Kami akan kembali dari minggu yang kuat. Kelemahan pada Kamis pagi disambut dengan aksi beli untuk menguatkan pasar secara positif. Pada hari Rabu, Grup Investasi Bespoke mengeluarkan laporan yang mengatakan bahwa S&P 500 mengalami comeback yang sangat langka. Untuk meringkas:
- Setelah menurun lebih dari 19% dalam kurun waktu hanya tiga bulan, S&P 500 telah bangkit kembali dan sekarang berada pada langkah untuk kenaikan 10% hanya dalam 10 hari perdagangan. Sejak Perang Dunia II, hanya ada 12 penurunan lainnya dari 15 % + dalam rentang tiga bulan yang diikuti segera oleh kenaikan 10% + dalam 10 hari perdagangan atau kurang. Ke depan, pengembalian ekuitas umumnya positif, dan dalam setengah dari kenaikan tajam sebelumnya dari penurunan 15% + penurunan, S&P 500 tidak pernah membuat rendah yang lebih rendah dalam tahun berikutnya.
Mengapa saya menemukan ini menarik adalah karena sangat cocok dengan apa yang kami katakan di sini. Rasio MAP menjadi oversold pada bulan Oktober - "mengharapkan bouncing." Reli 7% menyerah pada penjualan yang jahat, mendorong kami untuk menjual lebih lagi. "Harapkan rapat umum, " kata kami. Sekarang, setelah 11 hari perdagangan, S&P 500 ditutup naik 10, 4%.
Teknologi informasi, energi, kebijaksanaan konsumen, dan real estat adalah pemenang terbesar minggu ini pada tulisan ini. Ini masuk akal, karena mereka dihukum sangat lama. Ini juga cocok dengan tema topi kecil dan menengah yang melihat pembelian penting. Russell 2000 mengungguli secara signifikan minggu lalu, seperti yang dilakukan S&P Mid Cap 400 dan Small Cap 600. Bagaimanapun, itu menyegarkan dan menakutkan untuk melihat sebanyak ini hijau.
FactSet
Di Mapsignals, kami telah mencari "perjalanan". Ketika kami menjalankan model kami, kami memindai 5.500 saham per hari. Kami menemukan bahwa hanya ada sekitar 1.400 dari mereka yang dapat menyerap pesanan berukuran kelembagaan tanpa dampak besar pada harga. Dari ini, model menjadi "tersandung" oleh saham yang diperdagangkan pada volume dan volatilitas di atas rata-rata. Lima tahun terakhir lebih menunjukkan kepada kita bahwa rata-rata 500 saham per hari adalah norma. (Ini berarti bahwa sekitar 35% dari saham yang diperdagangkan secara institusional diperdagangkan pada volume yang lebih besar dari rata-rata.)
Jangan bingung perjalanan dengan sinyal beli dan jual yang sebenarnya kami hasilkan. Perjalanan hanya berarti bahwa suatu saham diperdagangkan secara tidak biasa. Untuk mendapatkan sinyal beli atau jual, saham juga harus menembus di atas atau di bawah tinggi teknis atau rendah baru-baru ini. Jadi, apa yang dikatakan perjalanan kepada kita?
Di bawah ini adalah grafik 29 tahun S&P 500 dengan hari perjalanan, atau saham yang diperdagangkan secara tidak biasa dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), yang dua kali rata-rata harian atau lebih yang dicatat dengan warna merah. Anda biasanya akan melihat bahwa hari-hari penjualan ekstrem menghasilkan banyak perjalanan. Ini logis, tetapi sebagaimana dicatat dalam beberapa minggu terakhir, posisi terendah yang ekstrim cenderung juga bertepatan dengan hari-hari sinyal ETF yang besar.
www.mapsignals.com
Bagan berikutnya menunjukkan sinyal S&P 500 vs aktivitas yang tidak biasa (UI) yang dibuat oleh ETF.
