Apa itu Perdagangan Melalui?
Trade-through adalah pesanan yang dilakukan pada harga yang tidak optimal, meskipun harga yang lebih baik tersedia di bursa yang sama atau pertukaran lainnya. Peraturan untuk melindungi terhadap perdagangan melalui pertama kali disahkan pada 1970-an dan kemudian ditingkatkan dalam Peraturan 611 dari Peraturan NMS yang disahkan pada 2007. Perdagangan melalui biasanya tidak terjadi di pasar saham AS.
Pengambilan Kunci
- Trade through adalah ketika suatu order dieksekusi pada harga yang lebih buruk daripada harga terbaik yang tersedia, pada dasarnya perdagangan melalui atau melewati harga yang lebih baik. Trade throughs tidak boleh terjadi dalam kondisi pasar yang khas karena, berdasarkan peraturan, pesanan harus diarahkan ke harga terbaik. Perdagangan melalui aturan tidak berlaku untuk kutipan manual (hanya yang elektronik) dan aturan satu detik juga menyediakan sedikit kelonggaran di pasar yang bergerak cepat.
Memahami Perdagangan Melalui
Trade-throughs adalah ilegal karena peraturan menyatakan bahwa pesanan harus dilaksanakan dengan harga terbaik yang tersedia. Jika harga yang lebih baik dikutip di tempat lain, perdagangan harus diarahkan ke sana untuk eksekusi, dan tidak "diperdagangkan melalui" sehingga eksekusi terjadi pada harga yang lebih buruk.
Peraturan 611 dari Peraturan NMS, juga dikenal sebagai Peraturan Perlindungan Pesanan, bertujuan untuk memastikan bahwa baik investor institusional maupun ritel mendapatkan harga terbaik untuk perdagangan tertentu dengan membandingkan harga pada beberapa bursa. Peraturan ini memperluas ketentuan perdagangan-lama yang ada di NYSE ke semua saham yang terdaftar di NASDAQ dan AMEX, serta banyak bursa yang lebih kecil.
Aturan Perlindungan Pesanan saat ini juga melindungi blok saham kurang dari 100 saham, yang di masa lalu dapat diperdagangkan melalui broker tanpa penalti. Dalam banyak hal, peraturan ini telah membantu investor ritel kecil menghindari eksekusi harga yang tidak adil dan bersaing di bidang permainan yang sama dengan investor institusi besar yang membeli saham dalam jumlah besar.
Pengecualian untuk Perdagangan Melalui Regulasi
Trade-throughs didefinisikan sebagai pembelian atau penjualan saham yang terdaftar di bursa dengan data pasar konsolidasi yang disebarluaskan, selama jam perdagangan reguler, dengan harga yang lebih rendah dari penawaran yang dilindungi atau lebih tinggi dari penawaran yang dilindungi. Meskipun Peraturan NMS berlaku secara luas untuk semua jenis tempat yang melakukan perdagangan di pasar ekuitas modern, termasuk pertukaran terdaftar, sistem perdagangan alternatif (ATS), pembuat pasar di luar bursa, dan pedagang perantara lainnya, ada beberapa contoh di mana perdagangan melalui peraturan mungkin tidak berlaku.
Kutipan manual tidak dianggap dilindungi oleh Peraturan NMS karena data pasar konsolidasi tidak disebarluaskan secara elektronik. Hanya kutipan harga yang dikirimkan secara elektronik yang berada di bawah peraturan baru dan harga terbaik, atau pesanan terbaik, harus diposting di semua bursa yang tunduk pada Peraturan NMS.
Pengecualian besar lainnya adalah apa yang disebut "jendela satu detik" yang dirancang untuk menghadapi kesulitan praktis dalam mencegah perdagangan intramarket selama pasar yang bergerak cepat ketika harga berubah dengan cepat. Jika suatu perdagangan dieksekusi pada harga yang tidak akan menjadi trade-through dalam satu detik sebelumnya, maka perdagangan tersebut dikecualikan dari regulasi trade-through.
Contoh Perdagangan yang Terjadi dalam Saham
Anggaplah seorang investor ingin menjual 200 saham Berkshire Hathaway Kelas B (BRK.B) mereka. Saham tersebut memiliki 500 saham yang ditawar dengan harga $ 204, 85, dan 300 saham lainnya yang ditawar dengan harga $ 204, 80.
Tawaran tertinggi saat ini adalah $ 204, 85 dengan 500 saham, jadi jika investor kami menjual, pesanan harus dieksekusi pada harga itu dengan asumsi harga dan saham tidak berubah sebelum pesanan jual mencapai bursa.
Pesanan jual untuk 200 saham harus mengisi pada $ 204, 85, meninggalkan 300 saham pada penawaran pada harga itu.
Perdagangan akan terjadi jika pesanan dieksekusi pada $ 204, 80, atau harga lain yang lebih rendah dari $ 204, 85 meskipun ada saham yang tersedia dengan harga yang lebih baik ($ 204, 85) untuk mengisi order jual.
Demikian pula, anggaplah seorang investor ingin membeli 100 saham BRK.B. Saat ini ada 1.000 saham yang ditawarkan dengan harga $ 204, 95. Karena ada lebih dari cukup saham yang ditawarkan pada $ 204, 95 untuk mengisi pesanan beli, investor yang ingin membeli harus mendapatkan saham mereka di $ 204, 95. Perdagangan melalui terjadi jika pembeli akhirnya membayar harga yang lebih tinggi, seperti $ 205, meskipun ada saham yang terdaftar pada harga yang lebih baik dari $ 204, 95.
