Menilai perusahaan menggunakan nilai sekarang dari arus kas bebas

Daftar Isi

Arus Kas Gratis
Operasi Arus Kas Gratis
Menghitung Tingkat Pertumbuhan
Penilaian
Tidak tumbuh
Pertumbuhan Konstan
Beberapa Periode Pertumbuhan
Garis bawah

Keputusan berinvestasi dapat dibuat berdasarkan analisis sederhana seperti menemukan perusahaan yang Anda sukai dengan produk yang menurut Anda akan diminati. Keputusan itu mungkin tidak didasarkan pada pencarian laporan keuangan, tetapi alasan untuk memilih jenis perusahaan ini dari yang lain masih sehat. Prediksi mendasar Anda adalah bahwa perusahaan akan terus memproduksi dan menjual produk-produk dengan permintaan tinggi, dan dengan demikian kas akan mengalir kembali ke bisnis. Bagian kedua - dan sangat penting - dari persamaan adalah bahwa manajemen perusahaan tahu di mana harus menghabiskan uang tunai ini untuk melanjutkan operasi. Asumsi ketiga adalah bahwa semua arus kas potensial di masa depan lebih berharga hari ini daripada harga saham saat ini.

Untuk memasukkan angka ke dalam ide ini, kita dapat melihat potensi arus kas dari operasi dan menemukan nilai mereka berdasarkan nilai sekarang. Untuk menentukan nilai suatu perusahaan, seorang investor harus menentukan nilai sekarang dari arus kas bebas operasi. Tentu saja, kita perlu menemukan arus kas sebelum kita dapat mendiskontokannya ke nilai sekarang.

Yield Arus Kas Gratis: Indikator Fundamental

Arus Kas Gratis

Apa itu arus kas gratis? Arus kas bebas mengacu pada kas yang dihasilkan perusahaan setelah arus kas keluar. Ini membantu mendukung operasi perusahaan dan mempertahankan asetnya. Arus kas bebas mengukur profitabilitas. Ini termasuk pengeluaran untuk aset tetapi tidak termasuk pengeluaran non tunai pada laporan laba rugi.

Angka ini tersedia untuk semua investor, yang dapat menggunakannya untuk menentukan kesehatan dan kesejahteraan keuangan keseluruhan perusahaan. Ini juga dapat digunakan oleh pemegang saham masa depan atau pemberi pinjaman potensial untuk melihat bagaimana sebuah perusahaan dapat membayar dividen atau pembayaran utang dan bunga.

Operasi Arus Kas Gratis

Operating free cash flow (OFCF) adalah uang tunai yang dihasilkan oleh operasi, yang dikaitkan dengan semua penyedia modal dalam struktur modal perusahaan. Ini termasuk penyedia utang serta ekuitas.

Menghitung OFCF dilakukan dengan mengambil laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dan menyesuaikan dengan tarif pajak, kemudian menambahkan depresiasi dan menghilangkan belanja modal, dikurangi perubahan modal kerja dan minus perubahan aset lainnya. Berikut ini rumus sebenarnya:

$\begin{matrix} HAI F C F = E B saya T \times (1 - T) + D - C SEBUAH P E X - D \times w c - D \times Sebuah \\ dimana: \\ E B saya T = penghasilan sebelum bunga dan pajak \\ T = persentase pajak \\ D = penyusutan \\ w c = modal kerja \\ Sebuah = aset lainnya \end{matrix} \ begin {aligned} & OFCF = EBIT \ kali (1 - T) + D- CAPEX - D \ kali wc - D \ kali a \\ & \ textbf {di mana:} \ & EBIT = \ text {penghasilan sebelum bunga dan pajak } \ & T = \ text {tarif pajak} \ & D = \ text {depresiasi} \ & wc = \ text {modal kerja} \ & a = \ text {aset lain apa pun} \ \ end {sejajar}$ OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × di mana: EBIT = penghasilan sebelum bunga dan pajakT = tarif pajakD = depresiasiasiwc = modal kerja = aset lainnya

Ini juga disebut sebagai arus kas bebas ke perusahaan dan dihitung sedemikian rupa untuk mencerminkan kemampuan penghasil kas perusahaan secara keseluruhan sebelum mengurangi beban bunga terkait utang dan item non-tunai. Setelah kami menghitung angka ini, kami dapat menghitung metrik lain yang dibutuhkan, seperti tingkat pertumbuhan.

