Decoding analisis dupont

Return on equity (ROE) adalah jumlah yang diawasi ketat di antara investor berpengetahuan. Ini adalah ukuran yang kuat tentang seberapa baik manajemen perusahaan menciptakan nilai bagi para pemegang sahamnya. Namun, jumlahnya bisa menyesatkan, karena rentan terhadap tindakan yang meningkatkan nilainya sementara juga membuat saham berisiko. Tanpa cara memecah komponen ROE, investor dapat ditipu untuk percaya bahwa perusahaan adalah investasi yang baik ketika tidak. Baca terus untuk mengetahui cara menggunakan analisis DuPont untuk memecah ROE dan mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang dari mana gerakan ROE berasal.

Keindahan ROE adalah bahwa itu adalah ukuran penting yang hanya membutuhkan dua angka untuk dihitung: laba bersih dan ekuitas.

$\begin{matrix} KIJANG = \frac{Batas pemasukan}{Ekuitas Pemegang Saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Laba Bersih}} { text {Ekuitas Pemegang Saham}} \ \ end {aligned}$ ROE = Pendapatan Pemegang Saham EquityNet

Jika angka ini naik, itu umumnya merupakan pertanda baik bagi perusahaan karena menunjukkan bahwa tingkat pengembalian ekuitas pemegang saham meningkat. Masalahnya adalah bahwa angka ini juga dapat meningkat hanya ketika perusahaan mengambil lebih banyak hutang, sehingga mengurangi ekuitas pemegang saham. Ini akan meningkatkan leverage perusahaan, yang bisa menjadi hal yang baik, tetapi juga akan membuat saham lebih berisiko.

Tiga Langkah DuPont

Pengetahuan ROE yang lebih mendalam diperlukan untuk menghindari asumsi yang salah. Pada 1920-an, perusahaan DuPont menciptakan metode analisis yang memenuhi kebutuhan ini dengan memecah ROE menjadi persamaan yang lebih kompleks. Analisis DuPont menunjukkan penyebab pergeseran angka.

Ada dua varian analisis DuPont: persamaan tiga langkah asli, dan persamaan lima langkah diperpanjang. Persamaan tiga langkah memecah ROE menjadi tiga komponen yang sangat penting:

$\begin{matrix} KIJANG = NPM \times Perputaran Aset \times Pengganda Ekuitas \\ dimana: \\ NPM = Margin laba bersih, ukuran operasi \\ efisiensi \\ Perputaran Aset = Mengukur efisiensi penggunaan aset \\ Pengganda Ekuitas = Mengukur leverage keuangan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Perputaran Aset} times \ text {Pengganda Ekuitas} \ & \ textbf {dimana:} \ & \ text {NPM} = \ text {Margin laba bersih, ukuran operasi} \ & \ text {efficiency} \ & \ text {Perputaran Aset} = \ text {Ukuran efisiensi penggunaan aset} \ & \ text {Pengganda Ekuitas} = \ text {Ukuran leverage keuangan} \ \ end {sejajar}$ ROE = NPM × Perputaran Aset × Pengganda Ekuitas Di mana saja: NPM = Margin laba bersih, ukuran efisiensi operasiAset Omset = Mengukur efisiensi penggunaan asetEquity Multiplier = Mengukur leverage keuangan

Analisis DuPont

Perhitungan Tiga Langkah DuPont

Mengambil persamaan ROE: ROE = laba bersih / ekuitas pemegang saham dan mengalikan persamaan dengan (penjualan / penjualan), kita mendapatkan:

$\begin{matrix} KIJANG = \frac{Batas pemasukan}{Penjualan} \times \frac{Penjualan}{Ekuitas pemegang saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Pendapatan Bersih}} { text {Sales}} times \ frac { text {Penjualan}} { text {Ekuitas Pemegang Saham}} \ \ end {aligned}$ ROE = Pendapatan SalesNet × EquitySales Pemegang Saham

