Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), panel pengaturan suku bunga Federal Reserve, memberikan suara bulat pada hari Rabu untuk menaikkan suku bunga dana federal sebesar 0, 25 poin persentase ke kisaran target 0, 5% hingga 0, 75%. Sebagai akibatnya, saham hampir tidak bergerak: kenaikan itu tidak terlalu besar, dan dengan demikian sangat diharapkan bahwa dana fed futures memberi harga dalam probabilitas 90 persen lebih masuk ke dalam keputusan. Sangat mudah untuk meninggalkan kesan bahwa investor, penabung dan konsumen harus melanjutkan seperti sebelumnya.
Di sisi lain, ada alasan bagus untuk tidak bersikap acuh tak acuh. FOMC mengisyaratkan tiga kenaikan suku bunga di masing-masing tiga tahun ke depan pada hari Rabu, laju pengetatan yang lebih cepat daripada yang diproyeksikan pada bulan Desember, yang berarti bahwa kisaran target bisa setinggi 2, 75% -3, 00% pada akhir 2019. Diberikan bahwa itu 0, 00% -0, 25% hingga Desember 2015, itu adalah peningkatan dramatis (tentu saja The Fed secara kronis melebih-lebihkan tingkat pengetatan - diperkirakan pada Desember 2014, angka tersebut harus empat kali lebih tinggi daripada saat ini). (Lihat juga, Proyeksi Fed: Kemana Tarif Melaju dari Sini? )
Tingkat dana federal adalah fondasi dari kalkulus keuangan dunia. Meningkatkannya mendorong harga uang, memengaruhi suku bunga mulai dari kartu kredit hingga obligasi korporasi. Ini mendorong hasil pada Treasuries, yang berdiri untuk apa yang disebut tingkat pengembalian bebas risiko di mana setiap keputusan pinjaman didasarkan. Itu menyedot modal ke AS, yaitu keluar dari tempat lain. Tingkat dana yang diberikan sangat kuat sehingga berpotensi menimbulkan kekacauan politik tidak hanya di rumah, tetapi juga lautan.
Semua itu berarti bahwa daftar di bawah ini masih jauh dari komprehensif. Tapi ini awal.
1. Meminjam Menjadi Lebih Mahal
Suku bunga kebijakan utama The Fed hanya berlaku untuk pinjaman semalam antar bank dari cadangannya yang disimpan di The Fed. Dengan kata lain, itu tidak mempengaruhi pinjaman konsumen atau bisnis (non-bank) secara langsung, tetapi perbedaannya bersifat akademis, karena sangat terkait dengan suku bunga yang mempengaruhi peminjam ini secara langsung.
Tingkat utama adalah satu. Dalam beberapa jam setelah langkah Fed, hampir setiap bank besar mengumumkan bahwa mereka akan menaikkan suku bunga utama mereka dari 3, 50% menjadi 3, 75%. Tingkat ini mempengaruhi banyak pinjaman tingkat variabel, termasuk sebagian besar kartu kredit. Hipotek umumnya dikaitkan dengan imbal hasil Treasury, tetapi ini juga meningkat karena kenaikan suku bunga: yield Treasury 10-tahun melonjak hampir 10 basis poin menjadi 2, 57% Rabu dan di atas 2, 62% pada pukul 12:15 siang EST Kamis. Libor, patokan umum lain yang berfungsi sebagai dasar bagi banyak pinjaman siswa, misalnya, naik ke level tertinggi sejak Mei 2009 sebagai tanggapan terhadap kenaikan suku bunga. Singkatnya, hampir setiap suku bunga pinjaman suku bunga variabel cenderung bergerak lebih atau kurang sejalan dengan tindakan Fed. Peminjam yang dapat membiayai kembali untuk mengunci harga rendah harus mempertimbangkan untuk melakukannya.
2. Setoran Menghasilkan Lebih Banyak… Akhirnya
Biaya pinjaman yang lebih tinggi juga berlaku untuk bank, yang mengambil pinjaman dari penabung dalam bentuk deposito. Dengan kata lain, rekening tabungan yang saat ini membayar beberapa dolar setahun - jika itu - akan menjadi lebih murah hati.
Tapi jangan menahan nafas. Keuntungan perdagangan, biaya dan aliran pendapatan lainnya disamping, bank mendapat untung dari selisih antara suku bunga yang mereka pinjami dan suku bunga yang mereka pinjam. Dengan kata lain, mereka memiliki sedikit insentif untuk menaikkan bunga yang mereka bayarkan pada deposito dan memotong margin keuntungan mereka. Setelah lepas landas pada Desember 2015, suku bunga simpanan sebagian besar tetap datar. Antara kuartal ketiga 2015 dan kuartal ketiga 2016, tingkat rata-rata Bank of America Corp (BAC) tetap di 0, 08%, menurut pengajuan SEC. JPMorgan Chase & Co. (JPM) naik karena kesalahan pembulatan, dari 0, 14% menjadi 0, 15%. Wells Fargo & Co. (WFC) naik dari 0, 11% menjadi 0, 16%, tetapi itu masih kurang dari $ 2 yang diperoleh per $ 1.000 per tahun. Tiga bank itu memiliki hampir $ 3, 9 triliun dalam bentuk deposito gabungan pada akhir kuartal ketiga.
