Dunia yang tinggi

Daftar Isi

• Struktur HFT
• Potensi Keuntungan dari HFT
• Perdagangan Otomatis
• Peserta HFT
• Kebutuhan Infrastruktur HFT
• Manfaat HFT
• Tantangan HFT
• Keadaan HFT Saat Ini
• Garis bawah

Dalam dekade terakhir, perdagangan algoritmik (AT) dan perdagangan frekuensi tinggi (HFT) mendominasi dunia perdagangan, khususnya HFT. Selama 2009-2010, di mana saja dari 60% hingga 70% dari perdagangan AS dikaitkan dengan HFT, meskipun persentase tersebut telah menurun dalam beberapa tahun terakhir.

Berikut adalah pandangan ke dunia perdagangan algoritmik dan frekuensi tinggi: bagaimana mereka terkait, manfaat dan tantangan mereka, pengguna utama mereka dan keadaan mereka saat ini dan masa depan.

Perdagangan Frekuensi Tinggi - Struktur HFT

Pertama, perhatikan bahwa HFT adalah bagian dari perdagangan algoritmik dan, pada gilirannya, HFT termasuk perdagangan Ultra HFT. Algoritma pada dasarnya bekerja sebagai perantara antara pembeli dan penjual, dengan HFT dan Ultra HFT menjadi cara bagi para pedagang untuk memanfaatkan perbedaan harga yang sangat kecil yang mungkin ada hanya untuk periode sangat kecil.

Perdagangan algoritmik berbasis aturan yang dibantu komputer menggunakan program khusus yang membuat keputusan perdagangan otomatis untuk melakukan pemesanan. AT membagi pesanan berukuran besar dan menempatkan pesanan split ini pada waktu yang berbeda dan bahkan mengelola pesanan perdagangan setelah pengajuannya.

Pesanan berukuran besar, biasanya dibuat oleh dana pensiun atau perusahaan asuransi, dapat berdampak parah pada tingkat harga saham. AT bertujuan untuk mengurangi dampak harga tersebut dengan memecah pesanan besar menjadi banyak pesanan berukuran kecil, sehingga memberi para pedagang beberapa keuntungan harga.

(Lihat yang terkait: Dasar-Dasar Perdagangan Algoritma: Konsep dan Contoh .)

Algoritma juga secara dinamis mengontrol jadwal pengiriman pesanan ke pasar. Algoritma ini membaca umpan data kecepatan tinggi real-time, mendeteksi sinyal perdagangan, mengidentifikasi tingkat harga yang sesuai dan kemudian menempatkan pesanan perdagangan begitu mereka mengidentifikasi peluang yang sesuai. Mereka juga dapat mendeteksi peluang arbitrase dan dapat menempatkan perdagangan berdasarkan tren berikut, peristiwa berita, dan bahkan spekulasi.

Perdagangan frekuensi tinggi adalah perpanjangan dari perdagangan algoritmik. Ia mengelola pesanan perdagangan kecil untuk dikirim ke pasar dengan kecepatan tinggi, seringkali dalam milidetik atau mikrodetik — milidetik adalah seperseribu detik dan mikrodetik adalah seperseribu milidetik.

Pesanan ini dikelola oleh algoritma berkecepatan tinggi yang mereplikasi peran pembuat pasar. Algoritma HFT biasanya melibatkan penempatan pesanan dua sisi (beli-rendah dan jual-tinggi) dalam upaya untuk mendapatkan keuntungan dari spread bid-ask. Algoritma HFT juga mencoba untuk "merasakan" setiap pesanan ukuran besar yang tertunda dengan mengirimkan beberapa pesanan berukuran kecil dan menganalisis pola dan waktu yang diambil dalam eksekusi perdagangan. Jika mereka merasakan peluang, algoritma HFT kemudian mencoba memanfaatkan pesanan tertunda besar dengan menyesuaikan harga untuk mengisinya dan membuat keuntungan.

(Lihat yang terkait: Strategi Dan Rahasia Perdagangan Frekuensi Tinggi .)

Juga, Ultra HFT adalah aliran khusus lebih lanjut dari HFT. Dengan membayar biaya pertukaran tambahan, perusahaan perdagangan mendapatkan akses untuk melihat pending order sepersekian detik sebelum pasar lainnya melakukannya.

Potensi Keuntungan dari HFT

Memanfaatkan kondisi pasar yang tidak dapat dideteksi oleh mata manusia, bank algoritma HFT menemukan potensi keuntungan dalam durasi waktu yang sangat singkat. Salah satu contoh adalah arbitrase antara futures dan ETF pada indeks dasar yang sama.

