Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) melaporkan rugi bersih $ 889 juta dan ekuitas pemegang saham rata-rata $ 1 miliar untuk tahun penuh 2015, menghasilkan laba atas ekuitas (ROE) -88, 9%. Prioritas Tesla adalah pertumbuhan, bukan profitabilitas, sehingga perusahaan kemungkinan akan terus berinvestasi di properti, infrastruktur perusahaan, pemasaran dan distribusi dalam waktu dekat. Kerugian bersih prinsip-prinsip akuntansi yang diterima secara umum (GAAP) perusahaan menyebabkannya tertinggal rekan-rekan industri mobil secara signifikan pada ROE, sementara perputaran aset dan leverage keuangan mirip dengan pesaing.
Hasil Historis
Tesla masih merupakan perusahaan yang relatif muda yang mengalami fase pertumbuhan eksplosif, dan perusahaan dalam posisi ini umumnya tidak memprioritaskan profitabilitas. Sebagai gantinya, perusahaan yang tumbuh menggunakan modal yang dihasilkan dari kenaikan ekuitas, seperti penawaran umum perdana (IPO), untuk mendanai pengembangan produk, pembangunan infrastruktur perusahaan dan fungsi penjualan dan pemasaran yang agresif. Sejak perusahaan mulai mengungkapkan hasil keuangan, ia belum mencatat laba bersih selama setahun penuh. Karena itu, ROE menjadi negatif sepanjang sejarah Tesla baru-baru ini, dengan pengembalian berkisar antara -227% hingga -19%. Tahun 2015 menandai tertinggi baru-baru ini untuk kerugian bersih dan ekuitas pemegang saham. Untuk membedah ROE dan memahami faktor mana yang mendorong pengembalian, analisis DuPont adalah alat yang berguna.
Dengan kerugian bersih $ 889 juta dan total pendapatan $ 4.0 miliar, marjin bersih Tesla adalah -22% pada tahun 2015. Nilai ini secara signifikan lebih luas daripada -3, 7% pada 2013 dan -9, 2% pada 2014, tetapi margin bersih mendekati atau di bawah - 100% sepanjang sebagian besar riwayat operasi Tesla yang diungkapkan secara publik. Biaya penjualan, umum dan administrasi (SG&A) tumbuh 54% dan biaya penelitian dan pengembangan (R&D) naik 53%, sementara pendapatan hanya naik 27%. Investasi berkelanjutan dalam pertumbuhan di masa depan kemungkinan akan membuat margin bersih negatif di tahun-tahun mendatang.
Pendapatan Tesla sebesar $ 4, 0 miliar dan aset rata-rata $ 7, 0 miliar pada tahun 2015 menghasilkan perputaran aset sebesar 0, 58. Ini menandai pengurangan dari 1, 14 pada 2013 dan 0, 77 pada 2014 karena pertumbuhan aset telah melampaui penjualan. Tesla mengumpulkan hampir $ 750 juta dari penawaran sekunder pada tahun 2015, yang sebagian besar digunakan untuk membiayai ekspansi dalam properti, pabrik, dan peralatan (PP&E) yang akan digunakan untuk menghasilkan pendapatan di periode mendatang. Dampak sementara dari tindakan ini mengurangi besarnya ROE.
Aset rata-rata Tesla sebesar $ 7 miliar dan ekuitas pemegang saham rata-rata $ 1 miliar pada tahun 2015 menghasilkan pengganda ekuitas sebesar 6, 97. Pengganda ekuitas adalah ukuran leverage keuangan, dengan nilai yang lebih besar mewakili leverage yang lebih besar. Alih-alih berfokus secara eksklusif pada utang, pengganda ekuitas secara implisit menganggap semua kewajiban sebagai sumber pembiayaan dan membandingkannya dengan jumlah modal ekuitas. Pengganda ekuitas Tesla 2015 adalah salah satu hasil tertinggi sejak hasil keuangan menjadi tersedia untuk umum. Sejak IPO 2010 perusahaan, pengganda ekuitas terendah adalah 1, 86, menunjukkan Tesla semakin bergantung pada kewajiban untuk membiayai operasinya saat bisnis tumbuh. Peningkatan terbesar dalam liabilitas Tesla pada tahun 2015 terkait dengan program jaminan nilai jual kembali, pendapatan ditangguhkan dan hutang akun.
Perbandingan Sebaya
Sulit untuk membuat perbandingan yang berarti antara Tesla dan rekan-rekan pabrikan mobilnya. Sebagian besar produsen mobil besar adalah perusahaan dewasa dan mapan dengan struktur modal dan pandangan pertumbuhan yang sangat berbeda. Banyak dari pesaing ini juga dapat diandalkan dalam sebagian besar siklus ekonomi. Selain itu, Tesla melakukan diversifikasi operasi dengan menyebar ke pasar penyimpanan energi, yang merupakan penyimpangan serius dari norma-norma industri otomotif.
Di antara rekan-rekan, ROE berkisar dari 3, 5% untuk Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) hingga General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) memimpin grup dengan margin laba bersih sebesar 10, 6%. Pada 2015, perputaran aset untuk grup relatif tinggi, dengan sebagian besar perusahaan berada dalam kisaran 0, 7 hingga 1, 1, yang Tesla tertinggal sejak penawaran sekundernya. Leverage keuangan yang tinggi adalah umum di industri mobil, dengan peserta seperti Fiat Chrysler dan General Motors mempertahankan pengganda ekuitas di atas 7, 0, sehingga Tesla mirip dengan rekan-rekan dalam hal ini.