Kami sekarang memiliki ROE dipecah menjadi dua komponen: yang pertama adalah margin laba bersih dan yang kedua adalah rasio perputaran ekuitas. Sekarang dengan mengalikan (aset / aset), kita berakhir dengan identitas DuPont tiga langkah:

$\begin{matrix} KIJANG = \frac{Batas pemasukan}{Penjualan} \times \frac{Penjualan}{Aktiva} \times \frac{Aktiva}{Ekuitas pemegang saham} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Penghasilan Bersih}} { text {Sales}} times \ frac { text {Penjualan}} { text {Aset}} kali \ frac { text {Aset}} { text {Ekuitas Pemegang Saham}} \ \ end {sejajar}$ ROE = Pendapatan SalesNet × Aset Aset × Penjualan EkuitasAsset Pemegang Saham

Persamaan untuk ROE ini memecahnya menjadi tiga komponen yang banyak digunakan dan dipelajari:

$\begin{matrix} KIJANG = NPM \times Perputaran Aset \times Pengganda Ekuitas \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Perputaran Aset} times \ text {Pengganda Ekuitas} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × Perputaran Aset × Pengganda Ekuitas

Kami memiliki ROE yang dipecah menjadi margin laba bersih (berapa banyak laba yang diperoleh perusahaan dari pendapatannya), perputaran aset (seberapa efektif perusahaan menggunakan asetnya) dan pengganda ekuitas (ukuran seberapa besar perusahaan itu dimanfaatkan). Kegunaannya sekarang harus lebih jelas.

Jika ROE perusahaan naik karena peningkatan margin laba bersih atau perputaran aset, ini adalah tanda yang sangat positif bagi perusahaan. Namun, jika pengganda ekuitas adalah sumber kenaikan, dan perusahaan sudah tepat leveraged, ini hanya membuat segalanya lebih berisiko. Jika perusahaan mengalami leverage berlebih, saham mungkin berhak mendapatkan lebih banyak diskon meskipun ada kenaikan ROE. Perusahaan juga dapat di-leverage-kan. Dalam hal ini, bisa positif dan menunjukkan bahwa perusahaan mengelola dirinya dengan lebih baik.

Bahkan jika ROE perusahaan tetap tidak berubah, pemeriksaan dengan cara ini bisa sangat membantu. Misalkan perusahaan melepaskan angka dan ROE tidak berubah. Pemeriksaan dengan analisis DuPont dapat menunjukkan bahwa baik margin laba bersih dan perputaran aset menurun, dua tanda negatif bagi perusahaan, dan satu-satunya alasan ROE tetap sama adalah peningkatan besar dalam leverage. Tidak peduli apa situasi awal perusahaan, ini akan menjadi pertanda buruk.

Five-Step DuPont

Lima langkah, atau diperpanjang, persamaan DuPont memecah margin laba bersih lebih lanjut. Dari persamaan tiga langkah kami melihat bahwa, secara umum, kenaikan margin laba bersih, perputaran aset, dan leverage akan meningkatkan ROE. Persamaan lima langkah menunjukkan bahwa peningkatan leverage tidak selalu menunjukkan peningkatan ROE.

Perhitungan Lima Langkah

Karena pembilang dari margin laba bersih adalah laba bersih, ini dapat dijadikan laba sebelum pajak (EBT) dengan mengalikan persamaan tiga langkah dengan 1 dikurangi tarif pajak perusahaan:

$\begin{matrix} KIJANG = \frac{EBT}{S} \times \frac{S}{SEBUAH} \times \frac{SEBUAH}{E} \times (1 - TR) \\ dimana: \\ EBT = Penghasilan sebelum pajak \\ S = Penjualan \\ SEBUAH = Aktiva \\ E = Keadilan \\ TR = Persentase pajak \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} times \ frac { text {A}} { text {E}} kali (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {di mana:} \ & \ text {EBT} = \ text {Penghasilan sebelum pajak} \ & \ text {S} = \ text {Sales} \ & \ text {A} = \ text {Aset} \ & \ text {E} = \ text {Equity} \ & \ text {TR} = \ text {tarif pajak} \ \ end {sejajar}$ ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR) di mana: EBT = Penghasilan sebelum pajak = PenjualanA = AsetE = EkuitasTR = Tarif pajak

