Marathon Oil (NYSE: MRO) menjadi dua perusahaan 30 Juni ketika aset penyulingan dan pemasaran bisnis, yang biasa disebut sebagai hilir, dipintal menjadi Marathon Petroleum (NYSE: MPC), sebuah perusahaan yang dimiliki dan dioperasikan secara terpisah. Pemegang saham Marathon Oil akan menerima dividen tahunan 60 sen per saham, dan pemegang saham Marathon Pete 80 sen per saham. Pemegang saham Marathon Oil sebelum pemisahan ini menghadapi beberapa opsi. Apakah mereka menjual saham Marathon Pete mereka? Atau bagaimana dengan menjual saham Marathon Oil mereka dan membeli lebih banyak dari perusahaan yang baru dicetak, atau apakah mereka terus memiliki keduanya? Baca terus, dan saya akan memberi Anda jawaban saya.
TUTORIAL: Investasi Lima Menit
Minyak Terpadu
Perusahaan minyak terintegrasi utama adalah Standard Oil, yang diciptakan oleh John D. Rockefeller sebagai cara untuk melindungi dari volatilitas dalam bisnis. Dengan memiliki seluruh rantai pasokan, harga minyak kurang transparan, sehingga memberikan manfaat pajak besar bagi Rockefeller, yang kemudian menjadi orang terkaya di zamannya. Hari ini, Standard Oil adalah enam perusahaan yang sangat besar (termasuk Marathon Pete) dan akan menjadi tujuh ketika ConocoPhillip (NYSE: COP) memulai bisnis penyulingan dan pemasarannya. Kedua gerakan ini memiliki pakar industri yang menyarankan hanya masalah waktu sebelum BP (NYSE: BP) dan ExxonMobil (NYSE: XOM) melakukan hal yang sama. Beberapa menyarankan ExxonMobil akan mendapatkan $ 80 miliar kapitalisasi pasar tambahan dengan melakukan itu. Dengan penetapan harga yang transparan di setiap titik dalam rantai pasokan, integrasi memiliki nilai yang kecil. Waktu akan menunjukkan berapa banyak kekayaan tambahan yang diciptakan Marathon untuk pemegang saham dengan membagi bisnisnya menjadi dua.
Eksplorasi dan Produksi
Tanpa pertanyaan, Marathon Oil menjaga bagian bisnisnya yang lebih seksi dan lebih menguntungkan. Eric Fox dari Investopedia melakukan pekerjaan yang baik dengan menyoroti aset utama kedua perusahaan dalam dua (I, II) artikel 5 Juli, jadi saya tidak akan membahas masalah ini. Yang perlu Anda ketahui adalah bahwa tiga segmen operasi Marathon Oil pada tahun 2010 menghasilkan $ 2 miliar pada $ 9, 8 miliar pada pendapatan sementara segmen penyulingan, pemasaran dan transportasi (Marathon Pete) menghasilkan pendapatan enam kali lebih banyak, namun hanya menghasilkan sepertiga keuntungan. Namun, sebelum Anda langsung mengambil kesimpulan, penting untuk dicatat bahwa pengeluaran modal untuk segmen RM&T pada 2010 lebih sedikit $ 2, 2 miliar. Pada tahun-tahun sebelumnya, kesenjangan dalam pembelanjaan hampir tidak seluas, tetapi menggambarkan bagaimana menuntut eksplorasi minyak dapat pada cadangan uang tunai, dan itu tidak akan berubah.
Nilai sekarang
Untuk setiap dua saham Marathon Oil, pemegang saham mendapat satu saham Marathon Pete. Itu menempatkan kapitalisasi pasar Marathon Pete sekitar $ 14, 1 miliar berdasarkan 356 juta saham yang beredar dan nilai perusahaan (EV) sebesar $ 14, 4 miliar, yang merupakan 7, 2 kali EBITDA. Kapitalisasi pasar Marathon Oil adalah $ 22, 1 miliar, dan EV-nya adalah $ 25, 7 miliar atau 4, 1 kali EBITDA. Setidaknya dengan standar ini, Marathon Oil adalah kesepakatan yang lebih baik.
Tapi tidak secepat itu. Menurut Yahoo Finance, 11 analis memperkirakan laba per saham (EPS) Marathon Pete 2011 akan menjadi $ 6, 06 per saham. Itu rasio P / E 6, 6 pada harga saat ini. Lebih penting lagi, $ 6, 06 EPS diterjemahkan menjadi laba bersih sebesar $ 2 miliar. Jika itu mendekati akurat, Anda membayar kurang dari tujuh kali lipat pendapatan untuk perusahaan yang memiliki lebih dari dua kali lipat pendapatan. Saya skeptis dengan angka pada saat ini karena sudah menjadi perusahaan publik kurang dari sebulan, tetapi kuartal pertama memang menghasilkan pendapatan segmen $ 527 juta dibandingkan dengan kerugian $ 237 juta tahun sebelumnya, jadi mungkin saja angka Q2 karena 2 Agustus akan sama mengesankannya.
Garis bawah
Marathon Oil mungkin sedikit lebih baik pada saat ini daripada Marathon Petroleum. Karena itu, saya ingat sebuah artikel yang saya tulis Agustus lalu yang menunjukkan tiga contoh di mana spin-off jauh lebih baik daripada orang tua selama 18 bulan setelah perpecahan. Oleh karena itu, dengan mengingat hal ini, saya akan merekomendasikan pemegang saham untuk tidak melakukan apa pun. (Lima ukuran kualitatif ini memungkinkan investor untuk menarik kesimpulan tentang sebuah perusahaan yang tidak terlihat di neraca. Lihat Menggunakan 5 Kekuatan Porter Untuk Menganalisa Saham .)
Gunakan Simulator Saham Investopedia untuk memperdagangkan saham yang disebutkan dalam analisis stok ini, bebas risiko!
