memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari normal, setidaknya sampai obligasi dibatalkan. Sebaliknya, obligasi callable menarik bagi emiten karena memungkinkan mereka untuk mengurangi biaya bunga di masa mendatang jika harga turun. Selain itu, mereka melayani tujuan penting bagi pasar keuangan dengan menciptakan peluang bagi perusahaan dan individu untuk bertindak berdasarkan ekspektasi suku bunga mereka.
Secara keseluruhan, obligasi callable juga datang dengan satu keuntungan besar bagi investor. Permintaan mereka kurang karena kurangnya jaminan menerima pembayaran bunga untuk jangka waktu penuh, sehingga penerbit harus membayar suku bunga yang lebih tinggi untuk membujuk orang untuk berinvestasi di dalamnya. Biasanya, ketika seorang investor menginginkan obligasi pada tingkat bunga yang lebih tinggi, mereka harus membayar premi obligasi, yang berarti bahwa mereka membayar lebih dari nilai nominal obligasi. Namun, dengan callable bond, investor dapat menerima pembayaran bunga yang lebih tinggi tanpa premi obligasi. Obligasi yang bisa dihubungi tidak selalu dipanggil; banyak dari mereka membayar bunga untuk jangka waktu penuh, dan investor menuai manfaat bunga yang lebih tinggi untuk seluruh durasi.
Lihat Sebelum Anda Melompat ke Obligasi Callable
Sebelum terjun ke dalam investasi dalam callable bond, seorang investor harus memahami bahwa instrumen ini memperkenalkan serangkaian faktor risiko dan pertimbangan baru di atas dan di atas yang dimiliki obligasi normal. Memahami perbedaan antara hasil hingga jatuh tempo (YTM) dan hasil untuk panggilan (YTC) adalah langkah pertama dalam hal ini.
Obligasi normal dikutip berdasarkan YTM mereka, yang merupakan hasil yang diharapkan dari pembayaran bunga obligasi dan akhirnya pengembalian modal. YTC serupa, tetapi hanya memperhitungkan tingkat pengembalian yang diharapkan jika obligasi dipanggil. Risiko bahwa suatu obligasi dapat dihilangkan memperkenalkan risiko signifikan lain bagi investor: risiko investasi kembali.
Risiko investasi ulang, meskipun sederhana untuk dipahami, sangat besar dalam implikasinya. Sebagai contoh, pertimbangkan dua, obligasi 30-tahun yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan yang layak kredit. Asumsikan Firma A menerbitkan ikatan normal dengan YTM 7%, dan Firma B menerbitkan obligasi yang dapat dipanggil dengan YTM 7, 5% dan YTC 8%. Di permukaan, ikatan callable B perusahaan tampaknya paling menarik karena YTM dan YTC yang lebih tinggi.
Sekarang, anggap suku bunga turun dalam lima tahun sehingga Perusahaan B dapat menerbitkan obligasi normal 30-tahun hanya pada 3%. Apa yang akan dilakukan perusahaan? Kemungkinan besar akan menarik kembali obligasi dan menerbitkan obligasi baru pada tingkat bunga yang lebih rendah. Orang-orang yang berinvestasi dalam obligasi Callable B perusahaan sekarang akan dipaksa untuk menginvestasikan kembali modalnya pada tingkat bunga yang jauh lebih rendah.
Dalam contoh ini, mereka kemungkinan akan lebih baik membeli obligasi normal Perusahaan A dan menahannya selama 30 tahun. Di sisi lain, jika suku bunga tetap sama atau naik, investor akan lebih baik dengan obligasi Callable B milik Perusahaan.
Selain risiko tingkat reinvestasi, investor juga harus memahami bahwa harga pasar untuk obligasi yang dapat dipanggil berperilaku berbeda dari obligasi normal. Biasanya ketika harga turun, Anda akan melihat kenaikan harga obligasi, tetapi ini tidak berlaku untuk callable bond. Fenomena ini disebut kompresi harga dan merupakan aspek integral dari bagaimana perilaku callable berperilaku.
Karena obligasi normal memiliki jangka waktu tetap, investor dapat mengasumsikan pembayaran bunga akan berlanjut hingga jatuh tempo dan menilai pembayaran tersebut dengan tepat. Oleh karena itu, seiring turunnya suku bunga, pembayaran bunga menjadi lebih berharga dari waktu ke waktu dan harga obligasi naik.
Namun, karena callable bond dapat dibatalkan, pembayaran bunga di masa depan tidak pasti. Jadi, semakin banyak suku bunga turun, semakin kecil kemungkinan pembayaran bunga di masa depan karena kemungkinan penerbit akan menyebut kenaikan obligasi. Oleh karena itu, apresiasi harga terbalik umumnya terbatas untuk obligasi callable, yang merupakan trade-off lain untuk menerima suku bunga yang lebih tinggi dari normal.
Apakah Callable Bonds merupakan Penambahan Portofolio yang Baik?
Seperti halnya dengan instrumen investasi apa pun, obligasi callable memiliki tempat dalam portofolio yang terdiversifikasi. Namun, investor harus mengingat kualitas unik mereka dan membentuk harapan yang sesuai.
Tidak ada makan siang gratis, dan pembayaran bunga yang lebih tinggi yang diterima untuk callable bond disertai dengan harga risiko tingkat investasi ulang dan potensi apresiasi harga yang berkurang. Namun, risiko-risiko ini terkait dengan penurunan suku bunga dan menjadikan obligasi yang dapat dipanggil sebagai salah satu dari banyak alat bagi investor untuk mengekspresikan pandangan taktis mereka di pasar keuangan. (Untuk membaca lebih lanjut tentang praktik diversifikasi investasi, lihat Mencapai Alokasi Aset Optimal).
Bertaruh pada Suku Bunga Saat Memilih untuk Obligasi Callable
Penggunaan taktis callable bond yang efektif tergantung pada pandangan seseorang tentang suku bunga di masa depan. Perlu diingat bahwa obligasi callable terdiri dari dua komponen utama, obligasi normal dan opsi panggilan tertanam pada suku bunga.
Sebagai pembeli obligasi, Anda pada dasarnya bertaruh bahwa suku bunga akan tetap sama atau naik. Jika ini terjadi, Anda akan menerima manfaat dari tingkat bunga yang lebih tinggi dari normal sepanjang masa obligasi, karena penerbit tidak akan pernah memiliki kesempatan untuk menarik kembali obligasi dan menerbitkan kembali hutang pada tingkat yang lebih rendah.
Sebaliknya, jika harga turun, obligasi Anda akan menghargai lebih rendah nilainya daripada ikatan normal dan bahkan mungkin dipanggil. Jika ini terjadi, Anda akan mendapat manfaat dalam jangka pendek dari suku bunga yang lebih tinggi, tetapi kemudian akan dipaksa untuk menginvestasikan kembali aset Anda dengan harga yang lebih rendah.
Garis bawah
Sebagai aturan umum dalam berinvestasi, sebaiknya diversifikasi aset Anda sebanyak mungkin. Obligasi Callable menawarkan satu alat untuk sedikit meningkatkan tingkat pengembalian atas portofolio pendapatan tetap keseluruhan Anda, tetapi mereka melakukannya dengan risiko tambahan dan mewakili taruhan terhadap suku bunga yang lebih rendah. Imbal hasil jangka pendek yang menarik itu, pada akhirnya dapat merugikan Anda dalam jangka panjang.
