Apa itu Tanda Air Tinggi?
Nilai tertinggi adalah nilai tertinggi yang dicapai oleh dana investasi atau akun. Istilah ini sering digunakan dalam konteks kompensasi manajer dana, yang berbasis kinerja. Tanda tinggi memastikan manajer tidak dibayar dalam jumlah besar untuk kinerja yang buruk. Jika manajer kehilangan uang selama suatu periode, ia harus mendapatkan dana di atas batas air sebelum menerima bonus kinerja dari aset yang dikelola (AUM).
Tanda Air Tinggi
Memecah Tanda Air Tinggi
Nilai tinggi memastikan bahwa investor tidak perlu membayar biaya kinerja untuk kinerja yang buruk, tetapi, yang lebih penting, menjamin bahwa investor tidak membayar biaya berbasis kinerja dua kali untuk jumlah kinerja yang sama.
Tanda Air Tinggi dalam Praktek
Sebagai contoh, anggaplah seorang investor diinvestasikan dalam hedge fund yang membebankan biaya kinerja 20%, yang cukup khas di industri. Asumsikan investor menempatkan $ 500.000 ke dalam dana, dan, selama bulan pertama, dana tersebut menghasilkan pengembalian 15%. Dengan demikian, investasi asli investor bernilai $ 575.000. Investor berutang biaya 20% atas keuntungan $ 75.000 ini, yang setara dengan $ 15.000.
Pada titik ini, nilai tinggi bagi investor khusus ini adalah $ 575.000, dan investor wajib membayar $ 15.000 kepada manajer portofolio.
Selanjutnya, anggap dana kehilangan 20% di bulan berikutnya. Akun investor turun ke nilai $ 460.000. Di sinilah pentingnya tanda air tinggi dicatat. Biaya kinerja tidak harus dibayarkan pada setiap keuntungan dari $ 460.000 hingga $ 575.000, hanya setelah jumlah air yang tinggi. Asumsikan bahwa pada bulan ketiga dana tersebut secara tak terduga menghasilkan laba sebesar 50%. Dalam kasus yang tidak biasa ini, nilai akun investor naik dari $ 460.000 menjadi $ 690.000. Tanpa tanda air tinggi di tempat, investor berutang biaya $ 15.000 asli, ditambah 20% dari keuntungan dari $ 460.000 menjadi $ 690.000, yang setara dengan 20% pada keuntungan $ 230.000, atau tambahan $ 46.000 dalam biaya kinerja.
Nilai dari Tanda Air Tinggi
Tanda air tinggi mencegah "biaya ganda" ini terjadi. Dengan tanda air tinggi di tempat, semua keuntungan dari $ 460.000 hingga $ 575.000 diabaikan, tetapi keuntungan di atas tanda air tinggi dikenakan biaya berbasis kinerja. Dalam contoh ini, di luar biaya berbasis kinerja $ 15.000 asli, investor ini berutang 20% dari keuntungan dari $ 575.000 menjadi $ 690.000, yang merupakan tambahan $ 23.000.
Secara total, dengan tanda air tinggi di tempat, investor berhutang $ 38.000 dalam biaya kinerja, yang $ 690.000 kurang dari investasi asli $ 500.000 dikalikan dengan 20%. Tanpa tanda air tinggi di tempat, yang di bawah standar industri, investor berutang biaya kinerja 20% atas semua keuntungan, yang setara dengan $ 61.000. Nilai tanda air tinggi tidak perlu dipertanyakan lagi.
Tanda Air Tinggi dan "Perjalanan Gratis"
Beberapa hal dapat terjadi ketika investor memasukkan dana selama periode kinerja rendah. Misalnya, di Goldman Sachs Asset Management, seorang investor yang membeli dana tersebut dengan nilai aset bersih (NAV) di bawah tanda air tinggi akan menikmati sisi positif dari langganan NAV ke tanda air tinggi tanpa membayar biaya. Situasi ini dikenal sebagai "perjalanan gratis." Hal ini memungkinkan investor baru untuk mendapatkan keuntungan dari membeli ke dalam dana berkinerja rendah tanpa menghukum investor yang ada. Dana lain dapat menghindari "perjalanan gratis" dengan membebankan biaya kinerja untuk setiap kinerja positif.