Grafik berikut dari makalah penelitian "Perlombaan Senjata Perdagangan Frekuensi Tinggi: Lelang Batch Secara Sering sebagai Respons Desain Pasar" mengungkapkan apa yang ingin dideteksi dan dikapitalisasi oleh algoritma HFT. Grafik ini menunjukkan pergerakan harga tick-by-tick dari E-mini S&P 500 futures (ES) dan SPDR S&P 500 ETFs (SPY) pada frekuensi waktu yang berbeda.

Semakin dalam seseorang memperbesar grafik, perbedaan harga yang lebih besar dapat ditemukan antara dua sekuritas yang sekilas terlihat berkorelasi sempurna.

Harap dicatat bahwa sumbu untuk kedua instrumen berbeda. Perbedaan harga signifikan, meskipun muncul pada tingkat horisontal yang sama.

Jadi apa yang terlihat sempurna dalam sinkronisasi dengan mata telanjang ternyata memiliki potensi keuntungan yang serius jika dilihat dari perspektif algoritma kilat-cepat.

Perdagangan Otomatis

Di pasar AS, SEC mengesahkan pertukaran elektronik otomatis pada tahun 1998. Sekitar setahun kemudian, HFT dimulai, dengan waktu pelaksanaan perdagangan, pada saat itu, menjadi beberapa detik. Pada 2010, ini telah direduksi menjadi milidetik - lihat pidato oleh "Hal sabar dan keuangan" Bank of England Andrew Haldane - dan hari ini, seperseratus mikrodetik adalah waktu yang cukup untuk sebagian besar keputusan dan eksekusi perdagangan HFT. Mengingat daya komputasi yang terus meningkat, bekerja pada frekuensi nanosecond dan picosecond dapat dicapai melalui HFT dalam waktu yang relatif dekat.

Bloomberg melaporkan bahwa sementara pada 2010, HFT "menyumbang lebih dari 60% dari semua volume ekuitas AS, " yang terbukti menjadi tanda air tinggi. Pada 2013, persentase itu turun menjadi sekitar 50%. Bloomberg lebih lanjut mencatat bahwa di mana, pada tahun 2009, "pedagang frekuensi tinggi memindahkan sekitar 3, 25 miliar saham sehari. Pada 2012, itu 1, 6 miliar per hari ”dan“ untung rata-rata telah turun dari sekitar sepersepuluh satu sen per saham menjadi dua puluh satu sen. ”

Peserta HFT

Perdagangan HFT idealnya perlu memiliki latensi data serendah mungkin (penundaan waktu) dan tingkat otomatisasi semaksimal mungkin. Jadi peserta lebih suka berdagang di pasar dengan otomatisasi dan kemampuan integrasi tingkat tinggi di platform perdagangan mereka. Ini termasuk NASDAQ, NYSE, Direct Edge, dan BATS.

HFT didominasi oleh perusahaan dagang dan bentang di beberapa sekuritas, termasuk ekuitas, derivatif, dana indeks, dan ETF, mata uang dan instrumen pendapatan tetap. Laporan Deutsche Bank 2011 menemukan bahwa dari peserta HFT saat itu, perusahaan dagang berpemilik 48%, meja perdagangan eksklusif dari pialang-pialang multi-layanan adalah 46% dan lindung nilai dana sekitar 6%. Nama-nama utama dalam ruang ini termasuk perusahaan dagang berpemilik seperti KWG Holdings (terbentuk dari merger antara Getco dan Knight Capital) dan meja perdagangan perusahaan institusional besar seperti Citigroup (C), JP Morgan (JPM) dan Goldman Sachs (GS).

Kebutuhan Infrastruktur HFT

Untuk perdagangan frekuensi tinggi, peserta membutuhkan infrastruktur berikut ini di tempat:

• Komputer berkecepatan tinggi, yang memerlukan peningkatan perangkat keras secara teratur dan mahal; Lokasi bersama. Yaitu, fasilitas berbiaya tinggi yang menempatkan komputer Anda sedekat mungkin ke server pertukaran, untuk lebih mengurangi waktu tunda, umpan data waktu-nyata, yang diperlukan untuk menghindari bahkan keterlambatan mikrodetik yang dapat berdampak pada laba; dan algoritma Komputer, yang merupakan jantung dari AT dan HFT.

Manfaat HFT

HFT bermanfaat bagi pedagang, tetapi apakah itu membantu pasar secara keseluruhan? Beberapa manfaat pasar secara keseluruhan yang dikutip oleh pendukung HFT meliputi:

• Spread bid-ask telah berkurang secara signifikan karena perdagangan HFT, yang membuat pasar lebih efisien. Bukti empiris mencakup bahwa setelah otoritas Kanada pada bulan April 2012 mengenakan biaya yang menghambat HFT, penelitian menunjukkan bahwa "bid-ask spread naik 9%, " mungkin karena penurunan perdagangan HFT. HFT menciptakan likuiditas tinggi dan dengan demikian memudahkan efek fragmentasi pasar.HFT membantu dalam penemuan harga dan proses pembentukan harga, karena didasarkan pada sejumlah besar pesanan

(Lihat juga, Apakah Likuiditas Ditingkatkan Dengan Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT)?) Dan Bagaimana Investor Ritel Untung Dari Perdagangan Frekuensi Tinggi .)

