Katakanlah Anda meneliti iklan yang diinginkan dan menemukan iklan untuk analis ekuitas. Bayarannya besar; ada peluang perjalanan. Sepertinya pekerjaan untuk Anda. Melirik daftar kualifikasi, Anda secara mental memeriksa masing-masing:
- Sarjana teknik atau matematika - checkMaster di bidang ekonomi atau administrasi bisnis - checkCurious, pemikir kreatif - checkCan menginterpretasikan laporan keuangan - checkStrong keahlian analitis teknis yang kuat - checkModeling diperlukan pengalaman - periksa, jangan menunggu, lebih baik buat 8x10 glossi yang dibuat.
Yang benar adalah, ketika perusahaan ingin analis ekuitas mereka memiliki pengalaman pemodelan mereka tidak peduli seberapa fotogenik mereka. Yang dimaksud dengan istilah ini adalah bagian penting dan rumit dari analisis ekuitas yang dikenal sebagai pemodelan keuangan., kami akan mengeksplorasi apa model keuangan dan cara membuatnya.
Penentuan Model Keuangan
Secara teoritis, model keuangan adalah seperangkat asumsi tentang kondisi bisnis masa depan yang mendorong proyeksi pendapatan, pendapatan, arus kas, dan akun neraca perusahaan.
Dalam praktiknya, model keuangan adalah spreadsheet (biasanya dalam perangkat lunak Microsoft Excel) yang digunakan analis untuk memperkirakan kinerja keuangan masa depan perusahaan. Memproyeksikan pendapatan dan arus kas dengan benar ke masa depan adalah penting karena nilai intrinsik suatu saham sangat tergantung pada prospek kinerja keuangan perusahaan penerbit.
Spreadsheet model keuangan biasanya terlihat seperti tabel data keuangan yang disusun dalam kuartal fiskal dan / atau tahun. Setiap kolom tabel mewakili neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas kuartal atau tahun mendatang. Baris tabel mewakili semua item baris dalam laporan keuangan perusahaan, seperti pendapatan, pengeluaran, jumlah saham, pengeluaran modal, dan akun neraca. Seperti laporan keuangan, orang biasanya membaca model dari atas ke bawah atau pendapatan melalui pendapatan dan arus kas.
Setiap kuartal menanamkan serangkaian asumsi untuk periode itu, seperti tingkat pertumbuhan pendapatan, asumsi margin kotor, dan tarif pajak yang diharapkan. Asumsi-asumsi inilah yang mendorong output dari model - umumnya, angka-angka pendapatan dan arus kas yang digunakan untuk menilai perusahaan atau membantu dalam membuat keputusan pembiayaan untuk perusahaan.
Sejarah sebagai Panduan
Ketika mencoba memprediksi masa depan, tempat yang baik untuk memulai adalah masa lalu. Oleh karena itu, langkah pertama yang baik dalam membangun sebuah model adalah dengan sepenuhnya menganalisis serangkaian data keuangan historis dan menghubungkan proyeksi dengan data historis sebagai dasar untuk model tersebut. Jika sebuah perusahaan telah menghasilkan margin kotor dalam kisaran 40% hingga 45% selama sepuluh tahun terakhir, maka mungkin dapat diterima untuk mengasumsikan bahwa, dengan hal-hal lain yang sama, margin level ini berkelanjutan ke masa depan.
Akibatnya, rekam jejak historis dari margin kotor dapat menjadi semacam dasar bagi proyeksi pendapatan di masa depan. Analis selalu pintar untuk memeriksa dan menganalisis tren historis dalam pertumbuhan pendapatan, pengeluaran, pengeluaran modal, dan metrik keuangan lainnya sebelum mencoba memproyeksikan hasil keuangan ke masa depan. Untuk alasan ini, spreadsheet model keuangan biasanya menggabungkan seperangkat data keuangan historis dan tindakan analitik terkait yang darinya analis memperoleh asumsi dan proyeksi.
Proyeksi Pendapatan
Asumsi tingkat pertumbuhan pendapatan dapat menjadi salah satu asumsi paling penting dalam model keuangan. Variasi kecil dalam pertumbuhan top-line dapat berarti varians besar dalam earning per share (EPS) dan arus kas dan karenanya penilaian saham. Untuk alasan ini, analis harus membayar banyak perhatian untuk mendapatkan proyeksi top-line yang tepat. Titik awal yang baik adalah melihat rekam jejak bersejarah pendapatan. Mungkin pendapatan stabil dari tahun ke tahun. Mungkin sensitif terhadap perubahan pendapatan nasional atau variabel ekonomi lainnya dari waktu ke waktu. Mungkin pertumbuhan semakin cepat, atau mungkin yang sebaliknya benar. Penting untuk mengetahui apa yang mempengaruhi pendapatan di masa lalu untuk membuat asumsi yang baik tentang masa depan.
