Keuntungan utama dari menarik investor ke tagihan Treasury atau reksa dana pasar uang adalah likuiditas dan keamanannya. Tetapi ada manfaat signifikan lain yang ditawarkan oleh instrumen pasar uang tertentu yang dikenal sebagai 'munis' atau surat berharga jangka pendek kota: penghematan pajak federal, yang khususnya bermanfaat bagi mereka yang termasuk dalam golongan pajak tinggi federal.
Munis Didefinisikan
Sekuritas kota adalah sekuritas pembayaran utang yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan kota untuk membiayai pengeluaran operasional, untuk mendanai entitas bebas pajak tertentu seperti perguruan tinggi dan rumah sakit nirlaba, dan kadang-kadang menyediakan dana untuk perusahaan dan individu. Status bebas pajak dari munis tidak hanya membebaskan pembeli dari membayar pajak atas pendapatan bunga tetapi juga memungkinkan penerbit pemerintah untuk meminjam pada tingkat yang menguntungkan.
Sekuritas kota secara umum dikategorikan sebagai investasi jangka pendek; Namun, mereka hanya jangka pendek secara teknis jika mereka memiliki jatuh tempo kurang dari tiga tahun. Dalam jagat raya jangka pendek, ada beberapa kategori uang kertas, termasuk uang kertas antisipasi obligasi, uang kertas antisipasi pajak, dan uang kertas antisipasi pendapatan. Kata kunci dalam ketiganya adalah antisipasi , yang mengacu pada bagaimana catatan tersebut menyediakan dana jangka pendek dan cepat untuk membantu menjembatani kesenjangan keuangan sampai pemerintah menerima hasil dari masalah obligasi, pajak, atau proyek-proyek penghasil pendapatan yang disponsori pemerintah. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Dasar-dasar Obligasi Daerah .)
Di dalam alam semesta munis jangka panjang, ada kertas komersial bebas pajak dan kewajiban permintaan tingkat variabel, yang memungkinkan pemerintah negara bagian dan kota untuk mendanai proyek-proyek besar jangka panjang mereka dengan tarif jangka pendek. Tiga jenis tambahan muni jangka panjang adalah swap, saham preferen kota, dan floater / flovers terbalik, yang semuanya memungkinkan emiten untuk meminjam dengan suku bunga tetap jangka panjang sambil memberikan investor dengan suku bunga mengambang, utang jangka pendek.
Tarif Pajak Perorangan
Seorang investor akan membeli munis hanya jika dia memiliki pajak federal marjinal yang cukup berat untuk mencari perlindungan darinya. Munis menawarkan imbal hasil yang lebih rendah daripada surat berharga lainnya, sehingga investor harus menentukan apakah penghematan pajaknya cukup signifikan untuk menebus imbal hasil yang lebih rendah.
Oleh karena itu, imbal hasil pada munis sering diartikulasikan dalam hal tingkat bunga kena pajak yang akan diminta untuk memberikan tingkat bunga setelah pajak yang sama. Rumus untuk menentukan tingkat bunga kena pajak yang setara untuk munis adalah sebagai berikut:
R (te) = R (tf) / (1 - t)Dimana:
R (tf) = nilai yang dibayarkan pada muni bebas pajak
t = tarif pajak marginal investor
R (te) = hasil setara pajak untuk investor dengan tarif pajak marjinal "t"
Misalnya, katakanlah Anda memiliki tarif pajak marjinal (t) 25%, dan Anda sedang mempertimbangkan muni bebas pajak yang membayar 5%. Berikut ini perhitungan tingkat bunga setelah pajak muni:
R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)R (te) = 0, 067
Agar lebih menguntungkan daripada muni, keamanan kena pajak harus menawarkan Anda hasil lebih tinggi dari 6, 67%.
Manfaat Pajak-Pembebasan Tambahan
Selain dibebaskan dari pajak pendapatan federal, pendapatan dari munis juga dapat dibebaskan dari pajak pendapatan negara jika investor membeli sekuritas yang diterbitkan oleh negara bagian asalnya atau oleh kota yang terletak di negara bagian asalnya. Jika investor menerima pembebasan pajak ganda ini, ia menggunakan versi revisi dari rumus di atas untuk menghitung tarif kena pajak yang setara:
R (te) = R (tf) / (1 -)Dimana:
tF = tarif pajak federal marjinal dari investor;
tS = tarif pajak negara bagian dari investor
Katakan semuanya masih sama dengan contoh di atas, kecuali bahwa muni menawarkan Anda pembebasan pajak dua kali lipat, dan bahwa Anda juga memiliki tarif pajak penghasilan negara 10%:
R (te) = 0, 05 / (1 -)R (te) = 0, 074
Hasil kena pajak yang setara pada pembayaran muni 5% sekarang 7, 4%.
Berinvestasi dalam Munis
Individu dapat membeli munis langsung melalui dealer sekuritas, tetapi cara yang lebih populer adalah melalui dana pasar uang bebas pajak. Reksadana pasar uang biasanya terdiri dari kumpulan sekuritas pasar uang yang sangat besar, mungkin hanya munis spesifik, campuran berbagai munis, atau bahkan kombinasi munis dan instrumen pasar uang lainnya. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Pengantar Reksa Dana Pasar Uang dan Pola Pikir Jangka Panjang Memenuhi Pajak Keuntungan Modal yang Ditakuti .)
Keruntuhan Munis
Karena pendapatan yang dihasilkan oleh munis sangat dipengaruhi oleh undang-undang pajak, mereka agak tunduk pada filosofi perpajakan pemerintah saat itu. Sebelum 1980-an, muni adalah investasi yang sangat populer karena orang kaya membayar tarif pajak marjinal yang lebih tinggi pada saat itu. Undang-Undang Pajak Pemulihan Ekonomi tahun 1981 menurunkan tarif pajak marginal tertinggi dari 70% menjadi 50%, dan Undang-Undang Reformasi Pajak tahun 1986 semakin mengurangi tarif individu teratas menjadi 33%.
Pengurangan tarif pajak marjinal mengurangi popularitas munis, yang pada gilirannya memaksa pemerintah untuk menaikkan tarif muni secara tidak proporsional lebih tinggi daripada instrumen kena pajak lainnya. Pemerintah negara bagian dan kota dengan demikian kehilangan beberapa manfaat dari pembiayaan utang murah yang sebelumnya mereka nikmati dan menjadi kurang cenderung menerbitkan surat berharga kota jangka pendek untuk mendanai berbagai proyek atau operasi yang sedang berlangsung.
Garis bawah
Sekalipun penyebab dan popularitas munis telah sedikit berkurang sejak masa kejayaan pra-1980-an mereka, mereka masih memegang tempat penting dalam portofolio-portofolio investor tertentu. Untuk investor kaya, munis dapat meringankan beban pajak secara signifikan, terutama jika investor mendapat manfaat dari pembebasan pajak berganda. Sekuritas kota jangka pendek dapat menjadi tambahan yang sangat menarik untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, terutama ketika pemegang portofolio berada dalam eselon atas dari tarif pajak marjinal federal.
