Dengan ulang tahun kesembilan yang akan datang pada 9 Maret, apakah pasar bull masih memiliki kaki? Jelas, dalam pendapat sembilan guru pasar yang berpartisipasi dalam diskusi meja bundar prospek investasi tahunan Barron. Konsensus panelis: lebih banyak keuntungan untuk saham pada 2018, di semua kategori kapitalisasi pasar, didukung oleh tingkat pertumbuhan ekonomi dunia yang paling terkoordinasi sejak 1950-an.
Optimisme mereka terbagi dalam lima tema utama: pertumbuhan ekonomi global yang kuat; tidak ada resesi yang terlihat; kekuatan teknologi; kekuatan deflasi besar-besaran dari perusahaan teknologi platform dominan; dan stimulus ekonomi dari reformasi pajak. Mereka juga berbagi keprihatinan.
Panelis
Para peserta dalam rapat investasi 2018 Barron pada 8 Januari adalah:
- Abby Joseph Cohen, ahli strategi investasi senior, Goldman SachsJeffrey Gundlach, CEO dan chief investment officer, DoubleLine CapitalMario Gabelli, ketua dan CEO, Gamco InvestorsWilliam Priest, CEO dan co-chief investment officer, Epoch Investment PartnersHenry Ellenbogen, fund manager dan strategi investasi, T Rowe PricePaul Wick, fund manager, Seligman & Columbia Threadneedle InvestmentsMeryl Winter, mitra umum, Eagle Capital PartnersScott Black, pendiri dan presiden, Delphi ManagementOscar Schaefer, ketua, Rivulet Capital
Berikut ringkasan pandangan mereka tentang lima tema utama.
Ekonomi Dunia yang kuat
"Ada tanda-tanda pertumbuhan berkelanjutan di mana-mana; momentum akan berlanjut untuk sementara waktu, " seperti yang dikatakan Cohen kepada Barron. "Anda tidak dapat menemukan resesi di mana pun, " per Gundlach.
Tidak Ada Resesi dalam Penglihatan
Gundlach juga mengamati bahwa resesi tidak mengikuti kecuali Indeks Indikator Ekonomi Utama berubah negatif, tetapi telah berada pada tren naik yang terus-menerus. Berbagai indikator sentimen bisnis, yang cenderung "jatuh dari tebing di depan resesi, " tetap berada di level tinggi, tambahnya.
Selain itu, resesi biasanya terjadi ketika penyebaran antara hasil obligasi rongsokan dan hasil pada utang Departemen Keuangan AS mencapai 100 hingga 200 basis poin, kata Gundlach. Sementara penyebaran ini telah meningkat, tidak ada tempat di dekat zona bahaya itu, katanya. Sebagai proksi untuk ekuitas, harga obligasi sampah biasanya jatuh, mengirimkan imbal hasil mereka ke atas, ketika saham goyah. Itu tidak terjadi pada tingkat yang signifikan, per Gundlach.
'Tumbuhnya Dampak Teknologi'
Priest menyatakan bahwa pertumbuhan PDB pada akhirnya hanya mengalir dari dua faktor: pertumbuhan tenaga kerja dan pertumbuhan produktivitas. "Hal terbesar yang terjadi hari ini adalah dampak pertumbuhan teknologi, " katanya, seraya menambahkan bahwa itu meningkatkan margin laba dan pengembalian aset, sambil mengurangi kebutuhan akan ekuitas dalam bisnis dan dengan demikian meningkatkan daya ungkit. Sebagai hasil dari kemajuan teknologi, apa yang ia sebut model bisnis "modal cahaya" adalah gelombang masa depan.
'Kekuatan Deflasi Besar-besaran'
Ellenbogen setuju dengan poin-poin Priest tentang teknologi, dan menambahkan beberapa poin lagi. Dia mengamati bahwa grup FAANG yang berbasis di AS, ditambah Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) yang berbasis di China dan Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), adalah "perusahaan teknologi platform yang dominan, " dengan "dampak yang jauh melampaui kemampuan mereka sendiri." pertumbuhan yang kuat."
Sementara pertumbuhan global yang kuat secara historis memicu tekanan inflasi, "platform global ini memiliki kekuatan deflasi besar-besaran, " Ellenbogen menambahkan. Contoh utama, katanya, adalah Amazon.com Inc. (AMZN), yang menekan harga di setiap pasar atau kategori barang dagangan yang dimasukinya.
Selain itu, lanjutnya, platform ini membantu "bisnis kecil dan gesit" untuk mengimplementasikan model bisnis berdasarkan "menghilangkan perantara dan langsung ke konsumen." Akibatnya, Ellenbogen telah melihat perusahaan mencapai $ 100 juta penjualan dalam waktu kurang dari 18 bulan, meskipun memiliki kurang dari 20 karyawan dan lebih sedikit modal awal daripada yang dibutuhkan untuk membuka satu etalase toko di banyak kota.
Reformasi Pajak
RUU pajak yang baru-baru ini diberlakukan akan meningkatkan pendapatan perusahaan dan mengangkat PDB AS. Ini juga harus memicu gelombang investasi yang akan merangsang ekonomi lebih lanjut, karena uang tunai yang sebelumnya disimpan di luar negeri untuk menghindari pajak repatriasi sekarang mengalir ke ekonomi AS. Lebih banyak kegiatan M&A, serta dividen yang lebih tinggi dan pembelian kembali saham yang lebih banyak, harus mengikuti juga. Gabelli percaya bahwa "Manfaat dari pemotongan pajak akan sangat kuat secara psikologis, juga secara ekonomi." (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 8 Saham Lainnya Yang Dapat Melonjak Pada Pengambilalihan 2018: Goldman .)
Penyebab untuk Kekhawatiran
Cohen khawatir bahwa pemotongan pajak diberlakukan ketika ekonomi AS benar-benar tidak membutuhkan stimulus. Selain itu, dia berharap bahwa itu akan meningkatkan defisit anggaran federal secara signifikan, dan dengan demikian menambah beban bunga federal yang sudah besar. Gundlach memperkirakan bahwa defisit federal menuju $ 1, 2 triliun, dan bahwa ini akan menjadi masalah yang meluas pada kuartal ketiga atau keempat.
Baik Gundlach dan Wick khawatir tentang tingkat suku bunga yang lebih tinggi, jika ekonomi terus mendapatkan uap, inflasi akan memimpinnya, dan Federal Reserve memutuskan untuk menerapkan rem. Jika demikian, ini akan "mengambil gergaji" ke saham dengan penilaian tinggi, Wick memperingatkan. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Bagaimana The Fed Dapat Membunuh Reli Saham 2018. )
The Fed mengumumkan rencana untuk melonggarkan neraca besarnya, menjual sekitar $ 600 miliar obligasi dalam estimasi Gundlach, akan menambah tekanan kenaikan suku bunga. Dia juga menunjukkan bahwa imbal hasil dari US Treasury Note 2 Tahun sekarang melebihi hasil dividen pada S&P 500, sehingga membuat saham kurang menarik. Selain itu, ia mengantisipasi pengetatan oleh Bank Sentral Eropa (ECB). (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 5 Risiko Global Yang Dapat Memalu Saham .)
