Ini musim ulang tahun Musim Gugur ini, walaupun untuk memperingati sepuluh tahun sejak krisis keuangan mungkin bukan jenis pesta yang harus kita pilih. Kami telah mengalami pemulihan, tentu saja, meskipun agak tidak merata - terutama bagi orang-orang yang berada di ujung bawah kelompok pendapatan dengan sedikit investasi atau tabungan. Sayangnya, orang-orang itu mewakili hampir setengah dari AS, dan sementara mungkin ada uang mudah untuk diberikan dengan suku bunga yang sangat rendah dan stimulan lainnya, terlalu banyak pekerja keras tidak memiliki cara untuk memanfaatkannya.
Buntut dari krisis tersebut menghasilkan rim undang-undang baru, pembentukan badan pengawas baru yang setara dengan sup alfabet akronim seperti TARP, FSOC dan CFPB - yang sebagian besar belum ada saat ini - komite dan sub-komite baru, dan platform untuk politisi, peluit peluit dan eksekutif untuk membangun karier mereka di atas, dan cukup banyak buku untuk mengisi dinding di toko buku, yang masih ada… saya pikir.
Mari kita hilangkan beberapa statistik yang mengejutkan, dan kemudian kita dapat mempelajari pelajaran - baik yang dipelajari maupun yang tidak dipelajari - dari krisis:
- Kehilangan 8, 8 juta pekerjaan. Pengangguran melonjak hingga 10% pada Oktober 2009, 8 juta rumah disita $ 19, 2 triliun dalam kekayaan rumah tangga menguap. Harga rumah rata-rata turun 40% - bahkan lebih curam di beberapa kota. atau $ 66.200 per rumah tangga, saldo rata-rata tabungan atau rekening pensiun yang disponsori oleh Karyawan menurun 27% pada tahun 2008Tingkat kecukupan dana untuk Tingkat Bunga yang Disesuaikan Hipotek naik hingga hampir 30% pada tahun 2010
Ada banyak lagi statistik yang melukiskan gambaran kehancuran dan kehilangan di sekitar era itu, tetapi cukup untuk mengatakan, itu meninggalkan kawah besar dalam materi dan lanskap keuangan emosional orang Amerika.
Dalio: Apakah kita mengulang krisis keuangan historis?
Kami ingin percaya bahwa kami belajar dari krisis dan muncul sebagai negara yang lebih kuat, lebih tangguh. Lagipula, itulah narasi klasik Amerika. Tetapi seperti semua narasi, kebenaran hidup dalam hati, dan, dalam hal ini, portofolio orang-orang yang hidup melalui krisis keuangan yang hebat. Perubahan dibuat, hukum disahkan, dan janji dibuat. Beberapa dari mereka disimpan, beberapa dari mereka dibuang atau hanya didorong ke sisi jalan ketika bank ditalangi, pasar saham melampaui catatan dan Pemerintah AS melempar jalur kehidupan ke lembaga yang didukung pemerintah yang hampir tenggelam dalam pusaran hutang yang tidak bertanggung jawab. membantu menciptakan.
Yang pasti, para pembuat kebijakan membuat keputusan kritis di tengah panasnya krisis yang membendung pendarahan dan akhirnya menempatkan kami pada jalan menuju pemulihan dan pertumbuhan. Sangat mudah untuk Senin pagi quarterback keputusan itu, tetapi jika mereka tidak dibuat dengan keyakinan dan kecepatan pada saat itu, hasilnya kemungkinan akan menjadi bencana besar.
Mari kita periksa beberapa pelajaran tersebut untuk beberapa perspektif:
1. Terlalu Besar untuk Gagal
Gagasan bahwa bank-bank global 'terlalu besar untuk gagal', juga merupakan pembenaran para pembuat undang-undang dan gubernur Fed bersandar untuk menyelamatkan mereka guna menghindari bencana planet yang mungkin beberapa kali lebih buruk daripada krisis itu sendiri. Untuk menghindari 'krisis sistemik', Reformasi Dodd-Frank Wall Street dan Undang-Undang Perlindungan Konsumen disahkan, undang-undang setebal 2.300 halaman raksasa yang dibuat oleh mantan anggota Kongres Barney Frank dan Christopher Dodd. Undang-undang tersebut melahirkan lembaga-lembaga pengawas seperti Financial Stability Oversight Council dan Consumer Financial Protection Board, lembaga-lembaga yang dimaksudkan untuk berfungsi sebagai pengawas di Wall Street. Dodd-Frank juga membuat bank-bank dengan aset lebih dari $ 50 miliar menjalani stress test dan mengekangnya dari spekulasi spekulatif yang bisa melumpuhkan neraca mereka dan melukai pelanggan mereka.
Bank dari semua ukuran, termasuk bank regional, serikat kredit serta perusahaan braket menonjol, mengecam undang-undang, mengklaim itu membuat mereka tertatih-tatih dengan dokumen yang tidak perlu dan mencegah mereka dari melayani pelanggan mereka. Presiden Trump berjanji untuk 'melakukan sejumlah', pada RUU tersebut, dan berhasil melakukannya ketika Kongres memilih untuk menyetujui versi baru pada Mei 2018 dengan batasan yang jauh lebih sedikit dan rintangan birokrasi. Sementara itu, FSOC dan CFPB adalah bayangan dari diri mereka sebelumnya.
Namun, Anda tidak dapat berargumen bahwa sistem perbankan lebih sehat dan lebih tangguh daripada satu dekade yang lalu. Bank memiliki leverage yang berlebihan dan terlalu terpapar pada konsumen miskin rumah dari 2006-09, tetapi hari ini rasio modal dan leverage mereka jauh lebih kuat, dan bisnis mereka kurang kompleks. Bank menghadapi serangkaian tantangan baru hari ini yang berpusat di sekitar model perdagangan dan perbankan tradisional mereka, tetapi mereka kurang berisiko terhadap krisis likuiditas yang dapat menjatuhkan mereka dan sistem keuangan global. Saham Bank, bagaimanapun, belum mendapatkan kembali tertinggi sebelum krisis.
2. Mengurangi Risiko di Wall Street
Melampaui Terlalu Besar untuk Gagal adalah masalah bahwa bank membuat taruhan ceroboh dengan uang mereka sendiri dan kadang-kadang bertentangan dengan yang mereka buat atas nama pelanggan mereka. Apa yang disebut 'perdagangan eksklusif' merajalela di beberapa bank, menyebabkan kerugian besar pada pembukuan dan untuk klien mereka. Gugatan hukum menumpuk dan kepercayaan terkikis seperti istana pasir saat air pasang.
Aturan Volcker, yang dinamai setelah mantan Ketua Fed Paul Volcker, mengusulkan undang-undang yang bertujuan melarang bank mengambil terlalu banyak risiko dengan perdagangan mereka sendiri di pasar spekulatif yang juga dapat mewakili konflik kepentingan dengan pelanggan mereka dalam produk lain. Butuh waktu hingga April 2014 untuk aturan itu disahkan - hampir 5 tahun setelah beberapa lembaga paling bertingkat di Wall Street seperti Lehman Bros. dan Bear Stearns menghilang dari muka bumi karena terlibat dalam kegiatan seperti itu. Itu hanya berlangsung empat tahun lagi, ketika pada Mei 2018, Ketua Fed saat ini Jerome Powell memilih untuk mempermudahnya dengan alasan kompleksitas dan inefisiensi.
Namun, bank telah meningkatkan persyaratan modal mereka, mengurangi leverage mereka dan kurang terekspos pada hipotek sub-prime.
Neel Kashkari, Presiden Minneapolis Federal Reserve Bank dan mantan pengawas TARP (Program Bantuan Aset Bermasalah), memiliki kursi baris terdepan untuk krisis dan akibatnya. Dia masih berpendapat bahwa bank-bank global besar membutuhkan lebih banyak regulasi dan persyaratan modal yang lebih tinggi. Inilah yang dia katakan kepada Investopedia:
"Krisis keuangan telah terjadi sepanjang sejarah; mau tidak mau, kita melupakan pelajaran dan mengulangi kesalahan yang sama. Saat ini, pendulum berayun melawan peningkatan regulasi, tetapi faktanya kita harus lebih keras pada bank-bank terbesar yang masih menimbulkan risiko bagi kita. ekonomi."
3. Pinjaman yang terlalu besar di Pasar Perumahan yang Terlalu Panas
Ketel di bagian bawah krisis keuangan adalah pasar perumahan yang terlalu panas yang dipicu oleh pinjaman yang tidak bermoral kepada peminjam yang tidak layak, dan penjualan kembali pinjaman tersebut melalui instrumen keuangan yang tidak jelas yang disebut sekuritas yang didukung hipotek yang merambah melalui keuangan global. sistem. Para peminjam yang tidak layak dihujani dengan hipotek tingkat bunga yang dapat disesuaikan yang tidak mampu mereka bayar karena harga naik tepat ketika nilai rumah mulai menurun. Bank-bank di Irlandia dan Islandia menjadi pemegang aset beracun yang diciptakan oleh bundel hipotek tipis yang berasal dari tempat-tempat seperti Indianapolis dan Idaho Falls.
