Para pelawan pasar saham percaya bahwa melawan ternak adalah formula untuk mencetak laba besar, dan pesimisme investor tingkat tinggi adalah sinyal bullish. Hebatnya, itulah yang terjadi bahkan ketika Indeks S&P 500 (SPY) telah naik ke level rekor, mencapai rekor tertinggi lagi minggu ini. "Tidak seperti dalam setidaknya 50 tahun terakhir, pasar banteng kontemporer telah hidup berdampingan dengan Wall of Worry yang tinggi dan gigih, " Jim Paulsen, kepala strategi investasi di The Leuthold Group, menulis dalam sebuah catatan baru-baru ini kepada klien.
"Pengukur Kekhawatiran menunjukkan sebagian besar investor sudah mengharapkan, dan siap untuk, masa depan yang sulit, " tambah Paulsen. Pengukur Kekhawatiran, yang dikembangkan oleh The Leuthold Group, mengukur kepercayaan investor dengan membandingkan harga emas relatif terhadap komoditas lain dan harga topi saham kecil untuk topi besar.
Tabel di bawah ini menunjukkan bahwa saham telah meningkat tajam ketika Pengukur Kekhawatiran telah mendekati level tertinggi, berdasarkan sejarah dari tahun 1970 hingga sekarang.
Apa yang Menunjukkan Indikator Kekhawatiran Jim Paulsen
- Gauge berada di dua kuintil teratas (kekhawatiran tinggi) selama 75% dari pasar bullish saat ini. Kuintil teratas selama 4 tahun terakhir, kecuali pada puncak pasar pada September 2018. Ketika di kuintil teratas, S&P 500 naik rata-rata 4, 33% dalam 3 bulan ke depan., S&P 500 turun hanya 25% dari waktu dalam 3 bulan ke depan
Signifikansi Bagi Investor
Pengukur Kekhawatiran adalah indeks perilaku. Paulsen pertama kali membagi harga emas dengan Goldman Sachs Commodity Index. Jika angka ini naik, itu pertanda bahwa investor yang gelisah mungkin melarikan diri ke emas sebagai tempat yang aman. Dia kemudian membagi nilai topi kecil Indeks Russell 2000 dengan topi besar Indeks S&P 500. Semakin tinggi angka ini, semakin banyak investor yang percaya diri dan agresif. Angka pertama dibagi dengan yang kedua adalah ukuran Pengukur Kekhawatiran. Semakin tinggi, semakin banyak kekhawatiran di pasar, menurut Paulsen.
Ada banyak kekhawatiran di luar sana. Di antara perusahaan-perusahaan Wall Street, Morgan Stanley telah menjadi yang paling khawatir, meramalkan penurunan pendapatan perusahaan, penurunan pertumbuhan PDB, dan penurunan saham, dengan S&P 500 turun menjadi 2.750 pada akhir tahun 2019, 6, 1% di bawah pembukaan 25 April. Baru-baru ini, Morgan Stanley memperingatkan tentang jatuhnya saham pertumbuhan, para pemimpin pasar banteng.
Baik S&P 500 dan Nasdaq Composite mencapai rekor tertinggi baru sepanjang masa penutupan pada 23 April, tetapi tanpa banyak kegembiraan. "Sentimen biasanya tidak bullish, " Scott Redler, seorang pedagang dan kepala pejabat strategis di perusahaan broker-dealer T3 Live, mengatakan kepada CNBC. "Semua orang khawatir tentang… perang perdagangan, sementara uang pasif masuk dan pasar bergerak lebih tinggi, " tambahnya.
“Kami pada dasarnya baru saja kembali ke September. Orang-orang melihat pergerakan 17% year-to-date ini dan mengatakan sepertinya ini adalah tren yang tidak berkelanjutan, ”kata Jack Ablin, chief investment officer (CIO) dari Cresset Wealth Advisors, per CNBC. “Ini hanya mengambil kembali koreksi. Menempatkannya dalam konteks itu, saya akan mengatakan saya tidak khawatir tentang pasar seperti banyak orang. Dalam laporan pendapatan, ada beberapa kejutan blockbuster, ”tambahnya.
Melihat ke depan
“Saya pikir ini lambat dan stabil. Dugaan saya adalah kita tidak akan menghasilkan banyak uang di sini, tetapi itu tidak terdengar seperti bagian bawah akan rontok, "kata Ablin." Kami cenderung untuk maju dengan rata-rata 10% sebelum jatuh ke penurunan lain dari 5% atau lebih, "Sam Stovall, kepala strategi investasi di perusahaan riset CFRA, mengatakan kepada CNBC. Meskipun Stovall memperkirakan saham akan melihat koreksi mulai bulan depan, ia melihat pasar bull kembali ke lintasan ke atas pada akhir tahun ini.
