Ketika Anda menempatkan uang di pasar saham, tujuannya adalah untuk menghasilkan pengembalian modal yang diinvestasikan. Banyak investor mencoba tidak hanya untuk menghasilkan keuntungan, tetapi juga untuk mengungguli, atau mengalahkan, pasar.
Namun, efisiensi pasar — diperjuangkan dalam Hipotesis Pasar Efisien (EMH) yang diformulasikan oleh Eugene Fama pada tahun 1970 — menunjukkan pada waktu tertentu, harga sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia tentang stok dan / atau pasar tertentu. Fama dianugerahi Hadiah Nobel Peringatan Ilmu Ekonomi bersama-sama dengan Robert Shiller dan Lars Peter Hansen pada 2013. Menurut EMH, tidak ada investor memiliki keuntungan dalam memprediksi pengembalian harga saham karena tidak ada yang memiliki akses ke informasi yang belum tersedia untuk semua orang lain.
Pengambilan Kunci
- Menurut efisiensi pasar, harga mencerminkan semua informasi yang tersedia tentang stok atau pasar tertentu pada waktu tertentu. Sebagai harga hanya menanggapi informasi yang tersedia di pasar, tidak ada yang bisa mengambil untung dari orang lain. Satu pandangan EMH menunjukkan bahwa tidak ada orang dalam informasi dapat memberi satu investor keunggulan dibandingkan yang lain.
Pengaruh Efisiensi: Tidak Dapat Diprediksi
Sifat informasi tidak harus terbatas pada berita dan penelitian keuangan saja; memang, informasi tentang peristiwa politik, ekonomi, dan sosial, dikombinasikan dengan bagaimana investor memahami informasi tersebut, apakah benar atau dikabarkan, akan tercermin dalam harga saham. Menurut EMH, karena harga hanya merespons informasi yang tersedia di pasar, dan karena semua pelaku pasar mengetahui informasi yang sama, tidak seorang pun akan memiliki kemampuan untuk mengambil untung dari orang lain.
Di pasar yang efisien, harga menjadi tidak dapat diprediksi tetapi acak, sehingga tidak ada pola investasi yang dapat dilihat. Pendekatan investasi yang terencana, oleh karena itu, tidak dapat berhasil.
Harga acak ini, yang biasa dibicarakan di sekolah pemikiran EMH, mengakibatkan kegagalan strategi investasi apa pun yang bertujuan untuk mengalahkan pasar secara konsisten. Faktanya, EMH menyarankan bahwa mengingat biaya transaksi yang terlibat dalam manajemen portofolio, akan lebih menguntungkan bagi seorang investor untuk memasukkan uangnya ke dalam dana indeks.
Teori Efisiensi Pasar
Anomali: Tantangan untuk Efisiensi
Namun, dalam dunia investasi nyata, ada argumen yang jelas menentang EMH. Ada investor yang telah mengalahkan pasar, seperti Warren Buffett, yang strategi investasinya terfokus pada saham undervalued menghasilkan miliaran dan memberi contoh bagi banyak pengikut. Ada manajer portofolio yang memiliki rekam jejak yang lebih baik daripada yang lain, dan ada rumah investasi dengan analisis penelitian lebih terkenal daripada yang lain. Jadi bagaimana kinerja bisa acak ketika orang jelas mendapat untung dan mengalahkan pasar?
Argumen tandingan terhadap pola konsisten keadaan EMH hadir. Misalnya, efek Januari adalah pola yang menunjukkan pengembalian lebih tinggi cenderung diperoleh pada bulan pertama tahun itu; dan efek akhir pekan adalah kecenderungan pengembalian saham pada hari Senin lebih rendah daripada hari Jumat sebelumnya.
Studi dalam perilaku keuangan, yang melihat ke dalam efek psikologi investor pada harga saham, juga mengungkapkan investor tunduk pada banyak bias seperti konfirmasi, keengganan kerugian, dan bias kepercayaan berlebihan.
