Perkiraan pendapatan perusahaan AS pada 2019 sedang mengarah ke bawah tajam, dan beberapa analis bahkan melihat resesi pendapatan, dengan laba lebih rendah dari pada 2018. Berdasarkan skenario ini, meninggalkan ekuitas tampaknya menjadi respons logis, karena laba adalah pendorong utama saham harga. Tidak terlalu cepat, kata analis di JPMorgan.
"Banyak yang percaya bahwa seseorang tidak dapat membeli saham sebelum laba berhenti memburuk. Kami terus tidak setuju dengan pandangan itu, " seperti dikatakan Mislav Matejka, kepala strategi ekuitas global dan Eropa di JPMorgan, dalam catatan penelitian yang dikutip oleh CNBC. Melihat empat siklus terakhir di mana estimasi pendapatan cenderung turun, timnya menemukan bahwa harga saham mulai naik rata-rata tujuh bulan sebelum perkiraan itu mulai naik lagi, membukukan kenaikan rata-rata 30% untuk sementara. Tabel di bawah ini kontras dengan perkiraan pendapatan 2019 untuk S&P 500 dari bullish Goldman Sachs dan bearish Morgan Stanley.
Outlook Penghasilan 2019: Bulls and Bears
(Basis Kasus S&P 500 Pertumbuhan Pendapatan)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Signifikansi untuk Investor
Sebelumnya dalam dekade ini, Matejka dan timnya dinilai sebagai analis terbaik dalam kategori mereka selama empat tahun berturut-turut oleh majalah Institutional Investor, CNBC mencatat. Siklus pendapatan negatif terbaru yang mereka tunjukkan terjadi pada 2015-16. Dari Februari 2016 hingga Desember 2016, pasar naik sebesar 20% meskipun pendapatan terus direvisi turun, rata-rata, selama periode yang sama.
Bahkan, di seluruh pasar bull saat ini yang dimulai pada Maret 2009, ekspektasi tentang pendapatan umumnya negatif, JPMorgan menambahkan. Memecah rentang waktu itu menjadi periode yang lebih pendek, mereka menemukan bahwa revisi laba pada umumnya negatif 64% dari waktu, tetapi saham naik 60% dari waktu.
Terlepas dari analisis sejarah mereka, JPMorgan juga mendasarkan optimisme mereka saat ini tentang saham pada empat faktor fundamental: dovishness oleh Federal Reserve, nilai dolar AS memuncak, peningkatan pertumbuhan ekonomi di China, dan hasil positif untuk negosiasi perdagangan antara AS dan Cina. Tentu saja, jika mereka terbukti salah, kemungkinan penurunan pendapatan lebih lanjut. Mengambil contoh situasi perdagangan AS-Cina, Citigroup baru-baru ini mengeluarkan penilaian yang agak pesimistis.
Namun, investor mengabaikan kekecewaan pendapatan baru-baru ini. Menurut analisis oleh FactSet Research Systems yang dikutip oleh CNBC, perusahaan yang melewatkan estimasi pendapatan mereka untuk 4Q 2018 telah melihat penurunan harga saham rata-rata hanya 0, 4% selama dua hari setelah pengumuman, sedangkan penurunan 2, 6% akan sejalan dengan sejarah. Ini adalah penalti terendah untuk kehilangan pendapatan sejak 2Q 2009, FactSet menambahkan. Memang, JPMorgan menunjukkan bahwa beberapa perusahaan telah mencatat lompatan harga besar setelah melaporkan kehilangan pendapatan, termasuk kenaikan 11, 6% untuk General Electric Co (GE) yang terkepung.
Melihat ke depan
JPMorgan percaya bahwa perkiraan pendapatan dapat kembali naik pada paruh kedua tahun 2019. Berdasarkan analisis mereka tentang siklus revisi laba negatif sebelumnya, saat ini mereka merekomendasikan stok siklus seperti yang ada di industri energi dan pertambangan, daripada saham defensif.
Di sisi lain, bearish Morgan Stanley mengatakan, "Dengan pasar ekuitas AS begitu overbought, sepenuhnya dihargai dan perdagangan beta agak dimainkan berlebihan pada saat ini, kami pikir masuk akal untuk menjaga overweights kami pada Utilities and Staples." Artinya, mereka merekomendasikan yang sebaliknya, kecenderungan terhadap persediaan defensif.
