Apa itu Pinjaman Covenant-Lite?
Pinjaman perjanjian-lite adalah jenis pembiayaan yang diterbitkan dengan pembatasan lebih sedikit pada peminjam dan lebih sedikit perlindungan bagi pemberi pinjaman. Sebaliknya, pinjaman tradisional umumnya memiliki perjanjian perlindungan yang dibangun dalam kontrak untuk keselamatan pemberi pinjaman, termasuk tes pemeliharaan keuangan yang mengukur kemampuan layanan utang dari peminjam. Pinjaman Cite-lite, di sisi lain, lebih fleksibel sehubungan dengan agunan peminjam, tingkat pendapatan dan persyaratan pembayaran pinjaman. Pinjaman perjanjian-lite juga populer disebut sebagai pinjaman "cov-lite".
Memahami Pinjaman Perjanjian-Lite
Pinjaman perjanjian-lite memberi peminjam dengan tingkat pembiayaan yang lebih tinggi daripada yang mungkin dapat mereka akses melalui pinjaman tradisional, sementara juga menawarkan persyaratan yang lebih ramah-peminjam. Pinjaman perjanjian-lite juga membawa risiko lebih besar kepada pemberi pinjaman daripada pinjaman tradisional dan memungkinkan individu dan perusahaan untuk terlibat dalam kegiatan yang akan sulit atau tidak mungkin di bawah perjanjian pinjaman tradisional, seperti membayar dividen kepada investor sambil menunda pembayaran pinjaman yang dijadwalkan. Pinjaman perjanjian-lite pada umumnya diberikan hanya kepada perusahaan investasi, perusahaan, dan individu bernilai tinggi.
Asal pinjaman cite-lite umumnya ditelusuri kembali ke kemunculan kelompok ekuitas swasta yang menggunakan pembelian dengan leverage tinggi (LBO) untuk mengakuisisi perusahaan lain. Pembelian dengan leverage membutuhkan tingkat pembiayaan yang tinggi versus ekuitas, tetapi mereka dapat memiliki pengembalian yang sangat besar untuk perusahaan ekuitas swasta dan investornya jika menghasilkan perusahaan yang lebih ramping dan lebih menguntungkan dengan fokus mengembalikan nilai kepada pemegang saham. Karena besarnya tingkat hutang yang diperlukan untuk kesepakatan semacam itu dan potensi keuntungan yang sama besarnya, kelompok-kelompok pembelian dapat mulai mendikte persyaratan kepada bank mereka dan pemberi pinjaman lainnya.
Pinjaman perjanjian-lite lebih berisiko bagi pemberi pinjaman tetapi juga menawarkan potensi keuntungan yang lebih besar.
Pro dan Kontra dari Pinjaman Perjanjian-Lite
Begitu firma ekuitas swasta memenangkan pelonggaran pembatasan pinjaman tipikal dan persyaratan yang lebih menguntungkan tentang bagaimana dan kapan pinjaman mereka harus dilunasi, mereka dapat melangkah lebih besar dan lebih luas dalam pembuatan kesepakatan mereka. Akibatnya, konsep pembelian leveraged diambil terlalu jauh, menurut banyak pengamat, dan, pada 1980-an, beberapa perusahaan mulai naik-naik pasca-LBO karena beban hutang yang menghancurkan mereka tiba-tiba bawa. Tidak peduli seberapa terikatnya pinjaman itu, perusahaan-perusahaan masih berada di sisi yang salah dari neraca ketika menyangkut kemampuan mereka untuk membayar kembali uang yang mereka hutangkan.
Meskipun transaksi pembelian yang diungkit tidak dapat dibantah di luar kendali pada 1980-an, dan perusahaan-perusahaan dengan leverage tinggi sering kali membayar harganya, analisis kemudian menunjukkan bahwa banyak LBO berhasil dalam hal keuangan, dan kinerja keseluruhan pinjaman covenant-lite sejalan dengan pinjaman tradisional diberikan kepada pembuat kesepakatan. Bahkan, ekspektasi telah bergeser sejauh ini sehingga beberapa investor dan pakar keuangan sekarang khawatir ketika sebuah transaksi tidak menerima jenis persyaratan pembiayaan yang menguntungkan yang akan sesuai dengan definisi pinjaman perjanjian-lite. Asumsi mereka adalah bahwa dimasukkannya perjanjian pinjaman tradisional merupakan tanda bahwa kesepakatan itu buruk, dan bukan langkah bijaksana yang mungkin ingin diambil oleh pemberi pinjaman mana pun untuk melindungi dirinya.