Bank-bank lain membeli asuransi terhadap hipotek-hipotek yang menciptakan rumah kartu yang dibangun di atas dasar pembeli rumah yang tidak punya bisnis membeli rumah, hipotek pencetus yang tinggi dengan amfetamin laba yang lebih tinggi, dan investor yang mengipasi api dengan menawar harga saham mereka lebih tinggi tanpa peduli harga atau kepedulian terhadap keberlanjutan perusahaan. Bagaimanapun, harga rumah terus meningkat, rumah-rumah baru sedang dibangun dengan pengabaian yang ceroboh, para peminjam memiliki akses tanpa modal ke permodalan dan seluruh sistem perbankan global merayap di palung, bahkan ketika rebusan busuk. Apa yang bisa salah?
Hampir semuanya, ternyata. Fannie Mae dan Freddie Mac, dua entitas yang disponsori pemerintah yang menanggung sebagian besar risiko hipotek dan menjualnya kembali kepada investor harus ditebus dengan uang pembayar pajak dan dimasukkan ke dalam kurator oleh pemerintah federal. Mereka masih ada sampai sekarang, secara kebetulan. Penyitaan melonjak, jutaan orang kehilangan rumah mereka, dan harga rumah anjlok.
Sepuluh tahun kemudian, pasar perumahan telah pulih di beberapa kota besar dan pinjaman menjadi lebih ketat. Pasar seperti Silicon Valley dan New York City telah booming karena Technorati dan Banking set menikmati pasar yang mengamuk dan valuasi setinggi-tingginya. Kota-kota seperti Las Vegas dan Phoenix masih berusaha untuk mencakar kembali, dan sabuk karat belum pulih.
Saat ini, peminjam tidak terkena suku bunga yang dapat disesuaikan seperti satu dekade yang lalu. Menurut JP Morgan, hanya sekitar 15% dari pasar hipotek yang beredar adalah pada tingkat yang dapat disesuaikan. Suku bunga jauh lebih rendah dari 2008, sehingga kenaikan di masa depan tidak akan menggulingkan pasar.
Yang mengatakan, sementara standar pinjaman telah diperketat, setidaknya untuk pembeli rumah, pinjaman berisiko masih merajalela untuk mobil dan pinjaman tunai jangka pendek. Pada 2017, $ 25 miliar dalam bentuk obligasi yang mendukung pinjaman mobil subprime diterbitkan. Walaupun itu adalah sebagian kecil dari sekuritas yang didukung hipotek senilai $ 400 miliar yang dikeluarkan, secara rata-rata, setiap tahun, setiap tahun, standar penjaminan emisi untuk mobil-mobil mirip dengan hipotek berisiko yang membuat sistem keuangan global bertekuk lutut satu dekade lalu.
4. Bahaya Moral? Apa Bahaya Moral?
Reaksi alami terhadap krisis adalah mencari seseorang untuk disalahkan. Pada tahun 2009, ada banyak orang dan agensi yang melukis dengan huruf merah tua, tetapi sebenarnya membuktikan bahwa seseorang menggunakan cara ilegal untuk mengambil untung dari konsumen yang mudah tertipu dan tidak curiga dan investor jauh lebih sulit. Bank berperilaku buruk - tidak semua - tetapi banyak dari institusi yang paling bertingkat di Wall Street dan Main Street jelas menempatkan kepentingan eksekutif mereka di atas pelanggan mereka. Tak satu pun dari mereka didakwa atau didakwa dengan kejahatan apa pun.
Banyak bank dan agen tampaknya membersihkan tindakan mereka, tetapi jika Anda berpikir bahwa mereka semua mendapatkan agama setelah krisis keuangan, lihat Wells Fargo.
Phil Angelides mengepalai Komisi Penyelidikan Keuangan setelah krisis untuk sampai ke akar masalah yang memungkinkannya membuat ekonomi global bertekuk lutut. Dia mengatakan kepada Investopedia bahwa dia jauh dari yakin bahwa ada pelajaran yang dapat mencegah krisis lain.