Tantangan HFT

Penentang HFT berpendapat bahwa algoritma dapat diprogram untuk mengirim ratusan pesanan palsu dan membatalkannya di detik berikutnya. “Spoofing” semacam itu untuk sementara waktu menciptakan lonjakan palsu dalam permintaan / penawaran yang mengarah pada anomali harga, yang dapat dimanfaatkan oleh para pedagang HFT untuk keuntungan mereka. Pada 2013, SEC memperkenalkan Sistem Analisis Data Informasi Pasar (MIDAS), yang menyaring beberapa pasar untuk data pada frekuensi milidetik untuk mencoba dan menangkap kegiatan penipuan seperti "spoofing."

Hambatan lain terhadap pertumbuhan HFT adalah tingginya biaya masuk, yang meliputi:

• Pengembangan algoritmaMenyiapkan platform eksekusi perdagangan berkecepatan tinggi untuk eksekusi perdagangan yang tepat waktuMembangun infrastruktur yang membutuhkan peningkatan biaya tinggi yang sering

Pasar HFT juga semakin ramai, dengan para peserta mencoba untuk mendapatkan keunggulan atas pesaing mereka dengan terus meningkatkan algoritma dan menambah infrastruktur. Karena "perlombaan senjata" ini, semakin sulit bagi para pedagang untuk memanfaatkan anomali harga, bahkan jika mereka memiliki komputer terbaik dan jaringan kelas atas.

Dan prospek gangguan mahal juga membuat calon peserta takut. Beberapa contoh termasuk "Flash Crash" pada 6 Mei 2010, di mana pesanan jual yang dipicu HFT menyebabkan penurunan impulsif 600 poin dalam indeks DJIA. Lalu ada kasus Knight Capital, raja HFT saat itu di NYSE. Itu menginstal perangkat lunak baru pada 1 Agustus 2012, dan secara tidak sengaja membeli dan menjual saham NYSE senilai $ 7 miliar dengan harga yang tidak menguntungkan.Ksatria terpaksa menyelesaikan posisinya, menelan biaya $ 440 juta dalam satu hari dan mengikis 40% dari nilai perusahaan. oleh perusahaan HFT lain, Getco, untuk membentuk KCG Holdings, entitas yang merger masih terus berjuang.

Jadi, beberapa hambatan utama untuk pertumbuhan HFT di masa depan adalah potensi keuntungannya yang menurun, biaya operasional yang tinggi, prospek peraturan yang lebih ketat dan fakta bahwa tidak ada ruang untuk kesalahan, karena kerugian dapat dengan cepat berjalan dalam jutaan.

(Juga, lihat Apa yang Menyebabkan Kecelakaan Flash? )

Keadaan HFT Saat Ini

HFT karena beberapa potensi pertumbuhan di luar negeri. Bursa saham di seluruh dunia membuka diri terhadap konsep ini dan mereka terkadang menyambut perusahaan-perusahaan HFT dengan menawarkan semua dukungan yang diperlukan. Di sisi lain, tuntutan hukum telah diajukan terhadap bursa untuk dugaan keuntungan waktu yang tidak semestinya yang dimiliki perusahaan HFT. Di tengah meningkatnya oposisi, Italia adalah negara pertama yang memperkenalkan pajak khusus pada HFT pada 2013, yang segera diikuti oleh Prancis.

Sebuah studi oleh otoritas AS menilai dampak HFT terhadap volatilitas yang cepat di pasar keuangan pada 15 Oktober 2014. Meskipun ditemukan "Bahwa tidak ada satu pun penyebab turbulensi, " studi ini tidak mengesampingkan potensi risiko di masa depan yang disebabkan oleh HFT, apakah dalam hal dampak pada harga, likuiditas atau volume perdagangan.

Garis bawah

Pertumbuhan kecepatan komputer dan pengembangan algoritma telah menciptakan kemungkinan yang tampaknya tidak terbatas dalam perdagangan. Namun, AT dan HFT adalah contoh klasik dari perkembangan pesat yang, selama bertahun-tahun, melampaui rezim pengatur dan memungkinkan keuntungan besar bagi segelintir perusahaan perdagangan. Sementara HFT mungkin menawarkan pengurangan peluang di masa depan bagi para pedagang di pasar yang sudah mapan seperti AS, beberapa pasar negara berkembang masih cukup menguntungkan untuk usaha HFT dengan taruhan tinggi.