Pada titik tertentu, suku bunga deposito cenderung naik karena persaingan antar bank untuk pelanggan. Tetapi tidak seperti perubahan suku bunga yang membuat uang bank - seperti menaikkan suku bunga primer - itu akan memakan waktu lebih dari beberapa jam. (Lihat juga, Bagaimana Akan Naiknya Suku Bunga Berdampak pada Sektor Perbankan? )
Sebagai hasil dari keterlambatan ini, bank dapat mengharapkan margin laba yang lebih besar, dan investor merespons sesuai. Saham Bank of America telah naik 2, 9% menjadi $ 23, 26 dari penutupan hari Selasa menjadi jam 1:49 Kamis, sedangkan saham JPMorgan telah naik 1, 9% menjadi $ 86, 39. Wells Fargo, mungkin karena keributan yang berkelanjutan atas kartu debit yang dibuka atas nama pelanggan tanpa sepengetahuan mereka, telah melihat sahamnya sedikit tergelincir.
Tingkat Dana Federal
3. Masalah untuk Saham dan Obligasi
Dalam sebuah webcast pada hari Selasa, kepala investasi DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach mengaitkan pengetatan Fed dengan naiknya yield Treasury 10-tahun, yang katanya dapat mencapai level psikologis penting 3% pada tahun berikutnya. Aksi jual utang pemerintah dapat mempercepat pasar beruang dalam obligasi, yang mulai segera terjadi setelah kemenangan pemilihan Donald Trump. (Lihat juga, Trump Menangkan Pasar Obligasi Dengan Kerugian $ 1 Triliun Secara Global. )
"Kita sampai pada titik di mana kenaikan lebih lanjut dalam obligasi, tentu di atas 3%, akan mulai memiliki dampak nyata pada likuiditas pasar dalam obligasi korporasi dan obligasi sampah, " kata Gundlach. Dia menambahkan bahwa ekuitas dan perumahan juga dapat menderita: "Treasury 10-tahun di atas 3% dalam pandangan saya mulai mempertanyakan beberapa aspek pasar saham dan pasar perumahan pada khususnya."
Imbal hasil obligasi bergerak berlawanan arah dengan harga mereka; karena hasil berkorelasi erat dengan tingkat dana federal, pengetatan moneter menyiratkan kekalahan obligasi, terutama ketika triliunan dolar dari obligasi pemerintah telah menawar sampai pada titik bahwa mereka berdagang dengan hasil negatif.
Hubungan antara tingkat dana federal dan harga ekuitas kurang langsung. Karena tingkat yang lebih tinggi berfungsi untuk memerintah dalam meminjam dan membelanjakan, mereka dapat memengaruhi garis bawah perusahaan, khususnya dalam industri yang bergantung pada pembelanjaan konsumen yang diskresioner - dan seringkali berbahan bakar utang -. Suku bunga yang lebih tinggi juga mempersulit perusahaan untuk meminjam, yang berarti bahwa laju perekrutan, investasi modal, akuisisi, dan pembelian kembali saham melambat. Akhirnya, kemampuan untuk menerima pengembalian yang layak dari investasi yang lebih aman seperti Treasuries dan bahkan - beberapa hari - tabungan membuat pasar saham menjadi tujuan yang kurang menarik untuk modal. (Lihat juga, Bagaimana Suku Bunga Mempengaruhi Pasar Saham. )
4. Dolar Menguat
Ketika suku bunga yang lebih tinggi membuat investasi dalam obligasi negara dan aman lainnya, aset dalam denominasi dolar lebih menarik, modal keluar dari negara lain, terutama pasar negara berkembang yang berisiko. Hasilnya adalah bahwa dolar menguat terhadap mata uang lain, yang dapat memiliki implikasi mendalam bagi perdagangan dan, dalam lingkungan yang sepenuhnya skeptis terhadap perdagangan, politik. (Lihat juga, Bagaimana Ekspektasi Inflasi dan Dolar Dapat Keduanya Melonjak. )
Nilai euro, misalnya, turun hampir 1, 9% menjadi $ 1, 0428 antara Selasa dan 14:40 Kamis, yang mengarah ke prediksi bahwa kedua mata uang itu akan segera mencapai paritas. Sementara nilai tukar satu-ke-satu adalah tingkat yang sewenang-wenang, pengamat fokus pada itu karena kepentingan psikologisnya: sejak krisis keuangan, zona euro telah dihantam oleh deflasi, pengangguran yang tinggi, pertumbuhan yang tidak aktif, ketakutan utang negara, prospek kegagalan bank - yang berpotensi memicu krisis keuangan lainnya - dampak dari Brexit dan kontingen anti-euro yang vokal di hampir setiap negara (ironisnya, euroskeptik semakin bersekutu lintas batas, meningkatkan efektivitasnya). Jika euro tidak bisa membeli dolar ketika pemilih Prancis dan Jerman menuju ke tempat pemungutan suara tahun depan, prospek François Fillon dan Angela Merkel akan terlihat lebih suram, dan masa depan mata uang tunggal akan dipertanyakan.
Kenaikan Fed telah mendorong dolar naik terhadap mata uang utama lainnya, yuan, sebesar 0, 6% dibandingkan periode yang sama. Di belakang Uni Eropa dan Kanada (di mana mata uangnya juga jatuh terhadap dolar), Cina adalah mitra dagang terbesar ketiga AS. Ini dianggap terlalu penting secara politis karena penekanan Trump pada defisit perdagangan AS dengan China dan klaimnya - tampaknya salah - bahwa China menekan nilai yuan untuk meningkatkan daya tarik ekspornya. (Lihat juga, Billionaire Kyle Bass Mengantisipasi Penurunan 30% dalam Yuan Cina. )
Dengan cara yang sama, kekuatan dolar akan membuat ekspor Amerika lebih mahal, semakin menekan sektor manufaktur yang menyumbang sekitar 9% dari pekerjaan AS tetapi bagian yang lebih besar dari percakapan politik.