Kami dapat memecah ini sekali lagi karena laba sebelum pajak hanyalah laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dikurangi biaya bunga perusahaan. Jadi, jika ada substitusi untuk biaya bunga, kita mendapatkan:

$\begin{matrix} KIJANG = (\frac{EBIT}{S} \times \frac{S}{SEBUAH} - \frac{YAITU}{SEBUAH}) \times \frac{SEBUAH}{E} \times (1 - TR) \\ dimana: \\ YAITU = Beban bunga \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ left ( frac { text {EBIT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} - \ frac { text {IE}} { text {A}} kanan) times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {dimana:} \ & \ text {IE} = \ text {beban bunga} \ \ end {sejajar}$ ROE = (SEBIT × AS −AIE) × EA × (1 − TR) di mana: IE = Biaya bunga

Kepraktisan dari pemecahan ini tidak sejelas tiga langkah, tetapi identitas ini memberi kita:

$\begin{matrix} KIJANG = (OPM \times DI - IER) \times EM \times TRR \\ dimana: \\ OPM = Margin laba operasi \\ DI = Perputaran aset \\ IER = Tingkat beban bunga \\ EM = Pengganda ekuitas \\ TRR = Tingkat retensi pajak \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = ( text {OPM} times \ text {AT} - \ text {IER}) times \ text {EM} times \ text {TRR} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {OPM} = \ text {Margin laba operasi} \ & \ text {AT} = \ text {Perputaran aset} \ & \ text {IER} = \ text {Beban bunga rate} \ & \ text {EM} = \ text {Pengganda ekuitas} \ & \ text {TRR} = \ text {tingkat retensi pajak} \ \ end {aligned}$ ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRRdi mana pun: OPM = Margin laba operasiAT = Perputaran asetIER = Tingkat beban bungaEM = Pengganda ekuitasTRR = Pengganda ekuitasRR = Tingkat retensi pajak

Jika perusahaan memiliki biaya pinjaman yang tinggi, beban bunganya pada lebih banyak hutang dapat membisukan efek positif dari leverage.

Pelajari Penyebab Di Balik Efeknya

Kedua persamaan tiga dan lima langkah memberikan pemahaman yang lebih dalam tentang ROE perusahaan dengan memeriksa apa yang berubah dalam perusahaan daripada melihat satu rasio sederhana. Seperti biasa dengan rasio laporan keuangan, mereka harus diperiksa terhadap sejarah perusahaan dan para pesaingnya.

Misalnya, ketika melihat dua perusahaan rekan, seseorang mungkin memiliki ROE yang lebih rendah. Dengan persamaan lima langkah, Anda dapat melihat apakah ini lebih rendah karena: kreditor menganggap perusahaan lebih berisiko dan menagihnya bunga lebih tinggi, perusahaan dikelola dengan buruk dan memiliki leverage yang terlalu rendah, atau perusahaan memiliki biaya lebih tinggi yang menurunkan margin laba operasi. Mengidentifikasi sumber-sumber seperti ini mengarah pada pengetahuan yang lebih baik tentang perusahaan dan bagaimana seharusnya dinilai.

Garis bawah

Penghitungan ROE yang sederhana mungkin mudah dan mudah diceritakan, tetapi tidak memberikan gambaran keseluruhan. Jika ROE perusahaan lebih rendah dari perusahaan sejenisnya, identitas tiga atau lima langkah dapat membantu menunjukkan di mana perusahaan tertinggal. Ini juga dapat menjelaskan bagaimana perusahaan mengangkat atau menopang ROE-nya. Analisis DuPont membantu memperluas pemahaman ROE secara signifikan.

Daftar Isi: