Warren Buffett pernah berkata: "Jika sebuah bisnis berjalan dengan baik, stok akhirnya akan menyusul."
Harga saham, lebih dari segalanya, dipengaruhi oleh bagaimana perusahaan melakukan bisnisnya. Apakah itu menghasilkan keuntungan, tumbuh, berkembang? Dalam upaya untuk menjadi lebih besar, perusahaan selalu mencari merger dan akuisisi yang menguntungkan. Kesepakatan ini melibatkan banyak uang dan risiko, karena keuntungan di masa depan kadang-kadang tidak membenarkan harga yang dibayarkan untuk kesepakatan tersebut.
Setiap jenis jual beli melibatkan beberapa faktor yang menentukan harga, terutama transaksi yang menghasilkan jutaan dolar. Aset berwujud (seperti tanah, bangunan, mesin, dan sebagainya) memiliki label harga. Begitu juga sebagian besar aset tak berwujud yang dapat diidentifikasi (seperti lisensi, paten, dan sebagainya). Tetapi bagaimana dengan aset tidak berwujud yang tidak dapat diidentifikasi seperti niat baik? Bagaimana cara menghitung nilai reputasi atau loyalitas merek? Nilainya sangat subyektif, terutama ketika perusahaan mencoba memperkirakan niat baiknya sendiri. Nilainya diungkapkan ketika perusahaan dibeli atau dijual, karena itu adalah jumlah tambahan yang dibayarkan melebihi nilai wajar aset.
Niat Baik Didefinisikan
Dengan demikian, goodwill dapat didefinisikan sebagai premi yang dibayarkan melebihi dan di atas nilai buku aset selama akuisisi perusahaan oleh yang lain. Jika perusahaan yang dibeli memiliki nama merek yang kuat, loyalitas pelanggan, dan reputasi yang baik, nilai goodwill yang dibayarkan untuk itu akan menjadi premium.
Goodwill tidak dapat dijual atau dibeli secara independen dari perusahaan, dan nilainya ditandai dengan kinerja perusahaan dan peristiwa pasar, yang pada gilirannya mengarahkan kepercayaan investor bersamaan dengan memandu evaluasi harga saham. Perusahaan dengan itikad baik yang tinggi cenderung menarik investor, karena membuat mereka percaya bahwa perusahaan mampu menghasilkan laba yang lebih tinggi di masa depan.
Menganalisis tren dan kasus dari masa lalu mengungkapkan hubungan yang ambigu antara niat baik perusahaan dan harga sahamnya. Harga saham perusahaan memiliki waktu yang berbeda, dan situasi merespons secara berbeda terhadap berita yang terkait dengan itikad baik — itu mungkin karena penurunan, penurunan nilai, harapan positif dari nilai goodwill atau faktor lainnya.
Tindakan FASB
Kembali pada tahun 2001, FASB (Dewan Standar Akuntansi Keuangan) menghapuskan amortisasi goodwill, yang menyebabkan peningkatan EPS perusahaan tertentu, sebuah faktor yang mendorong harga saham rata-rata tetapi hanya untuk waktu yang singkat. Investor segera menyadari bahwa amortisasi tidak benar-benar memengaruhi arus kas atau operasi, dan dengan demikian keadaan kembali normal. Tentu saja, harga saham beberapa perusahaan turun karena berita. Pada awal 2014, FASB mengumumkan aturan alternatif baru untuk perusahaan swasta yang menurutnya goodwill akan diamortisasi dan juga diuji penurunan nilainya ketika diperlukan. Efek dari perubahan amortisasi goodwill pada harga saham biasanya bersifat sementara dan tidak parah.
Hasil dari kerugian penurunan nilai dan penurunan harga saham tergantung pada apakah pasar telah memperhitungkan kemungkinan peristiwa semacam itu berdasarkan pada pengungkapan manajemen. Pada Januari 2002, Time Warner mengumumkan penghapusan goodwill senilai $ 54 miliar. Harga saham sedikit lebih tinggi pada hari pengumuman, karena pasar sudah mengantisipasi peristiwa semacam itu. Tetapi saham perusahaan telah terkoreksi sebesar 37% dari nilainya selama periode enam bulan sebelum pengumuman. Ini membuktikan bahwa investor tidak menerima berita secara positif. Namun, responsnya tersebar dari waktu ke waktu dan dipicu ketika berita seperti itu muncul.
Menariknya, proses ini juga bekerja sebaliknya, di mana penurunan harga saham dapat memicu perlunya uji penurunan nilai atas niat baik. Ini terutama karena dalam pengujian goodwill untuk penurunan nilai, kapitalisasi pasar perusahaan relevan dan menurun dengan penurunan harga saham.
Garis bawah
Investor bereaksi berbeda terhadap setiap situasi. Tidak ada bukti kuat atau jelas yang menghubungkan niat baik dengan pergerakan harga saham. Tetapi secara umum, berita tentang akuisisi, yang berarti ekspansi untuk perusahaan, cenderung mendorong harga saham. Kondisi yang menunjukkan hilangnya niat baik cenderung bertindak sebagai peredam. "Reaksi yang terlihat" dari para investor terhadap pengumuman semacam itu biasanya berumur pendek, dan "dampak nyata" terlihat selama periode waktu tertentu. Secara keseluruhan, yang terbaik adalah menyimpulkan bahwa investor cenderung melihat perusahaan di luar "faktor niat baik" dan fokus pada arus kas, pendapatan, dan dividen.
