Perusahaan yang melaporkan kerugian lebih sulit dinilai daripada perusahaan yang melaporkan laba konsisten. Metrik apa pun yang menggunakan laba bersih pada dasarnya dibatalkan sebagai input ketika perusahaan melaporkan laba negatif. Return on equity (ROE) adalah salah satu metrik tersebut. Namun, tidak semua perusahaan dengan ROE negatif selalu merupakan investasi yang buruk.
Pengembalian Ekuitas yang dilaporkan
Untuk sampai ke rumus ROE dasar, pembilangnya hanyalah laba bersih, atau laba garis bawah yang dilaporkan pada laporan laba rugi perusahaan. Penyebut untuk ROE adalah ekuitas, atau lebih khusus - ekuitas pemegang saham.
Jelas, ketika laba bersih negatif, ROE juga akan negatif. Bagi sebagian besar perusahaan, tingkat ROE sekitar 10 persen dianggap kuat dan menutupi biaya modal mereka.
Ketika ROE Menyesatkan Dengan Perusahaan Yang Didirikan
Suatu perusahaan dapat melaporkan laba bersih negatif, tetapi itu tidak selalu berarti itu adalah investasi yang buruk. Arus kas bebas adalah bentuk lain dari profitabilitas dan dapat diukur sebagai pengganti laba bersih.
Berikut adalah contoh bagus mengapa hanya melihat laba bersih saja bisa menyesatkan:
Kembali pada tahun 2012, raksasa komputer dan percetakan Hewlett-Packard Co. (HPQ) melaporkan sejumlah tuduhan untuk merestrukturisasi bisnisnya. Ini termasuk pengurangan jumlah karyawan dan menuliskan niat baik setelah akuisisi yang gagal. Biaya ini menghasilkan laba bersih negatif sebesar $ 12, 7 miliar, atau negatif $ 6, 41 per saham. ROE yang dilaporkan juga suram di -51 persen. Namun, generasi arus kas bebas untuk tahun ini adalah positif pada $ 6, 9 miliar, atau $ 3, 48 per saham. Itu sangat kontras dari angka pendapatan bersih yang menghasilkan tingkat ROE yang jauh lebih baik, yaitu 30 persen.
Untuk investor yang cerdik, ini bisa memberikan indikasi bahwa HP tidak dalam posisi genting seperti tingkat laba dan ROE yang ditunjukkan. Memang, laba bersih tahun berikutnya kembali ke $ 5, 1 miliar positif, atau $ 2, 62 per saham. Arus kas bebas meningkat juga menjadi $ 8, 4 miliar, atau $ 4, 31 per saham. Saham menguat dengan kuat ketika investor mulai menyadari bahwa HP tidak seburuk investasi yang ditunjukkan oleh ROE negatifnya.
Sekarang, jika suatu organisasi selalu kehilangan uang tanpa alasan yang baik, investor harus menganggap pengembalian negatif atas ekuitas sebagai tanda peringatan bahwa perusahaan tidak sekuat itu. Bagi banyak perusahaan, sesuatu yang mendasar seperti meningkatnya persaingan dapat memakan laba atas ekuitas. Jika itu terjadi, investor harus memperhatikan karena perusahaan menghadapi masalah yang merupakan inti dari bisnis mereka.
Ketika ROE Menyesatkan pada Saat Memulai
Sebagian besar perusahaan pemula kehilangan uang di masa-masa awal mereka. Karena itu, jika investor hanya melihat pengembalian negatif atas ekuitas pemegang saham, tidak ada yang akan berinvestasi dalam bisnis baru. Jenis sikap ini akan mencegah investor dari membeli ke beberapa perusahaan besar sejak awal dengan harga yang relatif murah.
Start-up biasanya akan terus memiliki ekuitas negatif selama beberapa tahun, sehingga pengembalian ekuitas tidak berarti selama beberapa waktu. Bahkan ketika sebuah perusahaan mulai menghasilkan uang dan membayar akumulasi hutang pada neraca, menggantinya dengan laba ditahan, investor masih dapat mengharapkan kerugian.
Garis bawah
Contoh HP menunjukkan bagaimana berlangganan definisi tradisional ROE dapat menyesatkan investor. Perusahaan lain yang secara kronis melaporkan laba bersih negatif, tetapi memiliki tingkat arus kas bebas yang lebih sehat, dapat diterjemahkan menjadi ROE yang lebih kuat daripada yang diperkirakan oleh investor.
