Menghitung pengembalian kinerja untuk portofolio investasi reksadana hanyalah titik awal untuk proses evaluasi kinerja. Sementara pengembalian absolut portofolio dapat memuaskan sebagian besar investor, evaluasi yang lebih menyeluruh harus dilakukan untuk menentukan keberhasilan setiap kelas aset versus tolok ukur dan rekan-rekannya. Jadi bagaimana kinerja portofolio Anda? Baca terus untuk mengetahui.
Perbandingan Saham Ekuitas dengan Reksa Dana
Grup peer equity komparatif telah berevolusi secepat gaya manajemen. Setiap manajer dana ekuitas dapat dibandingkan dengan semesta manajer lainnya secara keseluruhan. Perbandingan sejawat ini sangat membantu untuk mengukur efektivitas tim manajemen dana pada saat pengembalian absolut berada di luar batas norma sejarah.
Keadilan semesta datang dalam segala bentuk dan ukuran, dari semua ekuitas, kelompok kecil, internasional, dan kelompok gaya. Dua dari peer group style yang paling umum adalah pertumbuhan dan nilai. Jika uang Anda diinvestasikan dengan reksa dana gaya nilai, maka itu harus dibandingkan dengan dana gaya nilai lainnya bersama dengan keseluruhan ekuitas dunia. Manajer nilai cenderung berinvestasi di perusahaan yang tampaknya diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya, sehingga kinerja dana mereka kemungkinan besar tidak akan sama dengan manajer gaya pertumbuhan selama periode waktu tertentu. Seorang manajer pertumbuhan, sebaliknya, menghindari nilai saham dan mengarahkan perusahaan yang ia percaya akan tumbuh lebih cepat daripada pasar secara keseluruhan. Manajer pertumbuhan biasanya memiliki pola pengembalian yang mirip dengan manajer pertumbuhan lainnya.
Ada berbagai basis data untuk pasar institusi dan reksa dana; Callan dan Lipper adalah dua pemasok umum dari alam semesta komparatif. Mereka mengumpulkan kinerja investasi dari pengembalian reksa dana yang diposting sebagaimana dilaporkan. Alam semesta (biasanya lebih dari 1.000) dipecah menjadi kuartil dan terkadang desil. Misalnya, peringkat reksa dana di kuartil teratas telah tampil di 25% teratas dari semesta reksa dana saham. Tujuan dari setiap manajer adalah memberi peringkat setinggi mungkin di alam semesta.
Dalam jagat raya ekuitas umum, ada juga guntingan jagat raya peer. Misalnya, dari 1.000 dana di alam semesta umum, mungkin 350 akan berorientasi pada pertumbuhan. Penting bagi sebuah dana pertumbuhan untuk mendapat peringkat tinggi di antara rekan-rekannya setiap saat. Ini akan lebih penting lagi jika gaya pertumbuhannya berkinerja buruk dan tidak disukai selama periode di mana peringkat berlaku.
Evaluasi Dana Obligasi
Reksa dana obligasi juga dapat diperingkat terhadap rekan-rekan mereka. Ada semesta obligasi umum, yang dipecah menjadi segmen pasar obligasi. Karena spread antara pengembalian obligasi tertinggi dan terendah cenderung lebih kecil dibandingkan dengan spread dana ekuitas, peringkat rekan bisa sangat mirip di banyak dana. Untuk membedakan keberhasilan dana obligasi, alat-alat lain dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja.
Berbagai efek dianggap tidak sistematis dan dapat dikontrol oleh manajer obligasi. Keberhasilan sektor akan terjadi ketika manajer telah membuat taruhan sektor menjadi bidang-bidang yang mungkin telah diremehkan dan karenanya, mengungguli pasar umum. Cara terbaik untuk mengevaluasi portofolio menggunakan alat diferensial sektor adalah dengan menggunakan ulasan portofolio "sebelum" dan "setelah". Karena ini adalah bentuk taruhan suku bunga, memilih sweet spot pada kurva hasil akan membuat semua perbedaan dalam tinjauan sebelum dan sesudah. Efek tingkat bunga berhasil ketika manajer obligasi memilih tempat yang tepat untuk berinvestasi dalam kurva hasil dalam strategi antisipasi tingkat bunga. Karena antisipasi tingkat bunga adalah salah satu strategi aktif yang paling berisiko, Anda hampir dapat mengasumsikan keberhasilannya jika dana berjalan jauh di atas atau di bawah sisa paket.
