Sementara investor bullish menghembuskan nafas lega pada hari Selasa, karena saham rebound dari penurunan tajam pada hari Senin, beruang masih memiliki banyak keinginan untuk pabrik mereka. Secara khusus, enam kekuatan negatif utama terus mempengaruhi pasar, menurut Bloomberg. Kekuatan-kekuatan ini termasuk: kondisi overbought; rekor penilaian stok tinggi; naiknya imbal hasil obligasi; menjulang kenaikan suku bunga Federal Reserve; tekanan inflasi; dan tekanan biaya pada laba perusahaan. Untuk ukuran yang baik, seseorang bisa melemparkan kekuatan ketujuh, yang disebut tekanan perdagangan volume pendek. (Untuk bacaan terkait, lihat juga: 5 Alasan Pasar Bull Akan Berkembang di 2018 ).
Pada 6 Februari, Indeks S&P 500 (SPX) naik 1, 74% pada hari itu, sedangkan Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 2, 33%. Meskipun demikian, kekuatan yang disebutkan di atas dan dirinci di bawah ini cenderung membebani persediaan sepanjang 2018.
Tekanan Short-Vol
Dalam beberapa tahun terakhir, Indeks Volatilitas CBOE (VIX) telah mendekati level terendah sepanjang masa untuk periode yang diperpanjang. Seperti yang dijelaskan oleh Barron, pada tahun 2017 banyak pedagang menemukan apa yang mereka pikir sebagai cara yang pasti, sangat mudah untuk menghasilkan uang. Strategi ini melibatkan pelaksanaan penjualan pendek kontrak berjangka di VIX yang menyiratkan tingkat volatilitas pasar yang lebih tinggi di masa depan daripada yang saat ini diukur oleh VIX. Dengan demikian, nilai kontrak berjangka ini akan melampaui harga spot VIX saat ini, situasi yang disebut contango dalam jargon pasar berjangka. Selama VIX tetap rendah, nilai kontrak ini akan jatuh untuk memenuhi harga spot, dan spekulan akan mampu menutup taruhan pendek mereka dengan untung.
Untuk sebagian besar tahun 2017, dan hingga Januari 2018, strategi short-volatility atau short-vol ini adalah taruhan yang menang karena VIX tetap rendah dan relatif stabil. Ketika VIX melonjak ke atas dalam perdagangan baru-baru ini, melebihi nilai masa depan di mana penjualan singkat itu dimasukkan, para spekulan yang memainkan permainan ini menderita kerugian besar. Meningkatkan uang tunai untuk menutup posisi mereka dengan kerugian berkontribusi pada aksi jual di saham, dengan sifat sangat leveraged dari posisi ini memperbesar efek.
Menurut Bloomberg, mengungkap strategi short-vol juga tampaknya telah menyentuh gelombang penjualan dari algoritma perdagangan terkomputerisasi. Barron melihat gema Black Monday dan Crash Market Stock 1987, di mana program perdagangan yang terkomputerisasi dan yang disebut asuransi portofolio melepaskan gelombang pasang penjualan yang mengubah apa yang mungkin menjadi aksi jual sederhana menjadi penurunan 22%. Barron juga mencatat bahwa krisis subprime 2007, krisis keuangan 2008, dan pasar beruang juga berakar pada turunannya.
Tren Positif
Yang pasti, sapi jantan itu masih mengabaikan semua alasan untuk pesimisme. Mereka melihat faktor-faktor positif seperti: peningkatan pendapatan perusahaan; kuat, pertumbuhan PDB terkoordinasi di seluruh dunia; penilaian pasar yang telah stabil; dan suku bunga yang masih sangat rendah menurut standar historis, meskipun ada kenaikan baru-baru ini dan kenaikan yang diperkirakan. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Mengapa Saham Tidak Akan Rusak Seperti 1987: Goldman Sachs .)
Kekuatan Negatif Tetap Ada
Sementara tekanan vol-pendek di pasar ekuitas mungkin cepat berlalu, enam kekuatan negatif lainnya tetap ada. Indeks kekuatan relatif mingguan (RSI) menandakan kondisi overbought yang pernah ada untuk Indeks S&P 500 (SPX) pada 25 Januari, per Bloomberg, yang mengutip analisis oleh Citigroup menunjukkan bahwa penurunan pasar sebesar 20% akan diperlukan untuk mengembalikan RSI ke garis tren terbaru. Sementara penurunan 10% adalah definisi yang diterima dari koreksi, kemunduran 20% biasanya menunjukkan pasar bearish. Jika Citigroup benar, penurunan harga saham saat ini kurang dari setengahnya.
Penilaian saham dalam S&P 500, sementara itu, berada pada tingkat yang sebanding dengan dalam dua gelembung pasar besar, ledakan pasar saham 1920-an yang mendahului Crash Pasar Saham 1929, dan dalam Gelembung Dotcom pada akhir 1990-an. Menggunakan Cyclically-Adjusted Price / Earnings Ratio, juga dikenal sebagai rasio CAPE atau sebagai rasio Shiller P / E, Bloomberg mencatat bahwa metrik penilaian ini sekarang lebih dari dua standar deviasi di atas rata-rata untuk abad terakhir, satu-satunya tingkat yang tinggi. mencapai dua kali sebelumnya, dalam dua contoh yang baru saja disebutkan.
Sementara itu, imbal hasil obligasi telah meningkat, dan spekulasi tersebar luas bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga empat kali tahun ini. Prospek ekonomi kuat, dengan tingkat pengangguran yang rendah, tingkat penciptaan lapangan kerja yang tinggi, dan tekanan upah yang meningkat, yang semuanya meningkatkan kekhawatiran tentang inflasi, yang Fed berkomitmen untuk menahan dengan kenaikan suku bunga. Naiknya suku bunga, sementara itu, akan menekan harga saham.
Akhirnya, sementara pemotongan pajak baru-baru ini meningkatkan laba perusahaan, mereka mungkin memiliki beberapa loop umpan balik negatif, karena mereka berkontribusi pada tekanan inflasi dan kenaikan suku bunga. Ini, pada gilirannya, akan meningkatkan biaya tenaga kerja dan input lainnya untuk bisnis, serta biaya dana mereka, sehingga memakan laba dan melaporkan laba per saham (EPS) yang dilaporkan.