Tanggapan EMH
EMH tidak menampik kemungkinan anomali pasar yang menghasilkan keuntungan superior. Bahkan, efisiensi pasar tidak mengharuskan harga sama dengan nilai wajar sepanjang waktu. Harga dapat dinilai lebih atau undervalued hanya dalam kejadian acak, sehingga mereka akhirnya kembali ke nilai rata-rata. Dengan demikian, karena penyimpangan dari harga wajar saham itu sendiri adalah acak, strategi investasi yang mengakibatkan pemukulan pasar tidak bisa menjadi fenomena yang konsisten.
Lebih jauh lagi, hipotesis berpendapat bahwa seorang investor yang mengungguli pasar melakukannya bukan karena keterampilan tetapi karena keberuntungan. Pengikut EMH mengatakan ini disebabkan oleh hukum probabilitas: pada waktu tertentu di pasar dengan sejumlah besar investor, beberapa akan mengungguli sementara yang lain akan berkinerja buruk.
Bagaimana Pasar Menjadi Efisien?
Agar pasar menjadi efisien, investor harus menganggap pasar tidak efisien dan mungkin dikalahkan. Ironisnya, strategi investasi yang dimaksudkan untuk mengambil keuntungan dari inefisiensi sebenarnya adalah bahan bakar yang membuat pasar tetap efisien.
Pasar harus besar dan likuid. Aksesibilitas dan informasi biaya harus tersedia secara luas dan dirilis kepada investor pada waktu yang kurang lebih sama. Biaya transaksi harus lebih murah daripada keuntungan yang diharapkan dari strategi investasi. Investor juga harus memiliki dana yang cukup untuk mengambil keuntungan dari inefisiensi sampai, menurut EMH, menghilang lagi.
Derajat Efisiensi
Menerima EMH dalam bentuknya yang paling murni mungkin sulit; namun, tiga klasifikasi EMH yang teridentifikasi bertujuan untuk mencerminkan sejauh mana ia dapat diterapkan ke pasar:
- Efisiensi kuat - Ini adalah versi terkuat, yang menyatakan semua informasi di pasar, baik publik maupun pribadi, diperhitungkan dalam harga saham. Bahkan informasi orang dalam pun tidak dapat memberikan keuntungan bagi investor. Efisiensi yang sangat kuat - Bentuk EMH ini menyiratkan bahwa semua informasi publik dihitung dalam harga saham saat ini. Analisis fundamental maupun teknis tidak dapat digunakan untuk mencapai keuntungan yang unggul. Efisiensi yang baik - Jenis EMH ini mengklaim bahwa semua harga saham masa lalu tercermin dalam harga saham hari ini. Oleh karena itu, analisis teknis tidak dapat digunakan untuk memprediksi dan mengalahkan pasar.
Garis bawah
Di dunia nyata, pasar tidak dapat sepenuhnya efisien atau sepenuhnya tidak efisien. Mungkin masuk akal untuk melihat pasar sebagai dasarnya campuran keduanya, di mana keputusan dan peristiwa sehari-hari tidak selalu dapat langsung tercermin di pasar. Jika semua peserta percaya bahwa pasar itu efisien, tidak ada yang akan mencari keuntungan luar biasa, yang merupakan kekuatan yang membuat roda pasar berputar.
Namun di era teknologi informasi (TI), pasar di seluruh dunia mendapatkan efisiensi yang lebih besar. TI memungkinkan sarana yang lebih efektif, lebih cepat untuk menyebarkan informasi, dan perdagangan elektronik memungkinkan harga menyesuaikan lebih cepat dengan berita yang masuk ke pasar. Namun, sementara kecepatan kami menerima informasi dan melakukan transaksi lebih cepat, TI juga membatasi waktu yang diperlukan untuk memverifikasi informasi yang digunakan untuk melakukan perdagangan. Dengan demikian, TI dapat secara tidak sengaja menghasilkan efisiensi yang kurang jika kualitas informasi yang kami gunakan tidak lagi memungkinkan kami untuk membuat keputusan yang menghasilkan laba.
