Meskipun swap dan pasar swap misterius bagi investor individu dan pengikut pasar kasual, mereka tetap memainkan peran penting dalam ekonomi global. Artikel ini melihat lebih dekat pada swap dan pasar swap, untuk mengesampingkan subjek yang sering membingungkan dan disalahpahami ini.
Pengantar Swap
Swap adalah instrumen derivatif yang memungkinkan pihak lawan untuk menukar (atau "menukar") serangkaian arus kas berdasarkan horizon waktu tertentu. Biasanya, satu rangkaian arus kas dianggap sebagai "kaki tetap" dari perjanjian, sementara "kaki mengambang" yang kurang dapat diprediksi mencakup arus kas berdasarkan tolok ukur suku bunga atau nilai tukar mata uang asing. Kontrak swap, yang disepakati oleh kedua belah pihak, menentukan ketentuan swap, termasuk nilai yang mendasari kaki, ditambah frekuensi pembayaran dan tanggal. Orang-orang biasanya melakukan swap untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi lain atau untuk berspekulasi tentang nilai masa depan dari indeks / mata uang / dasar mengambang kaki mengambang tersebut.
Untuk spekulan seperti manajer dana lindung nilai yang ingin bertaruh pada arah suku bunga, swap suku bunga adalah instrumen yang ideal. Sementara seseorang secara tradisional memperdagangkan obligasi untuk membuat taruhan semacam itu, masuk ke kedua sisi dari perjanjian swap suku bunga memberikan paparan langsung terhadap pergerakan suku bunga tanpa ada pengeluaran kas awal.
Risiko counterparty adalah pertimbangan utama bagi investor swap. Karena setiap keuntungan selama perjanjian swap dianggap belum direalisasi sampai tanggal penyelesaian berikutnya, pembayaran tepat waktu dari pihak lawan menentukan laba. Kegagalan rekanan untuk memenuhi kewajiban mereka dapat menyulitkan investor swap untuk menagih pembayaran yang sah.
Pasar Swap
Karena swap sangat disesuaikan dan tidak mudah distandarisasi, pasar swap dianggap sebagai pasar bebas, yang berarti bahwa kontrak swap biasanya tidak dapat dengan mudah diperdagangkan di bursa. Tapi itu tidak berarti swap adalah instrumen yang tidak likuid. Pasar swap adalah salah satu pasar global terbesar dan paling likuid, dengan banyak peserta yang berkeinginan untuk mengambil kedua sisi kontrak. Menurut statistik terbaru, jumlah nosional yang beredar di swap suku bunga over-the-counter adalah lebih dari $ 542 triliun.
Jenis Swap
1) Plain Vanilla Swaps
Swap suku bunga vanila biasa adalah instrumen swap yang paling umum. Mereka banyak digunakan oleh pemerintah, perusahaan, investor institusi, dana lindung nilai, dan banyak entitas keuangan lainnya.
Dalam pertukaran vanilla biasa, Pihak X setuju untuk membayar Pihak Y jumlah tetap berdasarkan tingkat bunga tetap dan jumlah dolar nosional. Sebagai gantinya, Pihak Y akan membayar Pihak X jumlah berdasarkan jumlah nosional yang sama serta tingkat bunga mengambang, biasanya berdasarkan LIBOR.
Jumlah nosional, bagaimanapun, tidak pernah dipertukarkan antar pihak, karena efek selanjutnya akan sama. Pada awalnya, nilai swap ke salah satu pihak adalah nol. Namun, ketika suku bunga berfluktuasi, nilai swap berfluktuasi juga, dengan salah satu Pihak X atau Pihak Y memiliki keuntungan yang belum direalisasi setara dengan kerugian pihak lain yang belum direalisasi. Pada setiap tanggal penyelesaian, jika kurs mengambang naik relatif terhadap yang ditetapkan, pembayar kurs mengambang akan berutang pembayaran bersih kepada pembayar tetap.