www.mapsignals.com
Ini mulai jatuh ke tempatnya. Kami telah mendalilkan bahwa ETF adalah ekor yang mengibaskan anjing. Artinya, ETF melalui pengumpulan dan alokasi aset besar-besaran menjadi direktur arah pasar - terutama di bawah periode ketidakpastian dan tekanan besar. Hal ini memberikan kepercayaan yang lebih besar pada pemikiran bahwa aksi jual pada Oktober hingga Desember dimulai dengan ketidakpastian tingkat suku bunga, perdagangan dan perlambatan pertumbuhan global. Ini mengambil tekanan beli, yang membuka jalan bagi perdagangan frekuensi tinggi (HFT) untuk mendapatkan untung dari likuiditas yang tipis dan volatilitas yang tinggi. Tekanan dari kondisi itu menyebabkan manajemen model ETF mencapai pemicu penjualan. Likuidasi ETF menyebabkan dislokasi besar-besaran di pasar.
Stok individual dapat hadir di banyak ETF. Misalnya, menurut ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) hadir di 138 ETF, dengan total sekitar 200 juta saham. Penebusan ratusan ETF pada hari yang sama, seperti yang terlihat oleh lonjakan oranye di atas, bertepatan dengan penjualan besar, memperkuat volatilitas dalam cara yang besar, menurut pendapat kami. Tambahkan ke fenomena ini bahwa, ketika pasar turun, spread ETF cenderung meledak, yang juga mempengaruhi spread penawaran / penawaran saham.
Jelas bagi kami bahwa manajemen pasif ETF yang melahap aset ritel selama beberapa dekade telah mencapai titik kritis. ETF memindahkan saham, bukan sebaliknya. Sebuah studi yang lebih besar hampir menyimpulkan bahwa akan masuk ke detail yang jauh lebih besar, tetapi saya akan mengatakannya dengan jelas di sini: kami percaya bahwa penyelesaian yang mengerikan di tahun 2018 disebabkan oleh rasa takut yang menguap dari pembelian, dan segera setelah itu menjadi terlalu tidak nyaman bagi para manajer ritel, ETF menyebabkan kaskade penjualan yang mengerikan.
Jadi, ketika penasihat keuangan (FA) yang menghabiskan satu setengah dekade mengumpulkan aset dan memasukkannya ke dalam kendaraan manajemen pasif (ETF) meminta manajer model mereka untuk menekan tombol jual, FA semua bergegas untuk keluar di hari yang sama. Inilah yang terjadi pada musim gugur yang lalu. Kami merasa bahwa ETF adalah pelanggar. Seperti yang dikatakan George Herbert, "pelaku tidak pernah memaafkan."
Sampai sekarang, untuk Mapsignals, rasio kami meningkat dan saat ini duduk di 34, 3%. Kami melihat lebih banyak membeli daripada menjual saham selama beberapa hari sekarang. Bahkan, enam hari terakhir rata-rata membeli sekitar 85%. (Ini berarti data kami mengatakan bahwa 85% dari sinyal beli dan jual kami di saham kemungkinan membeli tiket.) Pembangun rumah, perawatan kesehatan, dan teknologi info mulai dibeli.
Rasio ini memiliki nilai rendah karena itu adalah rata-rata bergerak lima minggu dan empat minggu sebelumnya mendukung penjualan. Sebagaimana dicatat dalam studi minggu lalu, ketika rasio muncul kembali di atas 50% setelah di bawah 50% (penjual dalam kendali) selama 40 hari atau lebih, pengembalian ke depan harus kuat dari satu hingga dua belas bulan keluar. Sejauh ini kami memiliki dua minggu aksi positif untuk pasar.
Small dan mid-cap memimpin rebound, dan pasar sedang dipercaya. Dana pensiun, reksadana, dan berbagai macam manajer institusional lainnya mengerahkan modal dan membawa likuiditas kembali ke pasar - sesuatu yang kami catat harus terjadi (dalam minggu-minggu sebelumnya).
Garis bawah
Kami terus menjadi bullish pada ekuitas AS. Kepercayaan kami adalah bahwa perdagangan akan diselesaikan, dan The Fed sekarang bersikap meminta maaf di Fed untuk berbicara dan kembali ke bahasanya. Penghasilan kuartal keempat ada pada kami, dan kami percaya bahwa kami berada dalam musim pendapatan yang kuat. Kami mencari fase yang lebih selektif dari pasar bull untuk 2019.