Menghitung Tingkat Pertumbuhan

Tingkat pertumbuhan bisa sulit untuk diprediksi dan dapat memiliki efek drastis pada nilai yang dihasilkan perusahaan. Salah satu cara untuk menghitungnya adalah dengan mengalikan laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) dengan tingkat retensi. Tingkat retensi adalah persentase pendapatan yang disimpan dalam perusahaan dan tidak dibayarkan sebagai dividen. Ini adalah rumus dasar:

$\begin{matrix} g = R R \times R HAI saya C \\ dimana: \\ R R = tingkat retensi rata-rata, atau (1 - rasio pembayaran) \\ R HAI saya C = E B saya T (1 - pajak) \div total modal \end{matrix} \ begin {aligned} & g = RR \ kali ROIC \\ & \ textbf {di mana:} \ & RR = \ text {tingkat retensi rata-rata, atau (1 - rasio pembayaran)} \ & ROIC = EBIT (1 - \ text { pajak}) div \ text {total modal} \ \ end {sejajar}$ G = RR × ROICdi mana pun: RR = tingkat retensi rata-rata, atau (1 - rasio pembayaran) ROIC = EBIT (1 − pajak) ÷ total modal

Penilaian

Metode penilaian didasarkan pada arus kas operasi yang masuk setelah dikurangi pengeluaran modal, yang merupakan biaya untuk mempertahankan basis aset. Arus kas ini diambil sebelum pembayaran bunga kepada pemegang utang untuk menilai total perusahaan. Hanya anjak piutang dalam ekuitas, misalnya, yang akan memberikan nilai tambah bagi pemegang saham. Diskonto setiap aliran arus kas memerlukan tingkat diskonto, dan dalam hal ini, itu adalah biaya proyek pembiayaan di perusahaan. Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) digunakan untuk tingkat diskonto ini. Aliran kas bebas operasi kemudian didiskontokan pada biaya suku bunga ini menggunakan tiga skenario pertumbuhan potensial — tidak ada pertumbuhan, pertumbuhan konstan, dan laju perubahan pertumbuhan.

Tidak tumbuh

Untuk menemukan nilai perusahaan, diskon OFCF oleh WACC. Ini mengabaikan arus kas yang diperkirakan akan terus berlanjut selama ada model peramalan yang masuk akal.

$\begin{matrix} Nilai perusahaan = HAI F C F_{t} \div (1 + W SEBUAH C C)^{t} \\ dimana: \\ HAI F C F = arus kas bebas operasi dalam periode t \\ W SEBUAH C C = biaya modal rata-rata tertimbang \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Nilai perusahaan} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {di mana:} \ & OFCF = \ text {operasi arus kas bebas dalam periode} t \\ & WACC = \ text {biaya modal rata-rata tertimbang} \ \ end {aligned}$ Nilai perusahaan = OFCFt ÷ (1 + WACC) di sini: OFCF = arus kas bebas operasi dalam periode tWACC = biaya modal rata-rata tertimbang

Pertumbuhan Konstan

Di perusahaan yang lebih matang, Anda mungkin merasa lebih tepat untuk memasukkan tingkat pertumbuhan konstan dalam perhitungan. Untuk menghitung nilainya, ambil OFCF periode berikutnya dan diskon di WACC dikurangi tingkat pertumbuhan konstan jangka panjang OFCF.

$\begin{matrix} Nilai perusahaan = HAI F C F_{1} \div (k - g) \\ dimana: \\ HAI F C F_{1} = mengoperasikan arus kas bebas \\ k = tingkat diskonto, dalam hal ini WACC \\ g = tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam OFCF \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Nilai perusahaan} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {di mana:} \ & OFCF_1 = \ text {operasi arus kas gratis} \ & k = \ teks {tingkat diskonto, dalam hal ini WACC} \ & g = \ text {tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam OFCF} \ \ end {sejajar}$ Nilai perusahaan = OFCF1 ÷ (k −g) di mana: OFCF1 = mengoperasikan arus kas bebas = tingkat diskonto, dalam hal ini WACCg = tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam OFCF

Beberapa Periode Pertumbuhan

Dengan asumsi perusahaan akan melihat lebih dari satu tahap pertumbuhan, perhitungan adalah kombinasi dari masing-masing tahap ini. Menggunakan model pertumbuhan dividen supernormal untuk perhitungan, analis perlu memprediksi pertumbuhan yang lebih tinggi dari normal dan durasi yang diharapkan dari aktivitas tersebut. Setelah pertumbuhan tinggi ini, perusahaan mungkin diharapkan untuk kembali ke pertumbuhan stabil yang normal menjadi abadi. Untuk melihat perhitungan yang dihasilkan, anggaplah suatu perusahaan telah mengoperasikan arus kas bebas $ 200 juta, yang diperkirakan akan tumbuh sebesar 12% selama empat tahun. Setelah empat tahun, itu akan kembali ke tingkat pertumbuhan normal 5%. Kami akan menganggap bahwa biaya rata-rata tertimbang modal adalah 10%.