Setelah seseorang memeriksa tren historis, termasuk apa yang sedang terjadi di kuartal terakhir yang dilaporkan, adalah bijaksana untuk memeriksa apakah manajemen telah memberikan panduan pendapatan, yang merupakan pandangan manajemen sendiri untuk masa depan. Dari sana menganalisis apakah prospeknya cukup konservatif, atau optimis berdasarkan tinjauan analitik menyeluruh bisnis.
Proyeksi pendapatan kuartal mendatang sering didorong oleh formula dalam lembar kerja seperti:
R1 = R0 × (1 + g) di mana: R1 = pendapatan masa depanR0 = revenueg saat ini = persentase tingkat pertumbuhan
Biaya dan Margin Operasi
Sekali lagi, tren historis adalah tempat yang baik untuk memulai ketika memperkirakan biaya. Mengakui bahwa ada perbedaan besar antara biaya tetap dan biaya variabel yang dikeluarkan oleh suatu bisnis, analis cerdas untuk mempertimbangkan jumlah biaya dolar dan proporsi pendapatan mereka dari waktu ke waktu. Jika biaya penjualan, umum dan administrasi (SG&A) telah berkisar antara 8% dan 10% dari pendapatan dalam sepuluh tahun terakhir, maka kemungkinan akan jatuh ke kisaran itu di masa depan. Ini bisa menjadi dasar untuk proyeksi - sekali lagi marah oleh bimbingan manajemen dan pandangan untuk bisnis secara keseluruhan. Jika bisnis meningkat dengan cepat, tercermin dari asumsi pertumbuhan pendapatan, maka mungkin elemen biaya tetap SG&A akan tersebar di basis pendapatan yang lebih besar dan proporsi pengeluaran SG&A akan lebih kecil tahun depan daripada sekarang. Itu berarti bahwa margin cenderung meningkat, yang bisa menjadi pertanda baik bagi investor ekuitas.
Asumsi garis pengeluaran sering tercermin sebagai persentase dari pendapatan dan sel-sel spreadsheet yang mengandung item pengeluaran biasanya memiliki formula seperti:
E1 = R1 × pwhere: E1 = costR1 = pendapatan untuk periodp = persentase biaya pendapatan untuk periode
Biaya Tidak Operasional
Untuk perusahaan industri, biaya non-operasional terutama adalah biaya bunga dan pajak penghasilan. Hal penting yang perlu diingat ketika memproyeksikan pengeluaran bunga adalah bahwa itu adalah proporsi hutang dan tidak secara eksplisit terkait dengan aliran pendapatan operasional. Pertimbangan analitis yang penting adalah tingkat total hutang saat ini yang terhutang oleh perusahaan. Pajak umumnya tidak terkait dengan pendapatan, melainkan pendapatan sebelum pajak. Tarif pajak yang dibayar perusahaan dapat dipengaruhi oleh sejumlah faktor seperti jumlah negara tempat perusahaan beroperasi. Jika sebuah perusahaan murni domestik, maka seorang analis mungkin aman menggunakan tarif pajak negara sebagai asumsi yang baik dalam proyeksi. Sekali lagi, akan berguna untuk melihat rekam jejak bersejarah dalam item baris ini sebagai panduan untuk masa depan.
Penghasilan dan Penghasilan Per Saham
Proyeksi laba bersih yang tersedia untuk pemegang saham biasa adalah pendapatan yang diproyeksikan dikurangi biaya yang diproyeksikan.
Proyeksi pendapatan per saham (EPS) adalah angka ini dibagi dengan angka beredar saham terdilusi yang diproyeksikan. Proyeksi pendapatan dan EPS umumnya dianggap hasil utama dari model keuangan karena sering digunakan untuk menilai ekuitas atau menghasilkan harga target untuk suatu saham.
Untuk menghitung harga target satu tahun, analis dapat dengan mudah melihat model untuk menemukan angka EPS selama empat kuartal di masa depan dan melipatgandakannya dengan asumsi P / E ganda. Proyeksi pengembalian dari saham (tidak termasuk dividen) adalah perbedaan persentase dari harga target ke harga saat ini:
Proyeksi pengembalian = T (T − P) di mana: T = target priceP = harga saat ini
Sekarang analis memiliki dasar sederhana untuk membuat keputusan investasi - pengembalian yang diharapkan dari saham.
Garis bawah
Karena nilai sekarang dari suatu saham terkait erat dengan prospek kinerja keuangan emiten, investor bijaksana untuk membuat beberapa bentuk proyeksi keuangan untuk mengevaluasi investasi ekuitas. Meneliti masa lalu dalam konteks analitis hanya setengah dari cerita (atau kurang). Mengembangkan pemahaman tentang bagaimana laporan keuangan perusahaan mungkin terlihat di masa depan sering merupakan kunci penilaian ekuitas.
