Apa Model Merton?
Model Merton adalah model analisis yang digunakan untuk menilai risiko kredit hutang perusahaan. Analis dan investor menggunakan model Merton untuk memahami kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangan, melunasi utangnya, dan menimbang kemungkinan umum bahwa ia akan mengalami kredit macet.
Pada tahun 1974, ekonom Robert C. Merton mengusulkan model ini untuk menilai risiko kredit struktural suatu perusahaan dengan memodelkan ekuitas perusahaan sebagai opsi panggilan pada asetnya. Model ini kemudian diperluas oleh Fischer Black dan Myron Scholes untuk mengembangkan model penetapan harga Black-Scholes yang memenangkan hadiah untuk opsi.
Formula untuk Model Merton Adalah
E = Vt N (d1) −Ke − rΔTN (d2) di mana: d1 = σv ΔT lnKVt + (r + 2σv2) ΔT dand2 = d1 −σv Δt E = Nilai teoritis ekuitas perusahaanVt = Nilai aset perusahaan dalam periode tK = Nilai utang perusahaan = Periode waktu saat iniT = Periode waktu mendatangr = Tingkat suku bunga bebas-risikoN = Standar kumulatif distribusi normal = Jangka waktu eksponensial (yaitu 2, 7183…) σ = Standar deviasi pengembalian saham
Pertimbangkan saham perusahaan dijual seharga $ 210, 59, volatilitas harga saham adalah 14, 04%, tingkat bunga 0, 2175%, harga strike adalah $ 205, dan waktu kedaluwarsa adalah empat hari. Dengan nilai yang diberikan, nilai opsi panggilan teoretis yang dihasilkan oleh model adalah -8.13.
Apa yang Diceritakan Model Merton kepada Anda?
Petugas bagian pinjaman dan analis saham menggunakan model Merton untuk menganalisis risiko kredit macet perusahaan. Model ini memungkinkan penilaian perusahaan yang lebih mudah dan juga membantu analis menentukan apakah perusahaan akan dapat mempertahankan solvabilitas dengan menganalisis tanggal jatuh tempo dan total utang.
Model Merton (atau Black-Scholes) menghitung harga teoritis opsi put and call Eropa tanpa mempertimbangkan dividen yang dibayarkan selama umur opsi. Model ini, bagaimanapun, dapat disesuaikan untuk mempertimbangkan dividen ini dengan menghitung nilai tanggal ex-dividen dari saham yang mendasarinya.
Model Merton membuat asumsi dasar berikut:
- Semua opsi adalah Eropa dan dilaksanakan hanya pada saat kedaluwarsa. Tidak ada dividen yang dibayarkan. Pergerakan pasar tidak dapat diprediksi (pasar efisien). Tidak ada komisi yang dimasukkan. Penguraian volatilitas saham dan tingkat bebas risiko adalah konstan. Pengembalian pada saham yang mendasarinya didistribusikan secara teratur.
Variabel yang dipertimbangkan dalam formula termasuk opsi harga strike, harga dasar saat ini, suku bunga bebas risiko, dan jumlah waktu sebelum kedaluwarsa.
Pengambilan Kunci
- Pada tahun 1974, Robert Merton mengusulkan model untuk menilai risiko kredit suatu perusahaan dengan memodelkan ekuitas perusahaan sebagai opsi panggilan pada asetnya. Metode ini memungkinkan untuk penggunaan model penetapan harga opsi Black-Scholes-Merton. Model Merton memberikan hubungan struktural antara risiko default dan aset perusahaan.
Model Black-Scholes Versus Model Merton
Robert C. Merton adalah seorang ekonom Amerika terkenal dan pemenang Hadiah Nobel Memorial, yang secara tepat membeli saham pertamanya pada usia 10 tahun. Kemudian, ia memperoleh gelar Sarjana Sains di Universitas Columbia, gelar Master of Science di California Institute of Technology (Cal Tech), dan doktor di bidang ekonomi di Massachusetts Institute of Technology (MIT), di mana ia kemudian menjadi profesor hingga tahun 1988. Di MIT, ia mengembangkan dan menerbitkan ide-ide terobosan dan preseden untuk digunakan dalam dunia keuangan.
Black and Scholes, selama masa Merton di MIT, mengembangkan wawasan kritis bahwa dengan lindung nilai opsi, risiko sistematis dihapus. Merton kemudian mengembangkan derivatif yang menunjukkan bahwa lindung nilai suatu opsi akan menghilangkan semua risiko. Dalam makalah mereka tahun 1973, "Harga Pilihan dan Kewajiban Perusahaan, " Black dan Scholes termasuk laporan Merton, yang menjelaskan turunan dari formula. Merton kemudian mengubah nama formula menjadi model Black-Scholes.