“Biasanya, kita belajar dari konsekuensi kesalahan kita. Namun, Wall Street - yang telah terhindar dari konsekuensi hukum, ekonomi, atau politik nyata dari tindakannya yang ceroboh - tidak pernah melakukan analisis diri kritis atas tindakannya atau perubahan mendasar dalam budaya yang dijamin oleh bencana yang diakibatkannya. "
5. Bagaimana cara kita berinvestasi hari ini?
Investor telah menikmati perjalanan spektakuler sejak kedalaman krisis. S&P 500 naik hampir 150% sejak posisi terendah tahun 2009, disesuaikan dengan inflasi. Suku bunga sangat rendah, pembelian obligasi oleh bank sentral yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif dan kenaikan saham FAANG telah menambah triliunan dolar dalam nilai pasar ke pasar saham global. Kami juga menyaksikan kelahiran penasihat robot dan alat investasi otomatis yang telah membawa demografi baru investor ke pasar. Tapi, yang mungkin merupakan perkembangan terpenting adalah kebangkitan produk yang diperdagangkan di bursa dan investasi pasif.
Aset ETF mencapai $ 5 triliun tahun ini, naik dari $ 0, 8 triliun pada 2008, menurut JPMorgan. Dana yang diindeks sekarang menyumbang sekitar 40 persen dari aset ekuitas yang dikelola secara global. Sementara ETF menawarkan biaya yang lebih rendah dan membutuhkan lebih sedikit pengawasan setelah diluncurkan, ada kekhawatiran bahwa mereka tidak akan begitu tangguh dalam menghadapi krisis yang akan datang. ETF berdagang seperti saham dan menawarkan likuiditas kepada investor yang tidak dimiliki reksa dana. Mereka juga membutuhkan pengawasan dan manajemen yang jauh lebih sedikit, sehingga harganya lebih terjangkau. ETF relatif baru pada 2008-09, kecuali untuk aslinya seperti SPDR, DIA dan QQQ. Sebagian besar dari produk-produk ini tidak pernah melihat pasar beruang, apalagi krisis. Lain kali muncul, kita akan melihat seberapa tangguh mereka.
Ini gila untuk dibayangkan, tetapi Facebook, F dari saham FAANG, tidak go public sampai 2012. Amazon, Apple, Google dan Netflix adalah perusahaan publik, tetapi jauh lebih kecil daripada sekarang. Kapitalisasi pasar mereka yang terlalu besar mencerminkan dominasi mereka di kalangan konsumen. Tapi bobot mereka pada dana indeks dan ETF mengejutkan. Batas pasar mereka sebesar 282 saham terbawah dalam S&P 500. Koreksi atau penarikan besar-besaran di antara mereka menciptakan efek pusaran air yang dapat menyedot indeks pasif atau investor ETF turun dengannya.
Kesimpulan
Pelajaran dari krisis keuangan sangat menyakitkan dan mendalam. Tindakan cepat, belum pernah terjadi sebelumnya, dan ekstrim diberlakukan oleh pemerintah dan Federal Reserve pada saat itu untuk membendung krisis, dan reformasi diberlakukan untuk mencoba dan mencegah terulangnya bencana. Beberapa dari mereka, seperti memastikan bahwa bank tidak terlalu besar untuk gagal dan memiliki cadangan uang tunai yang cukup untuk membendung krisis likuiditas, macet. Pinjaman kepada peminjam yang tidak layak untuk rumah yang tidak mampu mereka miliki telah berkurang. Tetapi, reformasi yang lebih luas untuk melindungi konsumen, investor dan peminjam belum. Mereka sedang dalam proses dicabut dan dipermudah saat kita berbicara sebagai bagian dari deregulasi sistem keuangan yang lebih luas.
Walaupun mungkin ada konsensus umum bahwa kita hari ini lebih aman daripada kita satu dekade yang lalu, sulit untuk benar-benar mengetahui bahwa sampai kita menghadapi krisis berikutnya. Kita tahu ini: Ini tidak akan terlihat seperti yang terakhir - mereka tidak pernah melakukannya. Itulah hal tentang krisis dan apa yang disebut 'angsa hitam'. Celah mulai muncul, dan sebelum siapa pun siap untuk melihat dengan seksama apa yang menyebabkannya, mereka berubah menjadi pergeseran tektonik besar-besaran yang mengubah tatanan global.
Sebagai investor, hal terbaik dan satu-satunya yang dapat kita lakukan adalah tetap terdiversifikasi, membelanjakan lebih sedikit dari yang kita hasilkan, menyesuaikan toleransi risiko kita dengan tepat, dan tidak percaya apa pun yang tampaknya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.
# TetapSmart
Caleb Silver - Pemimpin Redaksi