Ambil skenario berikut: Pihak X telah setuju untuk membayar tingkat bunga tetap sebesar 4% sambil menerima tingkat bunga mengambang LIBOR + 50 bps dari Pihak Y, dengan jumlah nosional 1.000.000. Pada saat tanggal penyelesaian pertama, LIBOR adalah 4, 25%, yang berarti bahwa kurs mengambang sekarang 4, 75% dan Pihak Y harus melakukan pembayaran kepada Pihak X. Oleh karena itu, pembayaran bersih akan menjadi selisih antara dua tarif dikalikan dengan jumlah nosional, atau $ 7.500.
2) Swap Mata Uang
Dalam pertukaran mata uang, dua rekanan bertujuan untuk menukar jumlah pokok dan membayar bunga dalam mata uang masing-masing. Perjanjian swap semacam itu memungkinkan pihak lawan memperoleh baik paparan suku bunga dan paparan valuta asing, karena semua pembayaran dilakukan dalam mata uang mitra.
Misalnya, katakanlah perusahaan yang berbasis di AS ingin melakukan lindung nilai atas kewajiban masa depan di Inggris, sementara bisnis yang berbasis di Inggris ingin melakukan hal yang sama untuk kesepakatan yang diharapkan akan ditutup di AS. Dengan melakukan pertukaran mata uang, para pihak dapat menukar jumlah nosional yang setara (berdasarkan nilai tukar spot) dan setuju untuk melakukan pembayaran bunga berkala berdasarkan tarif domestiknya. Swap mata uang memaksa kedua belah pihak untuk menukar pembayaran berdasarkan fluktuasi pada tingkat domestik dan nilai tukar antara dolar AS dan pound Inggris selama masa perjanjian.
3) Ekuitas Swap
Swap ekuitas mirip dengan swap suku bunga, tetapi alih-alih satu kaki merupakan sisi "tetap", ini didasarkan pada pengembalian indeks ekuitas. Misalnya, satu pihak akan membayar kaki mengambang (biasanya terkait dengan LIBOR) dan menerima pengembalian pada indeks saham yang telah disepakati sebelumnya relatif terhadap jumlah nosional kontrak.
Jika indeks diperdagangkan pada nilai 500 pada awal dengan jumlah nosional $ 1.000.000, dan setelah tiga bulan indeks sekarang bernilai 550, nilai swap ke pihak penerima indeks telah meningkat 10% (dengan asumsi LIBOR belum berubah). Swap ekuitas dapat didasarkan pada indeks global populer seperti S&P 500 atau Russell 2000 atau dapat terdiri dari sekeranjang sekuritas khusus yang diputuskan oleh rekanan.
4) Credit Default Swaps
Swap default kredit, atau CDS, bertindak berbeda dari tipe swap lainnya. CDS dapat dilihat hampir sebagai jenis polis asuransi, di mana pembeli melakukan pembayaran berkala kepada penerbit sebagai imbalan atas jaminan bahwa jika keamanan pendapatan tetap yang mendasari gagal bayar, pembeli akan diganti untuk kerugian tersebut. Pembayaran, atau premi, didasarkan pada spread swap default untuk keamanan yang mendasarinya (juga disebut sebagai premium swap default).
Katakanlah manajer portofolio memiliki ikatan $ 1 juta (nilai nominal) dan ingin melindungi portofolionya dari kemungkinan default. Dia dapat mencari rekanan yang bersedia mengeluarkan swap default kredit (biasanya perusahaan asuransi) dan membayar premi swap basis 50 tahunan untuk masuk ke dalam kontrak.
Jadi, setiap tahun, manajer portofolio akan membayar perusahaan asuransi $ 5.000 ($ 1.000.000 x 0, 50%) sebagai bagian dari perjanjian CDS, selama masa swap. Jika dalam satu tahun penerbit obligasi gagal memenuhi kewajibannya dan nilai obligasi turun 50%, penerbit CDS wajib membayar kepada manajer portofolio selisih antara nilai nominal obligasi dan nilai pasar saat ini, $ 500.000.
Garis bawah
Perjanjian swap dan pasar swap bisa mudah dipahami begitu Anda mengetahui dasarnya. Swap adalah instrumen derivatif populer yang digunakan oleh semua jenis pihak untuk memenuhi strategi investasi spesifik mereka.
