Saham-saham berkapitalisasi kecil telah memulai tahun ini dengan sedikit gebrakan, dan jika sejarah adalah panduan masa depan, kekuatan itu akan terus berlanjut sepanjang 2018. Peningkatan ekonomi AS juga tidak merugikan. Tapi, selalu ada risiko, dan kali ini tidak berbeda. Sejumlah analis menunjuk pada penilaian tinggi dan utang tinggi sebagai alasan utama untuk berhati-hati tentang reli topi kecil baru-baru ini, menurut Barron.
Pada penutupan perdagangan pada hari Selasa, indeks small-cap Russell 2000 sudah naik 4, 9% tahun ini, yang tinggi menurut standar historis. Di antara kepemilikan teratas indeks, beberapa bahkan mengungguli benchmark itu dengan margin lebar: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) naik lebih dari 30% pada tahun ini, Entegris Inc. (ENTG) naik hampir 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) dan MKS Instruments Inc. (MKSI) keduanya naik sekitar 14%, dan Hancock Holding Co. (HBHC) naik sekitar 12%. (Kepada, lihat: 5 Alasan Pasar Bull Akan Berkembang di 2018. )
Valuasi Tinggi
Sementara topi kecil telah dimulai tahun ini dengan nada yang kuat, banyak yang mulai terlihat dinilai terlalu tinggi. Indeks secara keseluruhan diperdagangkan pada sekitar 28 kali perkiraan pendapatan, menurut Barron. Membandingkan rasio harga terhadap pendapatan yang diposting oleh Wall Street Journal pada Jumat lalu, Russell 2000 diperdagangkan pada sekitar 27 kali pendapatan ke depan, sedangkan Nasdaq 100 diperdagangkan pada sekitar 21 kali pendapatan ke depan, dan S&P 500 di penghasilannya hanya 19 kali lipat.
Baik pada pendapatan 28 kali atau 27 kali, Barron menunjukkan bahwa banyak perhitungan tidak termasuk 34% perusahaan di Russell 2000 yang benar-benar kehilangan uang. Berdasarkan data dari FactSet Research dan analisis Barron sendiri, termasuk perusahaan-perusahaan dengan pendapatan negatif membawa P / E kelipatan hingga 56 kali pendapatan tahun lalu dan 36 kali pendapatan ke depan.
Di antara kepemilikan teratas indeks, GrubHub Inc. (GRUB) diperdagangkan pada rasio P / E ke depan 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) diperdagangkan pada 33, 12 pendapatan ke depan, dan Teknologi Aspen diperdagangkan pada kelipatan 32, 72.
Hutang Tinggi
Risiko besar lain yang dihadapi topi kecil adalah tingginya tingkat utang yang dibawa oleh perusahaan-perusahaan ini, yang merupakan konsekuensi langsung dari dekade terakhir suku bunga yang sangat rendah.
Meskipun memungkinkan perusahaan-perusahaan ini untuk memperluas atau membeli kembali saham, yang telah membantu meningkatkan harga saham mereka, peningkatan pinjaman tampaknya tidak membantu meningkatkan bisnis yang mendasar dari perusahaan-perusahaan ini. Pengembalian rata-rata aset (ROA) untuk topi kecil hanya sedikit di atas 2%, setelah turun sepertiga sejak 2012, menurut Barron's. (Kepada, lihat: Top 4 Saham Cap Kecil untuk 2018. )
Meningkatnya leverage juga membuat perusahaan-perusahaan ini rentan terhadap kenaikan suku bunga, yang kelihatannya merupakan tempat di mana segalanya akan didasarkan pada nada Fed yang lebih hawkish. Perusahaan Russell 2000 secara khusus terekspos pada risiko ini, ketika analis Jessica Binder Graham dari Goldman Sachs menemukan bahwa 42% utang yang terhutang oleh perusahaan-perusahaan dalam indeks adalah dari jenis suku bunga mengambang, dibandingkan dengan hanya 9% utang yang terhutang oleh S&P 500 perusahaan. Suku bunga mengambang bagus untuk debitor ketika suku bunga turun, tetapi tidak begitu baik saat suku bunga naik.
