Pasar saham telah melakukan rebound parsial dari mundurnya baru-baru ini, tetapi Jim Paulsen, chief investment officer (CIO) di The Leuthold Group, melihat "tekanan overheat" membangun dalam perekonomian yang, pada gilirannya, menimbulkan risiko yang parah untuk harga saham. Dalam catatan klien baru-baru ini, seperti dikutip oleh Business Insider, ia memperingatkan: "Pandangan umum bahwa inflasi dan hasil tetap cukup rendah dan tidak mewakili banyak ancaman bagi pasar saham sama sekali tidak benar. Karena inflasi upah dan harga baru-baru ini mencapai pemulihan tertinggi baru, tekanan terlalu panas tampaknya siap menjadi lebih nyata."
Sementara itu, dalam sebuah laporan baru-baru ini yang berjudul "No Margin For Error, " Morgan Stanley menunjukkan bahwa sejumlah kekuatan makro memberikan tekanan ke bawah pada margin laba perusahaan, dan ini pada akhirnya berarti tekanan ke bawah pada harga saham. Di antara kekuatan-kekuatan itu adalah dua ancaman besar yang dilihat Paulsen, inflasi yang meningkatkan biaya bisnis secara umum dan pertumbuhan upah pada khususnya. Daftar di bawah ini menunjukkan kelompok industri mana yang menurut Morgan menghadapi risiko tertinggi dari kompresi margin yang parah versus perkiraan konsensus, menurut "Peta Panas Margin" dalam laporan mereka. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Koreksi Saham Ini Sekarang Tertinggi dalam Satu Dekade .)
- BahanTransportasiAutos & KomponenKonsumen Tahan Lama & PakaianTeknologi & Perangkat KerasSemikonduktor & Peralatan Semikonduktor
Signifikansi untuk Investor
Paulsen menambahkan: "Kekhawatiran tentang inflasi mungkin meningkat lebih cepat daripada yang dikenali. Pola pikir Wall Street yang terlalu panas tampaknya berada di puncak kecemasan yang lebih besar." Dia menegaskan bahwa "putaran overheat" pada tahun 2015 dan 2016 ditandai dengan percepatan upah dan inflasi harga konsumen inti, dan membebani harga saham. Berdasarkan harga penutupan, Indeks S&P 500 (SPX) turun 2, 1% dari 18 Mei 2015 hingga 4 November 2016.
"Pandangan umum bahwa inflasi dan hasil tetap cukup rendah dan tidak mewakili banyak ancaman bagi pasar saham sama sekali tidak benar." —Jim Paulsen
Selain itu, Business Insider mengamati, baik harga saham maupun obligasi anjlok selama penarikan baru-baru ini, karena lonjakan imbal hasil obligasi membuat harga obligasi jatuh, sementara juga memacu penjualan oleh investor ekuitas yang khawatir. Bahkan, bertentangan dengan kebijakan populer, harga saham dan obligasi cenderung berkorelasi positif selama 20 tahun terakhir, kata artikel yang sama. Pada beberapa kesempatan ketika harga mereka bergerak berlawanan arah selama dua dekade itu, mereka telah ditandai oleh penjualan saham yang meluas. Paulsen menyebut ini "sakelar toggle yang secara historis memperbesar dampak negatif dari tekanan terlalu panas." (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Mengapa Kecelakaan Pasar Saham 1929 Bisa Terjadi pada 2018 ).
Inflasi di AS, yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen (CPI), berada pada tingkat tahunan sebesar 2, 3% pada bulan September, turun dari tertinggi baru-baru ini sebesar 2, 9% pada bulan Juni dan Juli, tetapi naik dari sekitar 0% hingga tahun 2015, per data dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS, sebagaimana disajikan oleh Trading Economics. Upah dan gaji tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 4, 8% pada bulan Agustus, bulan terakhir di mana data tersedia, kira-kira dua kali lipat tingkat kenaikan rata-rata pada tahun 2015, per data dari Biro Analisis Ekonomi AS, sebagaimana disajikan oleh Trading Economics.
Melihat ke depan
"Margin Heat Map" Morgan Stanley menunjukkan bahwa beberapa industri lebih banyak daripada yang terdaftar di atas mungkin berada di puncak memiliki risiko kompresi margin yang tinggi. Barang modal dan ritel rentan terhadap permintaan yang memuncak. Produk-produk rumah tangga & pribadi, ritel makanan & staples, dan makanan, minuman & tembakau semuanya telah sering menyebutkan tekanan biaya dalam rilis dan panduan pendapatan mereka. Energi, layanan telekomunikasi, dan perangkat lunak & layanan semuanya memiliki perkiraan konsensus yang diyakini Morgan Stanley sangat optimis. Morgan Stanley juga mengharapkan volatilitas yang lebih tinggi, yang dapat meningkatkan kegelisahan di kalangan investor, dan mengatur panggung untuk kejatuhan yang disebabkan oleh kecemasan yang diramalkan Paulsen.
