Dunia dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan produk serupa telah tumbuh sangat besar dan khusus sehingga orang dapat menemukan banyak kendaraan investasi untuk hampir semua taruhan yang terkait dengan pasar. Dalam beberapa kasus, ETF memiliki mandat luas, seperti seluruh sektor atau bahkan indeks nama yang besar. Dalam kasus lain, fokus dari produk yang diperdagangkan di bursa bisa sempit dan esoteris. Produk yang diperdagangkan di bursa yang naik bersama dengan Cboe Volatility Index (VIX) kemungkinan masuk dalam kategori yang terakhir. Dalam beberapa minggu terakhir, produk-produk ini telah terbukti sangat menguntungkan karena tingkat ketakutan Wall Street telah meningkat.
Bulan yang Sulit di Bulan Oktober
Sebuah laporan oleh ETF.com mencatat bahwa mulai 1 Oktober hingga 29 Oktober 2018, S&P 500 turun lebih dari 9%. Pada gilirannya, VIX, yang mewakili volatilitas tersirat, naik ke level tertinggi sejak April. Dengan level VIX 25, ETF membuat taruhan pada volatilitas melonjak ke depan. Untuk periode yang sama, iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), yang berdiri sebagai produk terbesar dari jenis ini dengan lebih dari $ 1 miliar dalam aset yang dikelola (AUM), naik dengan 50% kekalahan atau lebih.
Produk terkait lainnya menggelembung oleh persentase yang lebih besar: VelocityShares Daily 2X VIX Jangka Pendek ETN (TVIX) meningkat lebih dari dua kali lipat selama periode ini berkat penggunaan leverage. Namun, dalam konteks yang lebih luas dari penurunan skala besar di 2018, TVIX sejauh ini belum dapat menghasilkan pengembalian positif dari tahun ke tahun.
Penting untuk dicatat bahwa kedua produk ini sama-sama telah merelakan sebagian besar keuntungan mereka sejak Oktober hingga tulisan ini dibuat. TVIX telah mempertahankan kenaikan satu bulan lebih dari 20%, sementara VXX telah melihat kenaikan mendekati 15% pada tulisan ini.
Bagaimana ETF Melacak VIX
VIX dipandang sebagai barometer kekhawatiran investor. Karena biasanya naik ketika saham turun dan turun ketika harga saham naik, sering disebut "pengukur rasa takut" untuk pasar. Namun, produk yang diperdagangkan di bursa tidak dapat secara langsung melacak pergerakan di VIX itu sendiri. Alasan untuk ini adalah bahwa portofolio yang trek VIX berubah sepanjang waktu.
Sebaliknya, VIX futures memungkinkan investor untuk bertaruh tentang bagaimana VIX akan berubah seiring waktu. Investor percaya bahwa VIX akan bergerak lebih rendah (atau bahwa saham akan naik) berharap dapat mencari untung dari estimasi mereka di ruang berjangka VIX. Produk yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan VIX biasanya menggunakan indeks volatilitas dengan cara sekunder ini - dengan mengemas kelompok VIX futures menjadi produk yang lebih besar. Oleh karena itu, sementara ETF mungkin tidak melacak VIX dengan tepat, ia cenderung bergerak bersama VIX futures, yang juga cenderung untuk bertemu dengan VIX semakin dekat bahwa kontrak berjangka akan berakhir.
Implikasi bagi Investor
Investor yang tertarik untuk terlibat dalam dunia kompleks produk yang diperdagangkan di bursa VIX sebaiknya mengetahui bahwa kendaraan investasi ini paling baik digunakan untuk investasi taktis jangka pendek. Karena VIX dan produk yang diperdagangkan di bursa yang bertujuan untuk melacaknya cenderung berubah secara dramatis dan sering, produk ini biasanya tidak dilihat sebagai investasi jangka panjang yang layak.
Sebagian alasan kerangka waktu ini juga ada hubungannya dengan konsep yang dikenal sebagai contango. Contango mengacu pada skenario di mana harga kontrak berjangka di atas harga spot yang diharapkan. Produk yang diperdagangkan di bursa VIX yang menggulung posisi dari kontrak berjangka ke kontrak berjangka sering kali harus menjual kontrak mereka dengan harga lebih rendah, hanya untuk membeli dengan harga lebih tinggi. Dengan demikian, produk-produk ini cenderung mengambil kerugian sebagai akibat dari biaya roll tumbuh secara kumulatif yang meningkat dari waktu ke waktu. Meskipun demikian, seperti yang ditunjukkan beberapa minggu terakhir, investor menentukan waktu keputusan mereka dengan hati-hati dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan dalam ruang ini.
