Apa itu Tranches?
Tranches adalah bagian dari kumpulan sekuritas yang dikumpulkan, biasanya instrumen utang, yang dipisahkan oleh risiko atau karakteristik lain agar dapat dipasarkan kepada investor yang berbeda. Setiap bagian, atau tranche, adalah salah satu dari beberapa sekuritas terkait yang ditawarkan pada saat yang sama tetapi dengan berbagai risiko, penghargaan, dan jatuh tempo untuk menarik beragam investor.
Bagian
Dasar-Dasar Tranches
Bagian dalam pembiayaan terstruktur adalah perkembangan yang cukup baru, didorong oleh meningkatnya penggunaan sekuritisasi untuk membagi produk keuangan yang terkadang berisiko dengan arus kas yang stabil untuk kemudian menjual divisi ini kepada investor lain. Kata "tranche" berasal dari kata Perancis untuk slice. Tranche diskrit dari kumpulan aset yang lebih besar biasanya ditentukan dalam dokumentasi transaksi dan diberikan kelas-kelas catatan yang berbeda, masing-masing dengan peringkat kredit obligasi yang berbeda.
Tranche senior biasanya berisi aset dengan peringkat kredit yang lebih tinggi daripada tranche junior. Tranche senior memiliki hak gadai pertama atas aset — mereka sejalan untuk dilunasi lebih dulu, jika terjadi wanprestasi. Tranche Junior memiliki hak gadai kedua atau tidak sama sekali.
Contoh produk keuangan yang dapat dibagi ke dalam tahapan termasuk obligasi, pinjaman, polis asuransi, hipotek, dan hutang lainnya.
takeaways kunci
- Tranches adalah bagian dari kumpulan sekuritas yang dikumpulkan, biasanya instrumen utang, yang dipisahkan oleh risiko atau karakteristik lain agar dapat dipasarkan kepada investor yang berbeda. Tranches memiliki kematangan, hasil, dan tingkat risiko yang berbeda — dan hak istimewa dalam pembayaran jika dari default. Cabang umum dalam produk seperti CDO dan CMO.
Bagian dalam Efek Beragun Hipotek
Sebuah tranche adalah struktur keuangan umum untuk produk-produk utang sekuritisasi, seperti kewajiban utang yang dijaminkan (CDO), yang menyatukan kumpulan aset penghasil arus kas — seperti hipotek, obligasi, dan pinjaman — atau keamanan yang didukung hipotek (MBS). MBS dibuat dari beberapa kumpulan hipotek yang memiliki beragam pinjaman, mulai dari pinjaman aman dengan suku bunga rendah hingga pinjaman berisiko dengan suku bunga lebih tinggi. Setiap kelompok hipotek spesifik memiliki waktu sendiri untuk jatuh tempo, yang menjadi faktor risiko dan imbalan imbalan. Oleh karena itu, tahapan dibuat untuk membagi profil hipotek yang berbeda menjadi irisan yang memiliki persyaratan keuangan yang cocok untuk investor tertentu.
Sebagai contoh, jaminan hipotek yang dijaminkan (CMO) yang menawarkan portofolio sekuritas yang didukung hipotek mungkin memiliki tahapan hipotek dengan jangka waktu satu tahun, dua tahun, lima tahun, dan 20 tahun, semua dengan hasil yang bervariasi. Jika seorang investor ingin berinvestasi dalam sekuritas yang didukung hipotek, ia dapat memilih jenis tranche yang paling sesuai dengan selera pengembalian dan keengganannya terhadap risiko.
Investor menerima arus kas bulanan berdasarkan tahap MBS di mana mereka berinvestasi. Mereka bisa mencoba menjualnya dan mendapat untung cepat atau mempertahankannya dan merealisasikan keuntungan kecil tapi jangka panjang dalam bentuk pembayaran bunga. Pembayaran bulanan ini adalah potongan-potongan dari semua pembayaran bunga yang dilakukan oleh pemilik rumah yang hipoteknya termasuk dalam MBS tertentu.
Strategi Investasi dalam Memilih Tranches
Investor yang ingin memiliki arus kas stabil jangka panjang akan berinvestasi dalam porsi dengan waktu yang lebih lama hingga jatuh tempo. Investor yang membutuhkan aliran pendapatan yang lebih cepat tetapi lebih menguntungkan akan berinvestasi dalam porsi dengan waktu yang lebih sedikit untuk jatuh tempo.
Semua tahapan, terlepas dari minat dan jatuh tempo, memungkinkan investor untuk menyesuaikan strategi investasi dengan kebutuhan spesifik mereka. Sebaliknya, tahapan membantu bank dan lembaga keuangan lainnya menarik investor di berbagai jenis profil.
Tranches menambah kompleksitas investasi hutang dan kadang-kadang menimbulkan masalah bagi investor yang tidak mendapat informasi, yang berisiko memilih tranches yang tidak sesuai dengan tujuan investasi mereka.
Tranches juga dapat dikategorikan salah oleh agen pemeringkat kredit. Jika mereka diberi peringkat lebih tinggi daripada yang layak, itu dapat menyebabkan investor terekspos pada aset berisiko daripada yang seharusnya. Mislabeling semacam itu berperan dalam krisis hipotek 2007 dan krisis keuangan berikutnya: Tranches yang berisi obligasi rongsokan atau hipotek sub-prime — aset di bawah tingkat investasi — diberi label AAA atau setara, baik melalui ketidakmampuan, kecerobohan, atau (karena beberapa dibebankan) korupsi langsung di pihak agen.
Contoh Tranches Dunia Nyata
Setelah krisis keuangan tahun 2007-09, sebuah ledakan tuntutan hukum terjadi terhadap penerbit CMO, CDO dan sekuritas hutang lainnya — dan di antara para investor dalam produk itu sendiri, yang semuanya dijuluki "perang tranche" di media. Sebuah kisah pada 14 April 2008 di Financial Times mencatat bahwa investor di segmen senior CDO yang gagal mengambil keuntungan dari status prioritas mereka untuk merebut kendali aset dan memotong pembayaran kepada pemegang utang lainnya. Wali amanat CDO, seperti Deutsche Bank dan Wells Fargo mengajukan gugatan untuk memastikan semua investor tranche terus menerima dana.
Dan pada tahun 2009, manajer hedge fund yang berbasis di Greenwich, Carrington Investment Partners mengajukan gugatan terhadap perusahaan penyedia hipotek American Home Mortgage Servicing, Inc. Hedge fund tersebut memiliki junior yang memiliki bagian dari sekuritas yang didukung hipotek yang berisi pinjaman yang dibuat pada saat diambil alih, American Home menjual (diduga) dengan harga rendah — sehingga melumpuhkan hasil tranche. Carrington berargumen dalam keluhan bahwa kepentingannya sebagai pemegang tranche junior sejalan dengan kepentingan pemegang tranche senior.