Periode Multi-Pertumbuhan Arus Kas Bebas Operasi (dalam Jutaan)

Titik	OFCF	Perhitungan	Jumlah	Nilai saat ini
1	OFCF ₁	$ 200 x 1, 12 ¹	$ 224, 00	$ 203, 64
2	OFCF ₂	$ 200 x 1, 12 ²	$ 250, 88	$ 207, 34
3	OFCF ₃	$ 200 x 1, 12 ³	$ 280, 99	$ 211, 11
4	OFCF ₄	$ 200 x 1, 12 ⁴	$ 314, 70	$ 214, 95

5	OFCF ₅…	$ 314, 7 x 1, 05	$ 330, 44
		$ 330, 44 / (0, 10 - 0, 05)	$ 6, 608.78
		$ 6, 608.78 / 1.10 ⁵		$ 4, 103, 05

			NPV	$ 4, 940.09

Tabel 1: Dua tahap OFCF berjalan dari tingkat pertumbuhan yang tinggi (12%) selama empat tahun diikuti oleh pertumbuhan 5% konstan konstan sejak tahun kelima. Ini didiskontokan kembali ke nilai sekarang dan dijumlahkan hingga $ 5, 35 miliar dolar.

Baik model diskon dividen dua tahap (DDM) dan model FCFE memungkinkan dua fase pertumbuhan yang berbeda — periode terbatas hingga awal di mana pertumbuhannya tidak normal, diikuti oleh periode pertumbuhan yang stabil yang diperkirakan akan bertahan selamanya. Untuk menentukan tingkat pertumbuhan berkelanjutan jangka panjang, biasanya diasumsikan bahwa laju pertumbuhan akan sama dengan pertumbuhan PDB jangka panjang yang diprakirakan. Dalam setiap kasus, arus kas didiskontokan ke jumlah dolar saat ini dan ditambahkan bersama untuk mendapatkan nilai sekarang bersih.

Membandingkan ini dengan harga saham perusahaan saat ini dapat menjadi cara yang valid untuk menentukan nilai intrinsik perusahaan. Ingatlah bahwa kita perlu mengurangi nilai total saat ini dari hutang perusahaan untuk mendapatkan nilai ekuitas. Kemudian, bagi nilai ekuitas dengan saham biasa yang beredar untuk mendapatkan nilai ekuitas per saham. Nilai ini kemudian dapat dibandingkan dengan berapa banyak saham dijual di pasar untuk melihat apakah itu dinilai terlalu tinggi atau undervalued.

Garis bawah

Perhitungan yang berhubungan dengan nilai perusahaan akan selalu menggunakan metode unik berdasarkan perusahaan yang sedang diperiksa. Pertumbuhan perusahaan mungkin memerlukan metode dua periode ketika ada pertumbuhan yang lebih tinggi selama beberapa tahun. Di perusahaan yang lebih besar dan lebih dewasa Anda dapat menggunakan teknik pertumbuhan yang lebih stabil. Itu selalu bermuara pada menentukan nilai arus kas bebas dan mendiskontokannya sampai hari ini.

Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama Penyedia

Bagaimana Anda menghitung IRR di Excel?

Analisis Fundamental

3 Jebakan Top Dari Analisis Arus Kas Terdiskonto

Ekuitas Pribadi & Topi Ventura

Cara Menilai Perusahaan Swasta

Keuangan perusahaan

Bagaimana cara mendiskontokan Arus Kas Gratis ke Perusahaan (FCFF)?

Analisa keuangan

Pandangan yang Jelas pada EBITDA

Alat untuk Analisis Fundamental

Apa Nilai Intrinsik Dari Suatu Saham?

Tautan Mitra

Ketentuan Terkait

Dividend Discount Model - DDM Model diskon dividen (DDM) adalah sistem untuk mengevaluasi saham dengan menggunakan dividen yang diprediksi dan mendiskontokannya kembali ke nilai sekarang. lebih lanjut Apa yang Dicakup oleh Rasio Pinjaman Life Coverage (LLCR) Rasio cakupan masa pakai pinjaman didefinisikan sebagai rasio keuangan yang digunakan untuk memperkirakan kemampuan perusahaan peminjam dalam membayar pinjaman yang belum dibayar. lebih lanjut Nilai Terminal (TV) Definisi Nilai terminal (TV) menentukan nilai bisnis atau proyek di luar periode perkiraan saat arus kas masa depan dapat diperkirakan. lebih lanjut Bagaimana Tingkat Pengembalian Tertimbang Uang Mengukur Kinerja Investasi Tingkat pengembalian tertimbang uang adalah ukuran kinerja investasi. Tingkat pengembalian tertimbang uang dihitung dengan menemukan tingkat pengembalian yang akan menetapkan nilai sekarang dari semua arus kas sama dengan nilai investasi awal. lebih lanjut Modifikasi Tingkat Pengembalian Internal - Definisi MIRR Sementara tingkat pengembalian internal (IRR) mengasumsikan bahwa arus kas dari suatu proyek diinvestasikan kembali di IRR, tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi (MIRR) mengasumsikan bahwa arus kas positif diinvestasikan kembali pada saat biaya modal perusahaan, dan pengeluaran awal dibiayai dengan biaya pembiayaan perusahaan. more Nilai Absolut Nilai absolut adalah metode penilaian bisnis yang menggunakan analisis arus kas diskonto untuk menentukan nilai finansial perusahaan. lebih

Daftar Isi: