Apa itu Kerah Nilai Dolar Tetap?
Kerah nilai dolar tetap mengacu pada strategi yang dapat diperoleh perusahaan saat merger. Melalui metode ini, perusahaan dapat melindungi diri dari fluktuasi harga saham perusahaan yang mengakuisisi.
Kerah mengacu pada strategi perdagangan opsi di mana pedagang memegang posisi long put, posisi panggilan pendek dan merupakan saham lama dari saham yang mendasarinya. Mekanisme perlindungan melibatkan memegang saham dari saham yang diberikan, sementara juga membeli put pelindung dan menjual opsi panggilan terhadap holding. Baik put dan call adalah opsi out-of-the-money (OTM), dengan bulan kedaluwarsa yang sama dan sama dalam jumlah kontrak yang dibeli.
Cara Kerja Collar Nilai Dolar Tetap
Kerah nilai dolar tetap adalah salah satu dari dua jenis kerah yang berguna selama transaksi merger dan akuisisi (M&A). Ini dimaksudkan untuk melindungi aset perusahaan target, memberikan nilai dolar yang konsisten untuk setiap saham penjual, bahkan jika harga saham perusahaan yang mengakuisisi harus turun. Tujuan kerah nilai dolar tetap adalah untuk menjadi pemutus sirkuit, yang mungkin mencegah kerugian yang signifikan. Dengan menetapkan dasar dan plafon pada komponen saham dari kesepakatan akuisisi, perusahaan yang melakukan pembelian akan berkomitmen untuk memberikan nilai dolar yang tetap dari sahamnya untuk setiap saham perusahaan yang akan diakuisisi.
Kerah nilai dolar tetap mengatur rasio pertukaran untuk merger atau akuisisi. Rasio menentukan tingkat pertukaran saham untuk perusahaan yang dibeli untuk menukar sahamnya dengan saham perusahaan yang mengakuisisi. Rasio pertukaran ini akan berfluktuasi di dalam kerah, karena strategi ini menyediakan lantai dan batas minimum dan level maksimum untuk pertukaran.
Pengambilan Kunci
- Kerah nilai dolar tetap adalah strategi opsi yang digunakan selama merger untuk melakukan lindung nilai terhadap fluktuasi harga saham perusahaan yang mengakuisisi. Dengan menggunakan opsi put dan call, strategi ini menetapkan landasan dan plafon pada komponen stok kesepakatan akuisisi. Kerah nilai dolar tetap menetapkan tingkat nilai tukar untuk perusahaan yang dibeli untuk menukar sahamnya dengan saham perusahaan yang mengakuisisi.
Pertimbangan dengan Kerah Nilai Dolar Tetap
Sebuah artikel pada tahun 2014 dari Harvard Law School mengeksplorasi beberapa aspek strategi M&A. "Beberapa faktor berperan dalam daya tarik baru dari transaksi saham, termasuk prospek yang semakin bullish di suite tingkat-C dan penilaian pasar saham yang lebih tinggi dan lebih stabil, serta pendorong khusus kesepakatan seperti kebutuhan untuk komponen saham yang bermakna dalam pembalikan pajak transaksi, "tulis para peneliti.
"Beberapa potensi jebakan yang melekat dalam struktur nilai tetap segera jelas - tanpa perlindungan tambahan, jika harga saham pengakuisisi turun antara penandatanganan dan penutupan, pengakuisisi beresiko menderita efek dilusi dari menerbitkan lebih banyak saham daripada yang diperkirakan sebelumnya."
Para ahli menambahkan bahwa efek dilutif seperti itu dapat membuat akuisisi menjadi kurang menarik bagi pembeli. Juga, hal itu dapat mengakibatkan "cukup banyak saham yang dikeluarkan untuk meminta persetujuan oleh pemegang saham pembeli di bawah persyaratan pemungutan suara bursa atau dengan menyebabkan dilusi yang cukup untuk memicu perubahan ketentuan kontrol dalam hutang, ekuitas insentif atau perjanjian kunci lainnya.
"Di sisi lain, " tulis mereka, "rasio pertukaran yang bervariasi berdasarkan nilai juga dapat menyebabkan masalah jika harga saham perusahaan pengakuisisi meningkat secara bermakna. Sebagai contoh, dengan menyebabkan jumlah saham yang dikeluarkan turun di bawah ambang batas yang relevan dengan mencapai perlakuan pajak yang diinginkan."
