Apa itu Kurva Imbal Hasil Perbendaharaan Yang Tidak Berjalan?
Kurva yield Treasury yang tidak berjalan adalah kurva yield Treasury AS yang berasal dari jatuh tempo, harga, dan imbal hasil surat berharga atau nota Treasury yang bukan bagian dari sekuritas Treasury yang baru dikeluarkan. Karena mereka bukan bagian dari treasury yang baru dikeluarkan, mereka disebut treasury off-the-run.
Kurva imbal hasil penting karena sebenarnya menentukan tolok ukur untuk penetapan harga obligasi.
Memahami Kurva Imbal Hasil Perbendaharaan Yang Terjadi
Perbendaharaan jangka pendek mengacu pada obligasi pemerintah AS dari jatuh tempo yang diberikan, yang bukan yang terbaru dikeluarkan. Obligasi pemerintah adalah jaminan utang yang dikeluarkan untuk mendukung pengeluaran pemerintah. Obligasi pemerintah federal di Amerika Serikat termasuk obligasi simpanan, obligasi Treasury (T-bond), dan sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury (TIPS).
Treasury off-the-run dapat berguna untuk membangun kurva yield ketika ada masalah, atau distorsi, dengan kurva yield seperti yang diwakili oleh treasury on-the-run.
Treasury yang sedang berjalan adalah sekuritas Treasury yang paling aktif diperdagangkan. Mereka diperkirakan menyumbang lebih dari setengah volume perdagangan harian. Namun, mereka sebenarnya membuat kurang dari lima persen dari surat berharga Treasury yang beredar. Sisa dari utang Treasury dikenal sebagai Treasuries yang tidak bisa dijalankan.
Perbedaan antara jumlah sekuritas on-the-run dan off-the-run juga dapat mempengaruhi harga antara kedua sekuritas tersebut.
Contoh Kurva Imbal Hasil Perbendaharaan Yang Tidak Berjalan
Kurva yield treasury yang sedang berjalan adalah tolok ukur utama yang digunakan untuk menentukan harga sekuritas pendapatan tetap. Namun, analitik pendapatan tetap, yang dijalankan oleh investor dan pedagang, menggunakan dasar dari kurva imbal hasil Treasury yang tidak berjalan. Para investor ini percaya kurva imbal hasil treasury yang sedang berjalan memiliki distorsi harga yang disebabkan oleh permintaan pasar saat ini untuk obligasi yang sedang berjalan.
Untuk menggambarkan cara kerja kurva imbal hasil Perbendaharaan, pikirkan garis waktu ketika Departemen Keuangan AS menerbitkan obligasi. Ketika obligasi 10-tahun pertama kali diterbitkan pada bulan Januari tahun ini, obligasi-obligasi tersebut dianggap sebagai obligasi yang “sedang berjalan”. Status ini karena mereka paling relevan atau edisi terbaru. Tapi, kemudian selama tahun ini, jika Departemen Keuangan AS harus merilis batch baru obligasi 10-tahun, batch baru menjadi isu yang sedang berjalan, dan batch Januari menjadi Treasury yang tidak beroperasi. Kurva imbal hasil kemudian dihitung hanya dengan menggunakan Treasuries yang off-the-run.
