Apa itu pengembalian abnormal?
Pengembalian abnormal menggambarkan keuntungan tidak biasa yang dihasilkan oleh sekuritas atau portofolio yang diberikan selama periode tertentu. Kinerja berbeda dari yang diharapkan, atau diantisipasi, tingkat pengembalian (ROR) untuk investasi. Tingkat pengembalian yang diantisipasi adalah estimasi pengembalian berdasarkan model penetapan harga aset, menggunakan rata-rata historis jangka panjang atau beberapa penilaian.
Pengembalian abnormal juga disebut pengembalian alfa atau berlebih.
Mengapa Pengembalian Abnormal Penting
Pengembalian abnormal sangat penting dalam menentukan kinerja yang disesuaikan dengan risiko sekuritas atau portofolio bila dibandingkan dengan pasar keseluruhan atau indeks patokan. Pengembalian abnormal dapat membantu mengidentifikasi keterampilan manajer portofolio berdasarkan risiko yang disesuaikan. Ini juga akan menggambarkan apakah investor menerima kompensasi yang memadai untuk jumlah risiko investasi yang diasumsikan.
Pengembalian abnormal dapat berupa positif atau negatif. Angka tersebut hanyalah ringkasan tentang bagaimana pengembalian aktual berbeda dari hasil yang diperkirakan. Misalnya, menghasilkan 30% dalam reksa dana yang diperkirakan rata-rata 10% per tahun akan menghasilkan pengembalian abnormal 20%. Sebaliknya, jika dalam contoh yang sama, pengembalian aktualnya adalah 5%, ini akan menghasilkan pengembalian abnormal negatif sebesar 5%.
Pengembalian abnormal kumulatif
Cumulative abnormal return (CAR), adalah total semua pengembalian abnormal. Biasanya, perhitungan pengembalian abnormal kumulatif terjadi selama rentang waktu yang kecil, seringkali hanya beberapa hari. Durasi pendek ini adalah karena bukti telah menunjukkan bahwa pengembalian abnormal setiap hari dapat menciptakan bias dalam hasilnya. Cumulative abnormal return (CAR) digunakan untuk mengukur pengaruh tuntutan hukum, pembelian, dan peristiwa lainnya terhadap harga saham. Cumulative abnormal return (CAR) juga berguna untuk menentukan akurasi model penetapan harga aset dalam memprediksi kinerja yang diharapkan.
Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah kerangka kerja yang digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan sekuritas atau portofolio berdasarkan tingkat pengembalian bebas risiko, beta, dan pengembalian pasar yang diharapkan. Setelah perhitungan pengembalian yang diharapkan sekuritas atau portofolio, estimasi untuk pengembalian abnormal adalah dengan mengurangi pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasi. Pengembalian abnormal dapat positif atau negatif, tergantung pada kinerja keamanan atau portofolio selama periode yang ditentukan.
Pengambilan Kunci
- Pengembalian abnormal menggambarkan keuntungan tidak biasa yang dihasilkan oleh sekuritas atau portofolio tertentu selama periode waktu tertentu. Pengembalian abnormal, yang dapat berupa positif atau negatif, menentukan kinerja yang disesuaikan dengan risiko. Pengembalian abnormal kumulatif adalah total semua pengembalian abnormal. digunakan untuk mengukur pengaruh tuntutan hukum, pembelian, dan acara lainnya terhadap harga saham.
Contoh Dunia Nyata
Asumsikan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 2% dan indeks patokan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 15%. Seorang investor memegang portofolio sekuritas dan ingin menghitung abnormal return portofolionya selama tahun sebelumnya.
Portofolio investor mengembalikan 25% dan memiliki beta 1, 25 ketika diukur terhadap indeks benchmark. Oleh karena itu, mengingat jumlah risiko yang diasumsikan, portofolio seharusnya mengembalikan 18, 25%, atau (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Akibatnya, abnormal return selama tahun sebelumnya adalah 6, 75% atau 25 hingga 18, 25%.
Penghitungan yang sama dapat membantu untuk kepemilikan saham. Misalnya, saham ABC kembali 9% dan memiliki beta 2, ketika diukur terhadap indeks patokannya. Pertimbangkan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 5% dan indeks patokan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 12%. Berdasarkan model penetapan harga aset modal (CAPM), saham ABC memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 19%. Oleh karena itu, saham ABC memiliki pengembalian abnormal -10% dan berkinerja buruk di pasar selama periode ini.
