Investor di seluruh dunia semakin khawatir tentang keadaan ekonomi terbesar kedua di dunia setelah Amerika Serikat, China. Menurut investor legendaris George Soros, perlambatan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) ditambah dengan kenaikan tingkat kredit telah menjadi begitu tidak terkendali sehingga ekonomi Cina menyerupai ekonomi pra-krisis Amerika Serikat. Ekonomi negara itu tumbuh 6, 5% tahun-ke-tahun pada kuartal ketiga 2018, yang merupakan tingkat pertumbuhan terendah sejak 2009 dan mencerminkan perang dagang yang tumbuh dengan Amerika Serikat.
Mempercepat Pertumbuhan Kredit
Wei Yao dan Claire Huang dari Societe Generale SA (EPA: GLE) menganggap bahwa sebagian besar pertumbuhan ekonomi Tiongkok disebabkan oleh ekspansi kredit. Dalam upaya untuk beralih dari ekonomi berbasis investasi ke ekonomi berbasis konsumsi dan melawan tren pelambatan pertumbuhan ekonomi 25 tahun, pemerintah Cina telah mengambil kebijakan moneter yang akomodatif. Dari 2008 hingga 2018, utang keseluruhan Cina melonjak dari 164 menjadi 300% dari PDB. Dalam upaya untuk mengurangi pasokan utangnya, Cina telah mencoba meningkatkan permintaan dengan mengurangi pembatasan pintu masuk pasar bagi investor asing tetapi hanya sedikit berhasil. Menurut Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), pasar obligasi yang lebih mudah diakses harus meningkatkan permintaan investor asing; Namun, data terakhir menunjukkan investor tidak begitu tertarik pada obligasi Tiongkok.
Mata uang yang dinilai terlalu tinggi
Selain kesengsaraan kreditnya, Cina juga menghadapi kemungkinan krisis mata uang. Melalui penciptaan hutang yang berlebihan dan pencetakan uang, People's Bank of China (PBOC) telah menciptakan persediaan uang terbesar dan total aset sistem perbankan di negara mana pun. Berkat kebijakan moneter yang luar biasa dan akomodatif yang agresif, total aset sistem perbankan China mencapai $ 39, 9 triliun pada 2017, meningkat lebih dari 200% selama tujuh tahun terakhir. Faktor-faktor ini telah membantu menciptakan yuan yang dinilai terlalu tinggi, yang telah mendorong suplai uang M2 Cina ke nilai 75% lebih besar daripada seluruh M2 AS, meskipun PDB Tiongkok lebih dari 50% lebih kecil daripada di Amerika Serikat. Mungkin yang lebih memprihatinkan adalah pasokan uang M3 Cina yang dikenal sebagai total social financing (TSF). TSF pada 2017 meningkat 1, 6 triliun yuan YoY menjadi 19, 4 triliun yuan, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan utang semakin cepat melalui sistem perbankan bayangan Cina. Beberapa analis berpendapat bahwa PBOC mungkin harus khawatir tentang impuls kredit negatif, yang selanjutnya akan melemahkan Indeks Manajer Pembelian (PMI) dan pertumbuhan investasi.
Pasar Real Estat berbusa
Setelah $ 3, 2 triliun hilang selama crash pasar saham China pada tahun 2015, PBOC ingin mendorong investor ekuitas potensial. Dibandingkan dengan orang Amerika, orang Cina secara historis menginvestasikan lebih banyak modal mereka di real estat daripada di pasar keuangan. Kecelakaan pasar saham terbaru memperkuat tren itu karena investasi langsung Cina di Amerika Serikat mencapai rekor $ 15, 7 miliar pada tahun 2015. Dari Juni 2015 hingga akhir 2017, Indeks Harga Kota 100, yang diterbitkan oleh SouFun Holdings Ltd., meningkat lebih dari 30 % mendekati $ 202 per kaki persegi. Untuk menempatkan ini dalam perspektif, menurut Bloomberg, "ini hampir 40% lebih tinggi dari harga rata-rata per kaki persegi di Amerika Serikat, di mana pendapatan per kapita adalah 700% lebih tinggi daripada di Cina."
Data perumahan menunjukkan bahwa beberapa orang Cina membangun real estat untuk pertumbuhan. Selain itu, beberapa investor menempatkan sumber dayanya di negara lain, seperti Australia, di mana permintaan akan perumahan telah membantu meningkatkan rasio utang terhadap pendapatan rumah tangga menjadi hampir 200%.
Intinya
Situasi ekonomi China sulit dinilai. Sementara Cina telah membuat langkah-langkah menuju sektor keuangan yang lebih transparan, masih ada tradisi memasak buku. Saham China biasanya dijual dengan diskon setidaknya 10 hingga 20% dari mitra Amerika mereka, dan ini menyiratkan bahwa perekonomian China berkinerja buruk dibandingkan dengan laporan pemerintah. Analis mempertanyakan sejauh mana data dimanipulasi. Ketika utang buruk China mencapai tertinggi satu dekade, Cina sedang berjuang untuk mengelola situasi kreditnya. Pada tahun 2018, Komisi Pengaturan Perbankan dan Asuransi China melaporkan rasio pinjaman berkinerja buruk sebesar 1, 9%, sementara Charlene Chu dari Otonomi Riset percaya bahwa jumlahnya mendekati 25%.