Penting juga untuk mengesampingkan efek residual dan imbal hasil hingga jatuh tempo karena dianggap sistematis dan tidak dapat dikendalikan oleh keputusan manajer. Yield mengacu pada sifat pasif investasi obligasi, di mana bagian dari pengembalian diperoleh hanya melalui bunga. Efek residual mengacu pada peristiwa acak yang memengaruhi pengembalian obligasi. Menarik kedua efek ini dari persamaan harus mengungkapkan seberapa efektif manajer menghasilkan pengembalian melalui manajemen aktif.
Atribusi Kinerja
Analisis atribusi adalah alat yang relatif baru dan tidak banyak digunakan oleh investor individu. Metode ini memecah komponen pengembalian dana versus tolok ukur untuk menentukan di mana manajer mendapatkan bayarannya. Dengan memeriksa pilihan konstruksi portofolio manajer, pengguna dapat menentukan keputusan mana yang paling menguntungkan atau mahal. Fleksibilitas analisis atribusi memungkinkan pengguna untuk melakukan evaluasi silang semua jenis manajer terhadap semua jenis tolok ukur. Salah satu elemen kunci dari semua model atribusi untuk perbandingan saham dan obligasi adalah bahwa hasilnya akan melacak dampak dari tiga keputusan utama melalui pendekatan top-down. Sementara mereka disebut berbagai nama oleh berbagai kelompok industri, umumnya, mereka adalah keputusan kebijakan investasi keseluruhan, keputusan alokasi aset, dan keputusan pemilihan keamanan.
Keputusan kebijakan secara keseluruhan melacak dampak apa pun yang tidak terkait dengan alokasi aset atau pemilihan keamanan. Keputusan alokasi aset mengacu pada bagaimana manajer mendistribusikan dolar portofolio melalui uang tunai, pendapatan tetap, dan efek ekuitas. Contoh dari keputusan alokasi aset adalah memegang bobot tunai 10% ketika pasar jatuh. Jika manajer mengalahkan pasar selama periode waktu ini, kemungkinan besar dia akan memiliki efek alokasi positif. Pemilihan keamanan dapat memiliki beberapa efek pada kinerja, tetapi ini biasanya tidak sepenting efek alokasi aset. Bukti empiris telah menunjukkan bahwa pemilihan keamanan menyumbang efek yang relatif kecil pada kinerja portofolio secara keseluruhan. Analisis atribusi menggambarkan efek dari pemilihan keamanan yang unggul pada kinerja total.
Kiat untuk Menggunakan Evaluasi
Meskipun sangat penting untuk mengevaluasi kinerja di luar hanya menghitung pengembalian, penting untuk menjaga semuanya tetap dalam perspektif. Ini termasuk evaluasi menyeluruh dari seorang manajer sebelum merekrut atau memecat. Mulailah dengan alat yang paling umum dan pindah ke alat yang paling spesifik agar tidak menarik kesimpulan yang tidak akurat tentang gaya atau strategi manajer. Yang terpenting, gunakan interval waktu terlama yang tersedia. Ketika siklus ekonomi semakin pendek dan pendek, begitu pula siklus investasi. Sebagai contoh, jika seseorang mengevaluasi manajer pertumbuhan untuk seleksi, ia akan mendorong investor untuk melihat bagaimana kinerja manajer selama periode waktu ketika pertumbuhan masuk dan keluar dari gaya. Ini juga akan membantu untuk memastikan manajer tidak terlibat dalam pergeseran gaya, perlahan-lahan menjauh dari disiplin yang mereka pilih ketika gaya berubah. Sementara langkah seperti itu dapat membantu kinerja manajer secara keseluruhan, itu tidak akan meningkatkan keberhasilannya sebagai manajer pertumbuhan.
Garis bawah
Ketika dunia investasi menjadi lebih kompleks, demikian pula proses evaluasi kinerja. Hanya menghitung total kinerja investasi secara absolut tidak cukup untuk mengevaluasi keberhasilan keseluruhan dana atau manajer. Manajer ekuitas dan obligasi perlu dievaluasi berdasarkan peringkat mereka terhadap rekan-rekan mereka dan terhadap manajer dengan gaya yang sama. Di luar itu, analisis atribusi mengukur keberhasilan keputusan strategis, alokasi aset, dan pemilihan keamanan. Penting untuk menjaga perspektif pasang surut siklus investasi dan, yang paling penting, selalu mengevaluasi kinerja pada kerangka waktu terpanjang yang tersedia.
