Apa itu Analisis Atribusi
Analisis atribusi adalah metode canggih untuk mengevaluasi kinerja portofolio atau pengelola dana. Metode ini berfokus pada tiga faktor: gaya investasi manajer, pemilihan saham khusus dan waktu pasar dari keputusan-keputusan itu. Ini mencoba untuk memberikan analisis kuantitatif dari aspek pilihan investasi dan filosofi investasi manajer dana yang mengarah pada kinerja dana itu.
BREAKING DOWN Analisis Atribusi
Analisis atribusi dimulai dengan mengidentifikasi kelas aset di mana manajer investasi memilih untuk berinvestasi. Ini akan memberikan tolok ukur umum untuk perbandingan kinerja. Kelas aset umumnya menggambarkan jenis sekuritas yang dipilih manajer dan pasar tempat asalnya. Pendapatan tetap Eropa atau ekuitas teknologi AS bisa menjadi contoh.
Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi adalah menentukan gaya investasi manajer. Seperti identifikasi kelas yang dibahas di atas, gaya akan memberikan tolok ukur untuk mengukur kinerja manajer. Metode pertama analisis gaya berkonsentrasi pada kepemilikan manajer. Apakah mereka topi besar atau kecil? Nilai atau pertumbuhan? Bill Sharpe memperkenalkan jenis kedua analisis gaya 1988. Analisis gaya berbasis pengembalian (RBSA) memetakan pengembalian dana dan mencari indeks dengan riwayat kinerja yang sebanding. Sharpe memperbaiki metode ini dengan teknik yang disebutnya optimasi kuadrat, yang memungkinkan dia untuk menetapkan campuran indeks yang berkorelasi paling dekat dengan pengembalian manajer.
Setelah analis atribusi mengidentifikasi campuran itu, mereka dapat merumuskan tolok ukur pengembalian yang disesuaikan dengan mana mereka dapat mengevaluasi kinerja manajer. Analisis semacam itu harus menyoroti kelebihan pengembalian, atau alpha, yang dinikmati manajer atas tolok ukur tersebut. Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi mencoba menjelaskan alfa itu. Apakah itu karena pemilihan saham manajer, pemilihan sektor, atau pemilihan waktu pasar? Untuk menentukan alpha yang dihasilkan oleh stock picks mereka, seorang analis harus mengidentifikasi dan mengurangi porsi alpha yang dikaitkan dengan sektor dan waktu. Sekali lagi, ini dapat dilakukan dengan mengembangkan tolok ukur penyesuaian berdasarkan campuran sektor yang dipilih manajer dan waktu perdagangan mereka. Jika alfa dana tersebut adalah 13 persen, adalah mungkin untuk menetapkan potongan tertentu dari 13 persen itu untuk pemilihan sektor dan waktu masuk dan keluar dari sektor-sektor tersebut. Sisanya akan menjadi alpha pemilihan saham.
Waktu Pasar dan Analisis Atribusi: Keterampilan atau Keberuntungan?
Penelitian akademis tentang pentingnya penentuan waktu pasar dalam evaluasi manajer telah menghasilkan berbagai kesimpulan tentang pentingnya penentuan waktu. Secara umum, sebagian besar analisis subjek setuju bahwa pemilihan saham dan gaya investasi menghasilkan bagian yang lebih besar dari kinerja manajer daripada waktu. Beberapa sarjana menunjukkan bahwa sebagian besar kinerja manajer sehubungan dengan waktu adalah acak, atau keberuntungan. Sejauh waktu pasar dapat diukur, para sarjana menunjukkan pentingnya mengukur pengembalian manajer terhadap tolok ukur yang mencerminkan naik dan turunnya tren. Idealnya, dana akan naik di masa bullish dan akan menurun kurang dari pasar di periode bearish. Karena ini adalah bagian paling sulit dari analisis atribut untuk dimasukkan ke dalam istilah kuantitatif, sebagian besar analis atribut kurang signifikan terhadap waktu pasar daripada pemilihan saham dan gaya investasi.
